>> 中郵證券-宏觀研究：9月經(jīng)濟高頻數(shù)據(jù)環(huán)比趨穩(wěn)回升-240921
| 上傳日期： |
2024/9/21 |
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| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
袁野 |
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核心觀點
?。?）9月經(jīng)濟景氣度或環(huán)比趨穩(wěn)回升。
在生產(chǎn)端，9月生產(chǎn)有所分化，整體或延續(xù)平穩(wěn)。全國高爐開工率環(huán)比回升，而六大發(fā)電集團日均耗煤環(huán)比回落；汽車半鋼胎開工率微降，基本持平8月水平；PTA開工率和PTA產(chǎn)業(yè)鏈江浙織機負荷率環(huán)比走高。
在需求端，一是工業(yè)需求環(huán)比有所改善。9月，螺紋鋼、石油瀝青、水泥需求環(huán)比回升，螺紋鋼開工率環(huán)比走高，石油瀝青庫存下降，水泥價格環(huán)比上漲，背后或是新增專項債發(fā)行節(jié)奏提速，實物工作量加速形成，帶動工業(yè)需求有所回暖。二是中秋假期帶動效果明顯，服務(wù)消費環(huán)比有所走強。中秋假期旅游是年內(nèi)三天假期的高點，呈現(xiàn)以價換量特點，帶動服務(wù)消費環(huán)比回暖。三是韓國出口保持高增，且運費價格環(huán)比延續(xù)下降，利好勞動密集型產(chǎn)品出口，或指向我國出口增速保持韌性。四是“金九銀十”的房地產(chǎn)市場季節(jié)性旺季有所降溫，商品房銷售環(huán)比并未顯著回升。
在通脹方面，CPI與PPI同比增速或延續(xù)分化，預(yù)計9月CPI同比增速回升0.5%左右，PPI同比增速-2.2%左右。
（2）本周宏觀環(huán)境分析：歐美同步降息，國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)比改善。
在政策環(huán)境方面，9月美聯(lián)儲降息50bp，持平市場預(yù)期上限，歐洲央行降息25bp,持平預(yù)期，歐美同步降息，年內(nèi)仍存在降息空間。日本央行本周并未加息，10月加息預(yù)期仍在。國內(nèi)擴內(nèi)需政策逐步落地，央行維持LPR不變，市場傳言的調(diào)整存量房貸利率并未落地。
在非政策環(huán)境方面，（1）美國首次申請失業(yè)金人數(shù)降至四個月低點，表明就業(yè)市場保持健康，美聯(lián)儲較大幅度降息，或存在美國通脹再次回升的風險。（2）歐元區(qū)經(jīng)濟并未呈現(xiàn)改善跡象，通脹仍高于目標水平。（3）日本經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，通脹持續(xù)走高。（4）國內(nèi)擴內(nèi)需政策效果逐步顯現(xiàn)，9月高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟環(huán)比趨穩(wěn)回升。
風險提示：
全球貿(mào)易摩擦超預(yù)期加?。缓Ｍ獾鼐壵螞_突加?。徽咝Ч患邦A(yù)期。
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