>> 東方金誠-人民幣走勢簡評-240925
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
大小： |
103KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評級： |
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作者： |
王青,馮琳 |
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近日人民幣對美元匯價大幅走高，主要由以下因素推動：一是9月24日央行宣布降息降準(zhǔn)、加大房地產(chǎn)行業(yè)政策支持力度。這有效提振了市場信心，是當(dāng)日人民幣匯價大漲的主要原因。二是9月美聯(lián)儲大幅降息，美元指數(shù)趨于下行，也會推動人民幣對美元被動升值。最后，7月以來人民幣對美元持續(xù)升值，改變了市場預(yù)期，8月銀行代客結(jié)匯規(guī)模和結(jié)匯率都在上升，而銀行代額售匯規(guī)模和售匯率顯著下降，這在短期內(nèi)形成了“結(jié)售匯平衡好轉(zhuǎn)——人民幣升值”循環(huán)，預(yù)計9月這種狀況還在加劇。
展望未來，當(dāng)前匯市看多情緒較濃，此前積壓的結(jié)匯需求還會進一步釋放，人民幣匯價向上“破7”后可能還有一定升值空間。
就人民幣匯率而言，當(dāng)前主要受兩個因素牽動：一是美元走勢，這會造成人民幣對美元匯率被動升值或貶值；二是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟走勢，決定了人民幣內(nèi)在升值或貶值動能。
整體上看，美聯(lián)儲啟動降息初期，美元指數(shù)會面臨一定下行壓力，特別是在歐洲央行降息步伐偏緩，日本央行還有可能加息的背景下。這會導(dǎo)致人民幣對美元有被動升值趨勢，短期內(nèi)匯市情緒也會偏于樂觀。不過中長期來看，美元降息并不必然導(dǎo)致美元持續(xù)走弱。貨幣寬松周期中，美元走勢將主要由美國與歐洲及日本的經(jīng)濟基本面對比，美聯(lián)儲與歐洲央行、日本央行貨幣政策取向差異等因素決定。我們判斷，近期美元指數(shù)已有一定跌幅度，當(dāng)前市場把關(guān)注的焦點更多放在美聯(lián)儲與歐洲央行和日本央行貨幣政策的差異上。未來不排除經(jīng)濟基本面對比影響上升的可能。這意味著美元指數(shù)會有比較強的韌性，甚至不排除轉(zhuǎn)而上行的可能。
國內(nèi)方面，伴隨本輪穩(wěn)增長政策效果顯現(xiàn)，新質(zhì)生產(chǎn)力持續(xù)較快發(fā)展，國內(nèi)GDP增速會保持在5.0%左右的水平。這會對人民幣匯率形成內(nèi)在支撐。我們判斷短期內(nèi)人民幣有望延續(xù)7月以來的強勢表現(xiàn)。不過，在國內(nèi)房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回暖前，人民幣出現(xiàn)持續(xù)大幅升值走勢的可能性也不大。
整體上看，下一步人民幣會保持和美元反向波動的格局，脫離美元走勢大升大降的可能性很小。這也意味著未來“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，并非固守某個匯率點位，而是重點防范人民幣脫離美元走勢的急漲急跌。這對當(dāng)前防控外部風(fēng)險有重要意義。換言之，未來人民幣對美元能否持續(xù)回到“6字頭”，將主要由美元指數(shù)走勢決定。
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