>> 中信建投-物流行業(yè)：降息開啟，原油維持偏弱震蕩，煤炭價格小幅回升-240923
| 上傳日期： |
2024/9/23 |
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| 2386KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
韓軍,梁驍 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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1）降息周期開啟，原油維持偏弱震蕩。美國東部時間9月18日美聯(lián)儲議息會議決議降低聯(lián)邦基金利率50bp，是2022年3月加息以來又一輪降息周期的開啟，原油價格在降息初期短期延續(xù)反彈態(tài)勢，但整體震蕩偏弱。
2）動力煤產(chǎn)地煤價延續(xù)漲勢，煉焦煤價格小幅回升。在產(chǎn)煤礦除保供長協(xié)穩(wěn)定拉運外，民用及冶金化工采購需求也有所放量，主產(chǎn)地動力煤報價穩(wěn)中小漲。經(jīng)過焦炭首輪提漲，下游企業(yè)盈利情況有所改善，且臨近國慶長假，下游補庫需求仍存，焦炭尚有提漲預(yù)期，短期焦煤價格支撐不減。
動態(tài)信息
行業(yè)綜述：從交運各子板塊相對滬深300的表現(xiàn)來看，本周（9月16日-9月20日）交運板塊整體上漲。本周物流綜合板塊上漲1.27%，其中原材料供應(yīng)鏈服務(wù)板塊上漲1.6%。
物流供應(yīng)鏈：降息開啟，原油維持偏弱震蕩，煤炭價格小幅回升
降息周期開啟，原油維持偏弱震蕩。美國東部時間9月18日美聯(lián)儲議息會議決議降低聯(lián)邦基金利率50bp，是2022年3月加息以來又一輪降息周期的開啟，原油價格在降息初期短期延續(xù)反彈態(tài)勢，但整體震蕩偏弱。議息會議開始前，市場就已經(jīng)經(jīng)歷了很長的預(yù)期拉鋸押注，從2024年7月議息會議保持利率不變后，市場先是由是否降息概率分歧，到8月底基本落定9月即將降息轉(zhuǎn)為押注降息幅度，國際原油價格也在宏觀的“預(yù)防式降息”和“紓困式降息”邏輯來回切換中波動性增強(qiáng)。
動力煤產(chǎn)地煤價延續(xù)漲勢，煉焦煤價格小幅回升。本周正值中秋假期，大多煤礦維持常態(tài)化生產(chǎn)，供應(yīng)較為穩(wěn)定。在產(chǎn)煤礦除保供長協(xié)穩(wěn)定拉運外，民用及冶金化工采購需求也有所放量，主產(chǎn)地動力煤報價穩(wěn)中小漲，少數(shù)煤礦根據(jù)自身銷售情況上下調(diào)整煤價。經(jīng)過焦炭首輪提漲，下游企業(yè)盈利情況有所改善，且臨近國慶長假，下游補庫需求仍存，焦炭尚有提漲預(yù)期，短期焦煤價格支撐不減，不過終端鐵水恢復(fù)依舊相對較緩，原料需求短期難有大規(guī)模上漲，預(yù)計煉焦煤整體上漲幅度有限，后續(xù)還需重點關(guān)注終端鋼廠利潤及復(fù)產(chǎn)情況。
風(fēng)險分析
俄烏沖突演變超出預(yù)期
俄烏沖突演變存在超出預(yù)期風(fēng)險，若演變?yōu)槿鎽?zhàn)爭，將嚴(yán)重影響歐洲、俄羅斯相關(guān)航線貿(mào)易，帶來全球航運體系崩潰，全球化進(jìn)程甚至存在倒退風(fēng)險。
全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期
地緣政治沖突升級、供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)加劇、通脹壓力持續(xù)攀升等多重因素下，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性依然存在，復(fù)蘇依舊困難重重，若全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇嚴(yán)重不及預(yù)期，屆時全球物流運輸需求或大幅下降。
物流價格受政策監(jiān)管變化
2022年9月國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營商環(huán)境降低市場主體制度性交易成本的意見》，其中提出，推動降低物流服務(wù)收費；強(qiáng)化口岸、貨場、專用線等貨運領(lǐng)域收費監(jiān)管，依法規(guī)范船公司、船代公司、貨代公司等收費行為。物流價格或受政策監(jiān)管變化超出預(yù)期，帶來物流企業(yè)業(yè)績波動。
燃油成本大幅度上漲
受國際原油價格波動影響，物流公司燃料成本存在大幅度上漲的風(fēng)險。其次，俄烏沖突帶來國際能源市場不穩(wěn)定性增加，導(dǎo)致國內(nèi)能源安全保障面臨一定壓力，能源價格存在大幅提升風(fēng)險，帶來物流企業(yè)成本大幅上漲。
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