>> 民生證券-資金跟蹤系列之一百三十七：ETF凈申購規(guī)模擴大，兩融與北上活躍度回升-240923
| 上傳日期： |
2024/9/23 |
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| 3392KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
牟一凌,梅鍇 |
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宏觀流動性：上周(20240918-20240920)美元指數(shù)繼續(xù)回落，中美利差“倒掛”程度有所加深。10Y美債名義/實際利率分別上升/不變，通脹預(yù)期回升。對于海外而言，流動性邊際有所寬松(Ted利差、3個月Libor-OIS利差均收窄)。對于國內(nèi)而言，銀行間資金面整體偏緊，期限利差(10Y-1Y)有所收窄。
交易熱度、波動與流動性：市場整體交易熱度明顯回升，房地產(chǎn)板塊的交易熱度處于80%分位數(shù)以上。波動率方面，中證1000、中證500、深證100、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50的波動率均上升，行業(yè)上，各類板塊的波動率均處于70%分位數(shù)以下。市場流動性指標小幅回落，但仍處于階段高點。行業(yè)上，煤炭、石油石化、有色等板塊的流動性指標均處于歷史90%分位數(shù)以上。
機構(gòu)調(diào)研：電子、醫(yī)藥、計算機、通信、農(nóng)林牧漁、有色等板塊調(diào)研熱度居前，軍工、紡服、有色、煤炭等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。
分析師預(yù)測：全A的24/25年凈利潤預(yù)測被同時上調(diào)。行業(yè)上，凈利潤預(yù)測環(huán)比上升的行業(yè)數(shù)量小幅回落，今明兩年凈利潤預(yù)測均上調(diào)的行業(yè)數(shù)量處于低位，其中，農(nóng)林牧漁、銀行、醫(yī)藥、煤炭、汽車等板塊的24/25年凈利潤預(yù)測均有所上調(diào)。指數(shù)上，滬深300、上證50的24/25年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，創(chuàng)業(yè)板指、中證500則均被下調(diào)。風格上，大盤/小盤價值的24/25年的凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，中盤成長/價值則均被下調(diào)，大盤成長的24/25年的凈利潤預(yù)測分別被上調(diào)/下調(diào)，小盤成長的24/25年的凈利潤預(yù)測分別被下調(diào)/上調(diào)。
北上資金活躍度有所回升，綜合前10大與陸股通持股3000萬股以下的標的來看：北上可能主要買入計算機、食品飲料、有色、非銀、農(nóng)林牧漁、家電等板塊，凈賣出電子、通信等板塊。上周(20240919-20240920)北上近5日日均買賣總額回升，近5日北上買賣總額占全A成交額之比從上上周的16.31%回落至上周的16.79%。基于前10大活躍股口徑，上周北上資金在食品飲料、家電、醫(yī)藥、非銀、電力及公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁等板塊的買賣總額之比上升，在銀行、通信、汽車、電子等板塊的買賣總額之比回落。基于陸股通持股數(shù)量小于3000萬股的標的口徑：上周北上主要凈買入計算機、食品飲料、傳媒、有色、房地產(chǎn)、非銀、建筑等板塊，凈賣出電新、電子等板塊。
兩融活躍度回升至8月中旬以來的高點。上周(20240918-20240920)兩融凈賣出28.64億元，相應(yīng)地，兩融平均擔保比例小幅回升，行業(yè)上，兩融主要凈買入化工、計算機、軍工、通信、有色等板塊，凈賣出食品飲料、傳媒、銀行、房地產(chǎn)、電子、汽車等板塊。分行業(yè)看，軍工、計算機、建材、通信、消費者服務(wù)、電新等板塊融資買入占比上升。風格上，兩融僅凈買入小盤成長。
主動偏股基金倉位有所回落，以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)凈申購基金。基于二次規(guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主動偏股基金主要加倉煤炭、家電、汽車、銀行等板塊，主要減倉有色、TMT、農(nóng)林牧漁、化工、食品飲料、輕工等板塊。風格上，主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與小盤成長、大盤/中盤價值的相關(guān)性上升，與大盤/中盤成長、小盤價值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模略回升，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模分別回升/回落。上周以個人持有為主的ETF被凈申購，行業(yè)上，與醫(yī)藥、科技、軍工等板塊相關(guān)的ETF被凈申購，與消費、金融地產(chǎn)等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動基金的行為來看：公募與其負債端(個人)的共識在于同時凈賣出消費、金融地產(chǎn)、周期、建筑建材等板塊。另外，上周(20240918-20240920)以機構(gòu)持有為主的ETF繼續(xù)被大幅凈申購，且以寬基ETF為主。值得關(guān)注的是，一方面，A股交易熱度小幅回升，但仍處于年內(nèi)低位，上證50、滬深300等指數(shù)波動率回落，而其他寬基指數(shù)波動率則有不同程度上升，行業(yè)上，房地產(chǎn)、計算機、農(nóng)林牧漁、輕工、機械等板塊交易熱度環(huán)比上升較多，通信、醫(yī)藥、銀行等板塊交易熱度下滑較快。另一方面，ETF凈申購規(guī)模環(huán)比繼續(xù)回升，且申購范圍仍覆蓋了滬深300、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50等領(lǐng)域，相應(yīng)地，兩融與北上活躍度均有不同程度回升，這意味著節(jié)后市場微觀流動性有所改善，但ETF之外的參與者倉位回補力度可能較弱，未來仍需關(guān)注各類參與者倉位回補的持續(xù)性與力度。
風險提示：測算誤差。
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