>> 華龍證券-A股投資策略點(diǎn)評(píng)報(bào)告：政策輸送多重利好，積極把握市場機(jī)會(huì)-240924
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
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來源： |
華龍證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱金金 |
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事件：
2024年9月24日，國新辦新聞發(fā)布會(huì)，央行、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證監(jiān)會(huì)介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，內(nèi)容涉及貨幣政策、資本市場政策等，并宣布下一步的政策。受政策驅(qū)動(dòng)，市場獲得較好表現(xiàn)，當(dāng)天上證指數(shù)收盤創(chuàng)2020年7月6日以來最大單日漲幅。
觀點(diǎn)：
政策改善市場關(guān)于流動(dòng)性預(yù)期。一是將降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率，并帶動(dòng)市場基準(zhǔn)利率下行。央行表示近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%，向金融市場提供長期流動(dòng)性約1萬億元，2024年內(nèi)將根據(jù)市場流動(dòng)性情況，擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)準(zhǔn)備金率0.25%-0.5%。同時(shí)提出降低政策利率，即7天逆回購利率下調(diào)0.2%，由目前的1.7%調(diào)降至1.5%，引導(dǎo)LPR和存款利率同步下行。宏觀流動(dòng)性預(yù)期提升。二是創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。第一項(xiàng)政策是創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司通過資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動(dòng)性，這項(xiàng)政策將大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。第二項(xiàng)政策是創(chuàng)設(shè)股票回購、增持專項(xiàng)再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。提升市場微觀流動(dòng)性預(yù)期。三是堅(jiān)持不懈推動(dòng)中長期資金入市。證監(jiān)會(huì)表示將于近期印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市的指導(dǎo)意見》。政策重點(diǎn)覆蓋三個(gè)方面：第一，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金；第二，完善“長錢長投”的制度環(huán)境；第三，持續(xù)改善資本市場生態(tài)。宏微觀流動(dòng)性預(yù)期改善，以及持續(xù)推動(dòng)中長期資金入市，極大的提振了市場關(guān)于流動(dòng)性的預(yù)期。
政策提振市場關(guān)于經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期。多項(xiàng)政策落實(shí)將進(jìn)一步改善內(nèi)需，提升消費(fèi)和投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)預(yù)期增長目標(biāo)。一是關(guān)于房地產(chǎn)政策。央行提出降低存量房貸利率和統(tǒng)一房貸最低首付比例，涉及的主要政策措施包括：第一，存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率附近，平均降幅大約在0.5%；第二，統(tǒng)一首套房和二套房的房貸最低首付比例，全國層面二套房貸款最低首付比例由25%下調(diào)到15%；第三，將5月創(chuàng)設(shè)的3000億元保障性住房再貸款，中央銀行資金支持比例由原來的60%提高到100%；第四，將年底前到期的經(jīng)營性物業(yè)貸款和“金融16條”這兩項(xiàng)政策文件延期到2026年底。二是關(guān)于支持科技創(chuàng)新政策。根據(jù)6月國務(wù)院印發(fā)的《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，提出擴(kuò)大大型銀行下設(shè)的金融資產(chǎn)投資公司的股權(quán)投資試點(diǎn)范圍要求，采取進(jìn)一步政策落實(shí)，具體包括擴(kuò)大試點(diǎn)城市的范圍，由上海擴(kuò)大至北京等18個(gè)科技創(chuàng)新活躍的大中型城市；放寬限制，適當(dāng)放寬股權(quán)投資資金和比例限制；優(yōu)化考核，建立健全長周期、差異化的績效考核。三是關(guān)于支持小微企業(yè)政策。將重點(diǎn)從兩方面采取措施，一方面，建立支持小微企業(yè)融資協(xié)調(diào)的工作機(jī)制；二方面，優(yōu)化無還本續(xù)貸政策，具體包括將續(xù)貸對(duì)象由原來的部分小微企業(yè)擴(kuò)展至所有小微企業(yè)、將續(xù)貸政策階段性擴(kuò)大到中型企業(yè)、調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)分類標(biāo)準(zhǔn)。
政策化解前期擾動(dòng)因素和提升市場活躍度。金融監(jiān)管總局表示經(jīng)過前期政策出臺(tái)，房地產(chǎn)、地方債，以及中小金融機(jī)構(gòu)三大風(fēng)險(xiǎn)逐步化解和緩釋，金融風(fēng)險(xiǎn)正在逐步收斂?！叭箫L(fēng)險(xiǎn)”因素是前期影響A股市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的因素之一，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的逐步化解將有助于提升市場積極性。新“國九條”等“1+N”政策規(guī)則體系落實(shí)，資本市場強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展取得成效，包括市場生態(tài)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，如對(duì)財(cái)務(wù)造假進(jìn)行了綜合治理等；市場基礎(chǔ)制度加快完善，如優(yōu)化發(fā)行上市、分紅、減持、交易等等各個(gè)環(huán)節(jié)的制度規(guī)則。在提高上市公司質(zhì)量，提升投資價(jià)值，要求上市公司依法做好市值管理等方面出臺(tái)政策措施，促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展，可降低投資潛在風(fēng)險(xiǎn)和提升投資預(yù)期回報(bào)。匯率政策上，堅(jiān)持市場在匯率形成中的決定性作用，強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，近期人民幣穩(wěn)中有升，進(jìn)一步提升了人民幣資產(chǎn)的吸引力。并購重組提升了資本市場的活躍度，為市場創(chuàng)造了投資機(jī)會(huì)?！蛾P(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》將進(jìn)一步激發(fā)并購重組市場活力。意見主要內(nèi)容包括：一是大力支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)；二是積極鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合；三是進(jìn)一步提高監(jiān)管包容度；四是下大力氣提升重組市場交易效率。
投資建議。政策輸送多重利好，積極把握市場機(jī)會(huì)。一是關(guān)注成長板塊投資機(jī)會(huì)，包括電子、TMT、機(jī)械設(shè)備等具備較大科技創(chuàng)新屬性領(lǐng)域。政策著力于高質(zhì)量發(fā)展，設(shè)立科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款，對(duì)科技創(chuàng)新和設(shè)備更新改造加大金融支持；資本市場改革重視服務(wù)科技企業(yè)，并支持創(chuàng)投發(fā)展。政策為科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展提供金融支持，有利于降低企業(yè)融資成本，加快科創(chuàng)企業(yè)成長。二是關(guān)注大消費(fèi)、地產(chǎn)鏈領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)，包括汽車、家用電器、建筑建材等。央行關(guān)于推動(dòng)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展，將推出進(jìn)一步的政策措施，即降低存量房貸利率和統(tǒng)一房貸最低首付比例，政策有助于降低房貸支出，促進(jìn)擴(kuò)大消費(fèi)和投資，相關(guān)行業(yè)有望受益。三是關(guān)注金融板塊相關(guān)機(jī)會(huì)，政策創(chuàng)
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