>> 國投安信期貨-瀝青周報：去庫節(jié)奏加快-240924
| 上傳日期： |
2024/9/24 |
大小： |
2434KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王盈敏 |
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●上周走勢:
SC2411較9月18日收盤上漲1.8% (+9.3)至525.1元/桶，BU 2411較9月18日收盤下降1.03% (-32)至3077元/噸。
●基本面概覽:
9月中旬以來油價迎來跌后修復(fù)行情，煉廠加工瀝青利潤有所回落，但9月加工利潤均值環(huán)比8月改善明顯，地?zé)捳w生產(chǎn)瀝青意愿有所提升。供應(yīng)端，據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周山東、華北地區(qū)周度開工率環(huán)比持平，華東、東北、華南地區(qū)開工率環(huán)比繼續(xù)上漲，全國重交瀝青周度開工率環(huán)比上漲1.6%至25.9%，同比下滑37.7%，煉廠瀝青周度檢修損失產(chǎn)量環(huán)比下滑20萬噸至95.6萬噸。隆眾公布了10月地?zé)挒r青計劃產(chǎn)量132.6萬噸，同比下滑54萬噸(29%) ,環(huán)比增加11萬噸(9%)。需求端來看，今年公路里程增量較過去三年均值下滑明顯，從專項(xiàng)債發(fā)行情況來看，8月以來專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏顯著加快，預(yù)計9月專項(xiàng)債發(fā)行繼續(xù)迎來年內(nèi)發(fā)行高峰，專項(xiàng)債資金用途分布中收費(fèi)公路項(xiàng)目占比今年依舊維持在3.7%的占比，但從資金額度來看呈下滑趨勢，與今年瀝青市場中參與者關(guān)于瀝青道路項(xiàng)目資金緊張的反饋亦相符。隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至目前54家樣本煉廠瀝青累計出貨量約1326萬噸，同比減少425萬噸(-24%)，同比跌幅繼續(xù)加深，但9月出貨量周均值環(huán)比8月上升6%。庫存方面，據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，周內(nèi)瀝青廠庫漲跌互現(xiàn)，54家樣本煉廠庫存量為96.6萬噸，其中華東地區(qū)累庫明顯;貿(mào)易商繼續(xù)主動去庫，104家樣本貿(mào)易商庫存量為192萬噸。市場消息稱政府計劃10月開始實(shí)施調(diào)整燃料油消費(fèi)稅抵扣比例，已有煉廠接到通知但尚無明確書面文件，煉廠反應(yīng)政策若落地或?qū)е氯剂嫌偷挚郾壤{(diào)整為60%~70%，稀釋瀝青為50%~60%，后續(xù)執(zhí)行情況有待跟蹤觀察。
●行情展望及策略建議:
需求季節(jié)性改善疊加煉廠逆季節(jié)性減產(chǎn)背景，煉廠及貿(mào)易商持續(xù)去庫,去庫速度已超過去年同期，10月北方地區(qū)面臨項(xiàng)目趕工及南方需求旺季尾聲，隆眾公布10月地?zé)捙女a(chǎn)環(huán)比增加11萬噸，同比依然維持深度負(fù)值，瀝青庫存有望延續(xù)去庫降至去年同期水平以下。短期來看，后續(xù)若原油轉(zhuǎn)為弱勢，瀝青期價受到基本面邊際改善提振，可關(guān)注階段性做多BU裂解機(jī)會。
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