>> 華泰證券-固收視角：地產(chǎn)成交熱度下降，螺紋鋼加速去庫-240923
| 上傳日期： |
2024/9/23 |
大小： |
2168KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強,吳宇航,吳靖 |
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出行熱度收斂，汽車零售熱度回升
上周出行熱度有所下行。①城內(nèi)出行方面，截至9月21日當(dāng)周，9個重點城市地鐵客運量環(huán)比-6.2%（前值為+5.4%），較2019年同期+2.4%（前值為+14.7%），出行熱度有所下降，但仍處于高位水平；截止9月22日，擁堵延時指數(shù)同比-7.9%（前值為+5.0%）。②城際出行方面，截至9月22日當(dāng)周，國內(nèi)航班（不含港澳臺）/國際航班執(zhí)行航班數(shù)量同比-4.9%/+56.3%（前值為-15.5%/+59.5%），執(zhí)飛率82.2%/85.0%（=執(zhí)行航班數(shù)/計劃航班數(shù)，前值為73.0%/85.3%，去年同期為85.7%/83.9%），國際航班執(zhí)行情況同比上行、國內(nèi)航班同比有所下行，但仍處于歷史同期較高水平。中秋期間出行熱度有所收斂，旅游出行人數(shù)下滑，人均消費支出略有上行。
汽車零售熱度回升，紡織消費熱度下降。①服務(wù)消費方面，截至9月19日當(dāng)周，電影票房環(huán)比+128.8%（前值為+17.6%），電影票房同比去年+43.5%（前值為-26.3%），相較2019年同期-16.0%（前值為-56.8%），觀影市場熱度同比回升。②耐用品方面，乘聯(lián)會口徑9月1-15日乘用車零售/批發(fā)同比去年同期+18%/+9%（前值為+10%/+1%）。9月置換政策各省陸續(xù)發(fā)布，促進新車消費，帶動汽車零售熱度改善，需求將得到有效地釋放。③非耐用品方面，截至9月20日當(dāng)周，輕紡城成交量同比-0.88%（前值為+23.6%），紡織消費熱度同比較前值下降。
訂單方面，十一旅游熱度火爆，預(yù)計延續(xù)“量漲價跌”態(tài)勢。9月20日，木鳥民宿發(fā)布的《2024國慶民宿預(yù)訂趨勢報告》顯示，民宿訂單較去年同期增長22%；出國游火熱，去哪兒平臺大數(shù)據(jù)顯示，截至9月12日，國慶國際機票預(yù)訂量較去年同期翻番。價格方面，攜程集團發(fā)布的《2024國慶旅游預(yù)測報告》顯示，當(dāng)前預(yù)訂情況看，國慶旅游機票和酒店價格雙雙下降；根據(jù)去哪兒平臺測算，出境機票價格與去年同期相比回落超過20%，酒店價格也有一定程度的回落。
政策端，9月14日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于促進非銀行金融機構(gòu)支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動的通知》。通知提出，加大汽車金融服務(wù)，支持汽車以舊換新。鼓勵汽車金融公司和經(jīng)營汽車金融業(yè)務(wù)的財務(wù)公司加大對市政交通企業(yè)的融資支持，助力新能源汽車推廣應(yīng)用，推動城市公交車電動化替代、老舊新能源公交車和動力電池更新?lián)Q代；在依法合規(guī)、風(fēng)險可控前提下，鼓勵適當(dāng)降低汽車貸款首付比例，合理確定汽車貸款期限、信貸額度，降低汽車消費門檻。9月15日，據(jù)“鄭州發(fā)布”消息，當(dāng)前，全市汽車報廢更新、汽車置換更新、家電補貼活動均已啟動。市財政局相關(guān)負責(zé)人介紹，目前，全省已統(tǒng)籌消費品以舊換新補貼資金86億元。經(jīng)積極爭取，鄭州市分配到的資金22億元(含航空港區(qū))，占比達25.6%。9月14日，省財政已將資金指標(biāo)下達鄭州市，并預(yù)撥了第一批補貼資金10億元。9月18日，廣東深圳汽車消費市場迎來新的補貼措施。其中，南山區(qū)共拿出一億元，鼓勵消費者購車。除了南山區(qū)外，寶安區(qū)近期也推出了購車搖號抽獎補貼，每位中獎新車用戶補貼2000元至30000元不等。此外，深圳市正在全市范圍內(nèi)開展以舊換新和汽車報廢補貼，燃油車每輛最高可補貼15000元，新能源車每輛最高補貼20000元。
建筑業(yè)供需待修復(fù)，螺紋鋼去庫較快
電力方面，用煤日耗維持在較高水平，水電供給同比下行，煤價延續(xù)上行。水泥需求偏弱、供給低位震蕩，庫存去化，價格略有上升。黑色供給仍處低位，需求偏弱，庫存去化加速，價格下行。瀝青開工率環(huán)比回升，價格下行收窄?；ぎa(chǎn)業(yè)鏈開工率延續(xù)漲跌互現(xiàn)。半/全鋼胎生產(chǎn)維持在季節(jié)性高位水平。
具體來看：
（1）電力方面，用煤日耗維持在較高水平，水電供給同比下行，煤價延續(xù)上行。截至9月19日，25省動力煤日耗周均環(huán)比/同比分別-3.4%/+5.1%（前值為-0.5%/+8.2%），用煤日耗同比維持在較高水平，但同比有所下行。耗煤需求較為穩(wěn)定，下游采購多以剛需為主，長江流域水電出力乏力，水電供給同比有所下行。截至9月22日，三峽水庫日均出庫流量的周均環(huán)比/同比分別為+0.9%/-54.0%（前值為+1.9%/-53.5%）。截至9月20日，秦皇島動力末煤（Q5500）平倉價863元/噸，環(huán)比+1.03%（前值+1.73%），漲幅較前一周收窄
?。?）水泥、黑色供需偏弱，庫存去化，瀝青開工率環(huán)比回升。①水泥需求偏弱、供給低位震蕩，庫存去化，價格略有上升。水泥需求有所下行，截止9月18日，水泥發(fā)運率同比-15.0pct（前值為-13.4pct）。供給端水泥生產(chǎn)有所下降，磨機運轉(zhuǎn)率同比下降，產(chǎn)能利用率較前值下行，截止9月13日，磨機運轉(zhuǎn)率環(huán)比-0.1pct（前值為+2.7pct），同比-7.0pct（前值為-6.7pct）；根據(jù)百年建筑網(wǎng)，截至9月18日，全國水泥熟料產(chǎn)能利用率+41.54%（前值+64.84%）。水泥庫存去化幅度同比走擴，截至9月13日，水泥庫容比周環(huán)比-1.1pct（前值為-0.6pct）、同比-9.7pct（前值為-8.3pct）。水泥價格略有上升，9月20日當(dāng)周水泥價格環(huán)比+0.1%（前值+0.0%）。②黑色供給處于低位，需求偏弱，庫存去化加速，價格下行。供給端，整體鋼材供應(yīng)仍處低位。
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