>> 東證期貨-瓶片季度報告：供需壓力不減，成本主導(dǎo)行情-240924
| 上傳日期： |
2024/9/24 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊喆 |
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★四季度仍有新產(chǎn)能投放計劃，瓶片供應(yīng)壓力不減
年底前仍有200萬噸/年產(chǎn)能投放計劃，總產(chǎn)能有望從去年年底的1661萬噸/年提升至2200萬噸/年左右，四季度瓶片供應(yīng)端仍面臨較大壓力，預(yù)計產(chǎn)量較三季度環(huán)比增加，但在行業(yè)競爭加劇的背景之下，瓶片企業(yè)普遍虧損，新裝置投產(chǎn)多延后，產(chǎn)能利用率中樞明顯下滑，實際產(chǎn)量增速或較為平緩。
★四季度瓶片內(nèi)需季節(jié)性轉(zhuǎn)弱
四季度來看，瓶片國內(nèi)需求存在季節(jié)性轉(zhuǎn)弱預(yù)期。其中，軟飲料需求將出現(xiàn)明顯的季節(jié)性回落；油脂需求占比較小，整體對于瓶片需求的提振有限。片材方面，隨著瓶片價格跟隨原料下行至近2年來的低位，目前不少再生行業(yè)的下游工廠及貿(mào)易商已經(jīng)對原生瓶片產(chǎn)生興趣，若原/再生瓶片價差維持倒掛，片材需求是否出現(xiàn)原生瓶片反替代再生瓶片的情況值得關(guān)注。
★貿(mào)易摩擦升級，四季度瓶片出口或環(huán)比下行
2024年以來，已有韓國、墨西哥和馬來西亞先后對原產(chǎn)于我國的PET樹脂展開反傾銷調(diào)查。最近進(jìn)展來看，韓國、墨西哥在7月底、8月初分別作出反傾銷初裁，開始對涉案產(chǎn)品征收臨時反傾銷稅。此外，印度商務(wù)部在8月底將對萬凱聚酯瓶片征收的反傾銷稅由15.54美元/噸增加至40.41美元/噸。多重貿(mào)易摩擦及人民幣升值的壓力下，預(yù)計四季度瓶片出口數(shù)量或出現(xiàn)環(huán)比下行。
★投資建議
四季度瓶片供需疲態(tài)難掩，或?qū)⒕S持累庫格局。估值來看，瓶片盤面加工費預(yù)計在300-500元/噸區(qū)間波動，可繼續(xù)關(guān)注逢高做縮加工費的機(jī)會。從交易邏輯角度看，瓶片自身供需仍然無法成為其絕對價格的主導(dǎo)因素，瓶片期價跟隨原料端TA波動為主。但在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部，瓶片受制于產(chǎn)能的急劇擴(kuò)張，且在未來一兩個月瓶片與上游原料PTA及同為聚酯品種的短纖存在需求的季節(jié)性分化，瓶片偏弱的供需結(jié)構(gòu)使其具備產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)空配的價值。
★風(fēng)險提示
原料價格大幅波動，新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期。
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