>> 東吳證券-924國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)點(diǎn)評(píng)：資本市場(chǎng)新起點(diǎn)-240924
| 上傳日期： |
2024/9/24 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳李,陳剛 |
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事件：9月24日上午，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，央行聯(lián)合證監(jiān)會(huì)、金融監(jiān)管總局出臺(tái)了金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展若干舉措，聚焦貨幣政策、地產(chǎn)、資本市場(chǎng)等重點(diǎn)領(lǐng)域，回應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)切。
貨幣政策方面，降息降準(zhǔn)同步加碼，釋放宏觀流動(dòng)性
1、降準(zhǔn)：近期將降準(zhǔn)0.5pct，向金融市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬億元；年內(nèi)還將視市場(chǎng)流動(dòng)性的狀況，可能擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25-0.5pct。
2、降息：降低中央銀行的政策利率，即7天OMO利率下調(diào)0.2pct，從目前的1.7%調(diào)降至1.5%。預(yù)計(jì)本次政策利率調(diào)整之后，將會(huì)帶動(dòng)MLF利率下調(diào)約0.3pct，預(yù)期LPR、存款利率等也將隨之下行0.2-0.25pct。
本輪降息從幅度來看略超市場(chǎng)預(yù)期，在當(dāng)前我國(guó)有效需求不足、內(nèi)需動(dòng)能仍偏疲弱的背景下，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息后匯率掣肘的緩解，降息有利于壓低國(guó)內(nèi)真實(shí)利率，降低實(shí)際融資成本，激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活力。降準(zhǔn)有望釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性，推動(dòng)信用擴(kuò)張，一定程度上緩解銀行凈息差壓力。
房地產(chǎn)方面：央行出臺(tái)支持房地產(chǎn)五條政策，有利于提振地產(chǎn)和消費(fèi)
1、引導(dǎo)商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放房貸利率附近，預(yù)計(jì)平均降幅在0.5個(gè)百分點(diǎn)左右。央行預(yù)計(jì)平均每年減少家庭的利息支出總數(shù)約1500億元，這將釋放居民部門的消費(fèi)活力，有效提振內(nèi)需。
2、統(tǒng)一房貸最低首付比例。政策進(jìn)一步降低購(gòu)房門檻，有利于提振剛需和改善型住房需求，給樓市持續(xù)復(fù)蘇注入信心。
存量政策加碼：3、保障性住房再貸款央行資金支持比例由60%提高至100%；4、延長(zhǎng)兩項(xiàng)房地產(chǎn)金融政策文件的期限到2026年；5、支持收購(gòu)房企存量土地。對(duì)存量政策的優(yōu)化和改善一方面說明政策本身“對(duì)癥下藥”，對(duì)于地產(chǎn)復(fù)蘇有積極作用；另一方面，加碼的行為彰顯了中央推動(dòng)地產(chǎn)修復(fù)的決心。政策落地有望提振市場(chǎng)信心，加速行業(yè)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏。
資本市場(chǎng)方面，國(guó)家對(duì)于資本市場(chǎng)持更為積極的態(tài)度
央行方面：
1、央行首次創(chuàng)設(shè)兩項(xiàng)新型結(jié)構(gòu)性貨幣工具，這將為市場(chǎng)帶來增量資金，回應(yīng)了“新國(guó)九條”提出的“大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市”，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)、市場(chǎng)生態(tài)穩(wěn)定有積極意義。1）創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，可用其自有債券、股票ETF、滬深300成分股作為抵押，從中央銀行換入流動(dòng)性更好的國(guó)債和央行票據(jù)，該資金僅能投資于股市，首期規(guī)模在5000億，未來可視情況擴(kuò)大規(guī)模，表明央行可以為資本市場(chǎng)提供更有力度的支持。2）創(chuàng)設(shè)股票回購(gòu)增持專項(xiàng)再貸款，首期額度在3000億，政策引導(dǎo)上市公司銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購(gòu)和增持股票，對(duì)股價(jià)形成提振。央行創(chuàng)設(shè)新型工具對(duì)資本市場(chǎng)提供支持，引導(dǎo)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，是對(duì)中央活躍資本市場(chǎng)精神的有力貫徹。
證監(jiān)會(huì)方面：
2、多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)：1）大力支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)。2）積極鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合。3）提高監(jiān)管包容度。4）提升重組市場(chǎng)交易效率。5）引導(dǎo)證券公司等中介機(jī)構(gòu)提高服務(wù)水平。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)加快推進(jìn)，部分行業(yè)逐步成熟化，資本市場(chǎng)層面IPO逆周期調(diào)整下節(jié)奏有所放緩，加之海外流動(dòng)性偏緊，美元基金投資意愿減弱，一二級(jí)市場(chǎng)估值面臨承壓，并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革的重要性明顯提升。從側(cè)重點(diǎn)來看，一方面，將積極支持新質(zhì)生產(chǎn)力方向科技型企業(yè)的并購(gòu)重組，有利于產(chǎn)業(yè)協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展；另一方面，政策通過弱化盈利性要求、“松綁”支付方式和審核流程、提升估值包容度等手段，推動(dòng)并購(gòu)重組提質(zhì)增效。
3、推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市：1）大力發(fā)展權(quán)益類公募基金。2）完善“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的制度環(huán)境。3）持續(xù)改善資本市場(chǎng)生態(tài)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)利率中樞調(diào)整背景下，結(jié)合內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境，以及A股估值仍處于歷史低位，恰逢中長(zhǎng)期資金入市的有利時(shí)機(jī)。從中長(zhǎng)期資金發(fā)揮的功能來看，一是，當(dāng)前股票市場(chǎng)需要助力核心技術(shù)自主研發(fā)，助力解決“卡脖子”難題。二是，中長(zhǎng)期資金入市有利于市場(chǎng)環(huán)境的穩(wěn)定。三是，資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展將是新階段居民資產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)的來源，有助于促進(jìn)居民消費(fèi)信心。從潛在配置空間來看，權(quán)益類公募基金有望降低費(fèi)率讓利、回報(bào)投資者，養(yǎng)老金、銀行理財(cái)資金等中長(zhǎng)線資金配置股票市場(chǎng)的比例仍較低，對(duì)于股票市場(chǎng)的配置具備潛在提升空間。
市場(chǎng)觀點(diǎn)
我們認(rèn)為，港股和A股指數(shù)近期最低點(diǎn)已經(jīng)過去。9月以來港股成交量已明顯回溫，股價(jià)反彈。8月下旬至9月中，A股許多特征亦表明市場(chǎng)已經(jīng)處于底部區(qū)間，如交投活躍度下降、強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌等。當(dāng)下，美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子落地，金融政策組合拳出擊下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好迎來顯著修復(fù)，港股與A股將逐步度過底部區(qū)域。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；股票、基金交易風(fēng)險(xiǎn)
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