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核心觀點
　　焦炭：受降準、降息等多重利好驅動，焦炭期貨再度反彈，且政策預期仍未徹底兌現，疊加金九銀十旺季到來，此前已被市場透支的“旺季不旺”預期有待數據驗證，短期內焦炭市場情緒好轉?，F貨市場方面，本周部分焦企開始焦炭第二輪提漲50元/噸，但目前尚未落地，現階段焦企虧損依然較重，二輪漲價落地后預計焦炭產量才能有明顯改善。截至最新報價，港口準一級濕熄焦平倉價1690元/噸，折合倉單成本約1850元/噸。供需方面，9月以來部分鋼廠陸續(xù)有復產計劃，但由于利潤修復不佳，鋼廠復產幅度也較為有限，旺季黑色系需求改善情況仍待數據驗證。根據鋼聯統(tǒng)計，截至9月20日當周，全樣本焦化廠焦炭日均產量109.8萬噸，周環(huán)比下降0.16萬噸；全國247家鋼廠鐵水日均產量223.83萬噸，周環(huán)比增加0.45萬噸。整體來看，長周期需求拖累邏輯未變，但短期內強預期和弱現實博弈，帶動焦炭期價階段性反彈，后續(xù)能否持續(xù)走強，關鍵仍在于旺季需求成色以及支持政策力度。
　　焦煤：受降準、降息、降存量房貸利率等寬松政策預期影響，宏觀情緒得以提振，焦煤期貨低位再次反彈。除了宏觀面以外，焦煤雖然供需格局依然偏寬，但短期基本面正邊際好轉，一方面蒙煤進口因國內煤市氛圍低迷而受到一定影響，蒙古國ER公司蒙3#精煤一個多月以來連續(xù)流拍。另一方面，下游鋼廠、焦化廠虧損幅度較前期有所收窄，需求端也存見底小幅回升的趨勢。供需格局觸底改善，同樣帶動期貨市場情緒好轉?，F貨市場方面，本周國產煉焦煤線上競拍流拍比例較上周明顯下滑，國內焦煤價格企穩(wěn)運行，部分煤種已出現小幅探漲。基本面數據方面，截至9月20日，全國523家煉焦煤礦精煤日產79.4萬噸，周環(huán)比增0.6萬噸，同比偏低0.2萬噸。進口方面，上周甘其毛度口岸蒙煤通關車數4061車，折合日均通關677車，較8月份有明顯下滑，另外澳煤當前較蒙煤和山西煤具備良好的價格優(yōu)勢，關注澳煤后續(xù)進口情況。需求方面，本周焦炭開啟第二輪提漲，但目前尚未落地，焦企生成積極性依舊偏低，截至9月20日，全樣本焦化廠焦炭日均產量109.8萬噸，周環(huán)比下降0.16萬噸。綜上，焦煤基本面支撐有限，但宏觀氛圍迎來一定好轉，帶動期貨低位反彈，后續(xù)能否持續(xù)走強，關鍵仍在于旺季需求成色以及支持政策力度。