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策略摘要
　　目前下游輪胎部分全鋼胎企業(yè)“國(guó)慶”期間存檢修計(jì)劃，終端需求偏淡，漲價(jià)阻力加大，對(duì)橡膠需求維持穩(wěn)定。天然橡膠方面，目前天然橡膠的支撐仍主要在供應(yīng)端，疊加昨日國(guó)內(nèi)出臺(tái)的降準(zhǔn)及下調(diào)存量房貸利率等利好政策，需求端預(yù)期改善進(jìn)一步推動(dòng)膠價(jià)走強(qiáng)。建議保持多頭思路，后期關(guān)注全球拉尼娜氣候?qū)τ跂|南亞橡膠主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)出影響。順丁橡膠方面，原材料丁二烯表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，買(mǎi)盤(pán)陸續(xù)跟進(jìn)，供方價(jià)格堅(jiān)挺。昨日順丁橡膠理論生產(chǎn)利潤(rùn)下降，午后天膠及合成期貨大幅反彈，期現(xiàn)價(jià)差快速收窄后個(gè)別貿(mào)易商封盤(pán)觀望，部分貿(mào)易商報(bào)盤(pán)小幅加價(jià)，短期順丁橡膠支撐明顯，建議保持多頭思路。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　天然橡膠：
　　現(xiàn)貨及價(jià)差：9月24日，RU基差-1800元/噸（-465），RU與混合膠價(jià)差1700元/噸（+140），煙片膠進(jìn)口利潤(rùn)-6523元/噸（+1096），NR基差370元/噸（25 ）；全乳膠16325元/噸（+200），混合膠16425元/噸（+525），3L現(xiàn)貨16425元/噸（+225）。STR20#報(bào)價(jià)2065美元/噸（+90），全乳膠與3L價(jià)差-100元/噸（-25）；混合膠與丁苯價(jià)差325元/噸（+625）；
　　原料：泰國(guó)煙片85.77泰銖/公斤（-1.72），泰國(guó)膠水74.5泰銖/公斤（+1.00），泰國(guó)杯膠57.35泰銖/公斤（-0.85），泰國(guó)膠水-杯膠17.15泰銖/公斤（+1.85）；
　　開(kāi)工率：9月20日，全鋼胎開(kāi)工率為57.41%（-2.25%），半鋼胎開(kāi)工率為77.08%（-2.08%）；
　　庫(kù)存：9月20日，天然橡膠社會(huì)庫(kù)存為117.7萬(wàn)噸（-1.51），青島港天然橡膠庫(kù)存為430122噸（-12127），RU期貨庫(kù)存為269371噸（+5927），NR期貨庫(kù)存為144146噸（-1511）；
　　順丁橡膠：
　　現(xiàn)貨及價(jià)差：9月24日，BR基差-265元/噸（-510），丁二烯上海石化出廠價(jià)13600元/噸（0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)16000元/噸（0），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)15600元/噸（0），山東民營(yíng)順丁橡膠15600元/噸（+50），BR非標(biāo)價(jià)差265元/噸（+460），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤(rùn)-338元/噸（+155）；
　　開(kāi)工率：9月20日，高順順丁橡膠開(kāi)工率為59.26%（+2.47%）；
　　庫(kù)存：9月20日，順丁橡膠貿(mào)易商庫(kù)存為3310噸（-350），順丁橡膠企業(yè)庫(kù)存為2.1198噸（0.07 ）；
　　策略
　　RU、NR謹(jǐn)慎偏多。天然橡膠方面，目前天然橡膠的支撐仍主要在供應(yīng)端，疊加昨日國(guó)內(nèi)出臺(tái)的降準(zhǔn)及下調(diào)存量房貸利率等利好政策，需求端預(yù)期改善進(jìn)一步推動(dòng)膠價(jià)走強(qiáng)。建議保持多頭思路，后期關(guān)注全球拉尼娜氣候?qū)τ跂|南亞橡膠主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)出影響。
　　BR謹(jǐn)慎偏多。原材料丁二烯表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，買(mǎi)盤(pán)陸續(xù)跟進(jìn)，供方價(jià)格堅(jiān)挺。昨日順丁橡膠理論生產(chǎn)利潤(rùn)下降，午后天膠及合成期貨大幅反彈，期現(xiàn)價(jià)差快速收窄后個(gè)別貿(mào)易商封盤(pán)觀望，部分貿(mào)易商報(bào)盤(pán)小幅加價(jià)，短期順丁橡膠支撐明顯，建議保持多頭思路。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　產(chǎn)量大幅增加，下游輪胎企業(yè)開(kāi)工率變化、需求跟進(jìn)不足、庫(kù)存累積、海內(nèi)外原料價(jià)格表現(xiàn)、國(guó)儲(chǔ)政策、丁二烯價(jià)格表現(xiàn)、宏觀氛圍變化。