>> 東證期貨-PVC／燒堿季度報告-PVC：艱難困苦，燒堿：不宜悲觀-240924
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊梟 |
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★PVC：供需仍疲軟，關(guān)注后續(xù)政策對需求的提振效果
雖然10月和11月通常會有較多的企業(yè)做秋季檢修，但12月氣溫明顯下降后出于安全考慮，多數(shù)氯堿裝置會滿負(fù)荷運(yùn)行。因此整體去看四季度供給環(huán)比未必有明顯的收縮。需求側(cè)受益于9月24日出臺的扶持政策但具體效果仍需觀察。此外印度BIS認(rèn)證雖延期至12月20日但仍是懸在PVC頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。
整體來看，若政策效果有限，PVC供需則仍然疲軟，不過極低的估值也會限制盤面的下方空間。
★燒堿：10月山東現(xiàn)貨偏強(qiáng)，今年01合約不宜過度悲觀
10月山東地區(qū)有不少企業(yè)計(jì)劃檢修并且魏橋100萬噸/年氧化鋁產(chǎn)能投產(chǎn)在即。因此我們認(rèn)為10月山東液堿現(xiàn)貨偏強(qiáng)。今年較高的生產(chǎn)利潤刺激了氧化鋁行業(yè)的投復(fù)產(chǎn)并將降低采暖季北方氧化鋁限產(chǎn)意愿。這或使得今年四季度燒堿淡季不淡。因此我們認(rèn)為在01合約已大幅貼水現(xiàn)貨的情況下，不宜過度悲觀。
★投資建議
PVC：三季度疲弱的供需和悲觀的宏觀氛圍使得PVC大幅下跌。展望后市，9月24日新出臺的扶持政策有利于扭轉(zhuǎn)當(dāng)前市場的悲觀預(yù)期，觸發(fā)盤面反彈。但政策具體落地的效果仍需持續(xù)觀察。在PVC供需仍然疲軟的情況下，建議投資者謹(jǐn)慎對待盤面的反彈。
燒堿：三季度燒堿現(xiàn)貨變化不大，9月價格略有上行。但盤面持續(xù)下跌已從之前升水現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為貼水。雖然01合約是典型的淡季合約，但考慮到四季度氧化鋁有較多產(chǎn)能投放，并且10月山東檢修企業(yè)偏多。在盤面已明顯貼水的背景下，我們建議投資不宜過度悲觀。
★風(fēng)險提示
能源端出現(xiàn)大幅波動，政策刺激力度持續(xù)超預(yù)期。
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