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核心觀點(diǎn)
　　本周券商觀點(diǎn)：《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》正式稿對(duì)股票和寬基類ETF相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)予以優(yōu)化，以引導(dǎo)券商在投資端、融資端、交易端發(fā)力，同時(shí)差異化充實(shí)可用穩(wěn)定資金，以支持合規(guī)穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)證券公司適度提升資本使用效率，以上政策調(diào)整預(yù)計(jì)有望緩解券商，特別是頭部券商的凈資本約束。關(guān)注并看好風(fēng)控指標(biāo)優(yōu)化后頭部券商資金使用效率提升帶來的ROE改善。
　　證券基金業(yè)高頻數(shù)據(jù)：1）市場(chǎng)行情：本周（9.18-9.20，下同）滬深300和中證全債分別上漲1.32%、0.22%。2）市場(chǎng)活躍度：A股成交額和港股成交額均有所回暖，本周A股日均成交額為5626億元，環(huán)比上周（9.9-9.13，下同）+8.3%，年初以來A股日均成交額為7793億元，仍低于去年全年日均值。9.16-9.20港交所日均成交額為1092億港元，環(huán)比上周+3.5%，年初以來港交所日均成交額1066億港元，較2023年全年日均成交額+1.5%。3）公募基金：公募基金新發(fā)行仍以債券基金為主，以成立日為口徑，本周公募基金發(fā)行份額為117億份，其中權(quán)益基金28.1億份，主動(dòng)權(quán)益基金5.5億份；年初至今，公募基金發(fā)行份額8286億份，同比+17.0%；權(quán)益基金發(fā)行份額1362億份，同比39.3%，其中主動(dòng)權(quán)益基金發(fā)行份額555億份，同比-49.8%。
　　本周熱點(diǎn)事件：1）證券公司風(fēng)控指標(biāo)正式稿落地，相較于2023年11月3日發(fā)布的征求意見稿，此次核心調(diào)整要點(diǎn)包括：①對(duì)投資股票的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)予以優(yōu)化，以引導(dǎo)券商在投資端、融資端、交易端發(fā)力：將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備中上海180指數(shù)、深圳100指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)成份股規(guī)模計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)由10%降至8%，一般上市股票規(guī)模計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)由30%降至25%；將流動(dòng)性覆蓋率的分子端優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)中上海180指數(shù)、深圳100指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)成份股及寬基股票指數(shù)類ETF折算率由40%上調(diào)至50%。②差異化充實(shí)可用穩(wěn)定資金，以支持合規(guī)穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)證券公司適度提升資本使用效率：將凈穩(wěn)定資金率的分子端可用穩(wěn)定資金中新增剩余存續(xù)期大于等于6個(gè)月小于1年的借款和負(fù)債科目，各家券商折算率分別為連續(xù)三年A類AA級(jí)以上（含）為20%，連續(xù)三年A類為10%，其余為0%。2）中證協(xié)發(fā)布修訂《證券公司保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》，并同步完善保薦代表人分類名單?！侗Ｋ]業(yè)務(wù)規(guī)則》修訂內(nèi)容主要有二：①?gòu)?qiáng)調(diào)保薦代表人、其他從事保薦業(yè)務(wù)的人員應(yīng)當(dāng)遵守社會(huì)公德；②完善保薦代表人名單分類機(jī)制。協(xié)會(huì)于2020年12月建立了保薦代表人分類名單，本次協(xié)會(huì)對(duì)A類名單增加了項(xiàng)目撤否信息，將“申報(bào)及擔(dān)責(zé)“落實(shí)到人，并新增D類名單（暫停業(yè)務(wù)類），加快保薦代表人的優(yōu)勝劣汰，強(qiáng)化自律約束，提升行業(yè)整體的執(zhí)業(yè)質(zhì)量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管進(jìn)一步趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)；基金管理費(fèi)率或傭金費(fèi)率出現(xiàn)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)。