>> 申萬宏源-申萬策略“金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展新聞發(fā)布會”點評：抖擻精神-240924
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
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| 415KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
王勝,傅靜濤,程翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率，債券市場利率抬升。本次新聞發(fā)布會，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和7天逆回購利率，分別為：1、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，年內(nèi)還將視市場流動性的狀況下調(diào)0.2個百分點；2、降低中央銀行的政策利率，7天期逆回購操作利率下調(diào)0.2個百分點。我們回顧今年的債券市場，歷次利率的下調(diào)都會帶動債券市場上漲，但是我們看到今天債券市場下跌和利率的抬升。這里我們更加確認(rèn)的是市場風(fēng)險偏好的抬升。
二、兩項新創(chuàng)設(shè)的貨幣政策工具可以看到政策呵護資本市場的態(tài)度一目了然。首先央行發(fā)布兩項支持資本市場重要投資工具：1、創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動性，這項政策將大幅提升機構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。2、創(chuàng)設(shè)股票回購增持專項再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。其次，政策提供的流動性預(yù)期超市場預(yù)期，發(fā)布會潘行長表示，互換便利流動性第一步5000億，未來可按需可增加；股票回購增持專項再貸款第一期3000億，后續(xù)亦可增加。最后，本次流動性的提供完全是針對資本市場的呵護，互換便利所換取的資金只能投資股票市場，股票回購增持對國企、民企、混合所有制企業(yè)一視同仁。
三、分紅、市值管理、并購重組全力支持我國資本市場投資屬性的建立。我們對比海外資本市場，根據(jù)最新數(shù)據(jù)，截至到8月30日，標(biāo)普全市場指數(shù)口徑下全市場股票總數(shù)4014家，總市值57.81萬億美元；8月30日，A股滬深市場股票總數(shù)5099家，總市值81.15萬億人民幣，折合11.41萬億美元。如果加上北交所，A股共5351家上市公司，總市值81.45萬億人民幣，折合美元11.45萬億美元。我國的資本市場的上市公司數(shù)量高于美國而市值卻不及。當(dāng)下資本市場愈發(fā)強調(diào)投融資并重，2024年國務(wù)院發(fā)布資本市場“國九條”，上市公司分紅也是政策引導(dǎo)的重要方向。
除了今年以來分紅的強調(diào)，本次市值管理重點提及“破凈公司需要進行市值管理”，以及“主要指數(shù)成份股公司切實負(fù)起責(zé)任，制定市值管理制度”。并購重組部分，今日發(fā)布會證監(jiān)會也已表示“未來還將發(fā)布關(guān)于促進并購重組的六條措施”。此部分可關(guān)注申萬策略發(fā)布的《從央企到地方，市值管理預(yù)期漸強》《科技為主、央企為輔：迎接漸行漸近的高質(zhì)量并購重組潮》等相關(guān)報告。
四、本次答記者問部分，政策提到近期中央?yún)R金增持市場。根據(jù)政策表態(tài)，未來證監(jiān)會將會同有關(guān)方面，進一步支持中央?yún)R金公司加大增持力度、擴大投資范圍的有關(guān)安排，推動包括中央?yún)R金公司在內(nèi)的各類中長期資金投資股市。除了中央?yún)R金，保險公司入市也在加大力度。
五、降低存量房貸利率符合市場預(yù)期，統(tǒng)一房貸最低首付比例超出市場預(yù)期。1、存量房貸利率降低，預(yù)計平均降幅大約在0.5個百分點左右。2、人民銀行創(chuàng)設(shè)的3000億元保障性住房再貸款，中央銀行資金的支持比例由原來的60%提高到100%。3、由人民銀行提供再貸款支持市場主體收購房企土地，緩解房企資金壓力。政策分別從居民端、銀行端、房企端全力提供流動性，在居民消費提振、銀行及房企流動性方面給與實質(zhì)性支持。
六、再次提及對小微企業(yè)的支持，再次體現(xiàn)金融支持實體。本次小微企業(yè)范圍再次擴大，一是將續(xù)貸對象由原來的部分小微企業(yè)擴展至所有小微企業(yè)，存在資金困難的小微企業(yè)，符合條件的均可申請續(xù)貸支持，續(xù)貸政策階段性擴大到中型企業(yè)。
七、市場觀點部分，短期國內(nèi)政策加注結(jié)合新設(shè)工具全力助力資本市場反彈，具體可著眼于地產(chǎn)鏈、消費核心資產(chǎn)、白酒、有色、煤炭、科創(chuàng)50，繼續(xù)大力推薦港股互聯(lián)網(wǎng)、港股高分紅。當(dāng)下財政增量刺激落地在情理之中，目前預(yù)期的關(guān)鍵將逐漸轉(zhuǎn)移成為下波資金能否體現(xiàn)為實物量。中期的持續(xù)上漲還需要關(guān)注未來財政執(zhí)行力，貨幣寬松幅度的驗證，以及四季度海外大選的影響。當(dāng)然當(dāng)下糾偏限制性利率，防范中期下行風(fēng)險已經(jīng)是最重要的變化，也可能成為未來中期上漲行情筑“政策底”。
風(fēng)險提示：政策落實不及預(yù)期
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