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投資要點：
　　二級市場表現(xiàn)：上周食品飲料板塊上漲0.19%，滬深300指數(shù)上漲1.32%，食品飲料板塊在31個申萬一級板塊中排名第24位。子板塊方面，上周各板塊除白酒下跌0.79%外均上漲，其中零食板塊漲幅最大為4.93%。個股方面，上周漲幅前五為莫高股份、*ST皇臺、加加食品、惠發(fā)食品、水井坊，分別上漲17.51%、16.33%、14.36%、12.50%、10.32%。跌幅前五為ST通葡、勁仔食品、日辰股份、仙樂健康、貴州茅臺，分別下跌6.77%、4.14%、3.54%、3.40%、3.08%。
　　白酒：貴州茅臺首次回購并注銷，提振投資者信心。貴州茅臺首次發(fā)布回購注銷方案，擬以30億元至60億元自有資金回購公司股份，按回購價格上限1795.78元/股測算，預(yù)計本次回購數(shù)量約167.06至334.12萬股，約占9月20日已發(fā)行總股本的0.13%至0.27%。本次回購用于注銷并減少公司注冊資本，有利于增強投資信心。全年15%的收入增長目標確定性強。中秋動銷：今年中秋動銷表現(xiàn)平淡，各渠道的普遍反饋動銷放緩，銷量同比有不同程度下滑，禮贈、宴席需求偏弱。受宏觀經(jīng)濟的影響，今年中秋消費者更加理性。具體來看，高端酒動銷仍有一定壓力，次高端下滑明顯。其中100-300元價格帶產(chǎn)品具備性價比，相對表現(xiàn)較優(yōu)。目前白酒行業(yè)處于結(jié)構(gòu)性調(diào)整的階段，短期持續(xù)關(guān)注國慶節(jié)前后庫存及價格變化，中長期關(guān)注酒企經(jīng)營戰(zhàn)略和業(yè)績目標。批價更新：根據(jù)今日酒價，上周飛天茅臺批價下降。截至9月22日，2023年茅臺散飛批價2350元，周環(huán)比下降50元，月環(huán)比下降100元。五糧液普五批價為960元，周環(huán)比持平，月環(huán)比持平。國窖1573批價870元，批價周環(huán)比持平，月環(huán)比持平。目前白酒板塊估值接近2018年年底的低位，頭部酒企的分紅率有提升的趨勢。白酒行業(yè)競爭加劇，不同價格帶動銷分化延續(xù)，頭部酒企市場份額不斷提升且業(yè)績確定性較強，在行業(yè)仍面臨較大壓力的背景下，建議關(guān)注高端酒和區(qū)域龍頭，個股建議關(guān)注貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、迎駕貢酒、古井貢酒等。
　　啤酒：成本紅利釋放，高端化趨勢不改。需求方面，受到宏觀經(jīng)濟、天氣等因素的影響，啤酒上半年銷量承壓，啤酒企業(yè)業(yè)績分化。下半年隨著旺季的催化，疊加低基數(shù)影響，啤酒銷量預(yù)計將有所改善。成本方面，今年大麥等原材料成本紅利持續(xù)釋放，截至8月，進口大麥價格同比下降16%，啤酒板塊利潤顯韌性。長期看啤酒行業(yè)高端化趨勢不改，廠家積極推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和加大市場推廣，隨著消費者健康意識不斷提升、人均可支配收入持續(xù)增長，中高端擴容潛力充足。
　　大眾品：（1）零食：板塊延續(xù)快速增長，關(guān)注產(chǎn)品和渠道拓展。鹽津鋪子更新：公司過去一年成功實現(xiàn)既定品類品牌策略，通過“大魔王”素毛肚、“蛋皇”鵪鶉蛋等產(chǎn)品在市場中取得一定影響力。目前已完成B端對大魔王系列和蛋皇系列的認知打造，并打通渠道，獲取品類銷售的增長和消費者觸達。公司品類品牌進度符合且略超公司預(yù)期。（2）乳制品：消費者健康意識提升，低溫鮮奶空間較大。隨著消費者需求健康化和多元化，低溫乳制品接受度提高，產(chǎn)品高端化趨勢加速，建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
　　投資建議：白酒板塊建議關(guān)注高端酒和區(qū)域龍頭，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、迎駕貢酒、古井貢酒等。啤酒板塊建議關(guān)注盈利能力不斷提升的青島啤酒。零食板塊建議關(guān)注產(chǎn)品成長邏輯強、渠道增速較快的鹽津鋪子、甘源食品、勁仔食品。乳制品板塊建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期；競爭加劇的影響；食品安全的影響。