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投資要點：
　　貨幣資金面
　　本周（09.18-09.20，下同）共有8845億元逆回購到期。周三至周五央行分別投放逆回購5682、5236、5719億元，期間累計投放16637億元逆回購，全周凈投放流動性1882億元。9月18日有5910億元MLF到期。本周資金價格上行。截至9月20日，R001、R007、DR001、DR007分別為2.02%、2.05%、1.93%、1.96%，較9月14日分別變動39.49BP、38.96BP、32.77BP、30.27 BP，分別位于49%、29%、47%、24%歷史分位數(shù)。
　　本周資金主要融出方融入規(guī)模增加。主要融出機構(gòu)（大行/政策行與股份行）全周（09.18-09.20）凈融入7920億元，與前一周相比，凈融入規(guī)模增加6787億元。質(zhì)押式回購交易量上漲，日均成交量為6.34萬億元，單日最高達(dá)6.85萬億，較前一周的日均值上漲11%。隔夜回購成交占比上行，日均占比為81.9%，單日最高達(dá)83.7%，較前一周的日均值增加2.97個百分點，截至本周五位于24.9%分位數(shù)。
　　廣義基金杠桿率下行。截至9月20日，銀行杠桿率、證券杠桿率、保險杠桿率和廣義基金杠桿率分別為102.6%、203.8%、124.0%、106.2%，環(huán)比9月14日分別變動-0.68BP、6.94BP、0.57BP、-0.10BP，截至周五分別位于0%、17%、46%、62%歷史分位數(shù)水平。
　　同業(yè)存單與票據(jù)
　　本周（09.18-09.20，下同）同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模減少，凈融資額為負(fù)。總發(fā)行量為4779.7億元，較前一周減少3926.1億元；到期總量8624.34億元，較前一周增加2328.9億元。凈融資額-3844.6億元，較前一周減少6255億元。
　　本周存單到期量增加。本周存單到期總量8624.3億元，較前一周增加2328.9億元。下周存單到期量6110.8億元。
　　本周票據(jù)利率分化。截至9月20日，3M期國股直貼利率、3M期國股轉(zhuǎn)貼利率、6M期國股直貼利率、6M期國股轉(zhuǎn)貼利率分別為1.53%、1.45%、1.04%、0.97%，較9月14日分別變動1BP、4BP、-3BP、-5BP。
　　機構(gòu)行為跟蹤
　　本周（09.18-09.20）現(xiàn)券主力買盤來自其他產(chǎn)品類，凈買入572.84億元，較前一周買入規(guī)模有所減少；現(xiàn)券主力賣盤來自股份行，凈賣出1248.87億元，較前一周賣出規(guī)模有所減少。本周基金凈買入現(xiàn)券212.55億元，其中利率債增持342.77億元，信用債減持6.71億元，其他（含二永）減持10.23億元，存單減持113.26億元。本周理財凈買入現(xiàn)券308.85億元，其中利率債增持64.4億元，信用債增持146.53億元，其他（含二永）增持33.45億元，存單增持416.48億元。
　　風(fēng)險提示：央行超預(yù)期收緊貨幣政策、數(shù)據(jù)選取與指數(shù)計算過程中存在偏差、流動性超預(yù)期變化。