>> 國泰君安-通信設(shè)備及服務(wù)行業(yè)2024年第38周周報：運(yùn)營商用戶增長，全球算力亟待新信號-240925
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
大?。?/td>
| 896KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王彥龍 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
光博會召開在即，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈新的業(yè)態(tài)趨勢；全球DCI市場未來五年有望迎來高速增長。
投資要點(diǎn)：
三大運(yùn)營商客戶數(shù)據(jù)全面增長。截止2024年8月，三家運(yùn)營商用戶穩(wěn)定增長，中國移動用戶總數(shù)達(dá)到10.02億戶，其中5G網(wǎng)絡(luò)客戶數(shù)凈增556.6萬戶，滲透率達(dá)53.27%，其有線寬帶客戶數(shù)凈增140.5萬戶，累計(jì)達(dá)到3.11億戶；中國電信5G套餐用戶凈增314萬戶，累計(jì)達(dá)3.43億戶，5G套餐用戶滲透率達(dá)81.5%，其有線寬帶累計(jì)用戶數(shù)1.95億戶；中國聯(lián)通“大聯(lián)接”用戶凈增1272.1萬戶，累計(jì)達(dá)10.9億戶。
美股光模塊大漲，國內(nèi)光模塊公司靜待新催化。美股光模塊Coherent（Finisar）大漲創(chuàng)新高，市值達(dá)到930億人民幣；AAOI（應(yīng)用光電）8月份以來市值也翻倍以上。目前投資者大部分對于2024年需求無異議，2025年需求有模糊輪廓但不確定，2026年保持懷疑。技術(shù)的發(fā)展從來都伴隨著變化和不確定性，每個人對科技周期節(jié)奏和相應(yīng)需求的判斷不同，根據(jù)我們判斷：2024年需求逐漸明朗；2025年，各種因素的疊加，800G的需求我們保持樂觀，有繼續(xù)上調(diào)的可能，1.6T循序漸進(jìn)，更大幅度放量在2026年；2026年從最近美國物料廠擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏、模型演進(jìn)推理、交付溢出等因素上看，較好增長的概率較大。當(dāng)前美股光模塊企業(yè)大漲也摻雜了他們對于需求判斷的樂觀性，靜待2024Q4更加明確的需求信號。
投資建議：一是全球AI產(chǎn)業(yè)共振，更大比重重視光電互聯(lián)的投資價值；二是兼顧國資企業(yè)穩(wěn)增長高股息的價值以及新業(yè)態(tài)蛻變的機(jī)會；三是尋找“0-1”變化的低空經(jīng)濟(jì)、衛(wèi)星通信、車載通信等新連接投資主題；四是關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，物聯(lián)網(wǎng)、海纜等優(yōu)質(zhì)賽道下的頭部企業(yè)的深蹲起跳。
風(fēng)險提示：AI等新技術(shù)領(lǐng)域的投資落地或不及預(yù)期。企業(yè)競爭或加劇影響盈利能力。
|
|
