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資訊
　?、?024年9月20日，五礦資源旗下金塞維爾礦山中外團(tuán)隊(duì)共同見(jiàn)證了首批以硫化礦為原料的陰極銅成功產(chǎn)出，這標(biāo)志著金塞維爾礦山擴(kuò)建項(xiàng)目主體建成投產(chǎn)。期待金塞維爾在未來(lái)12個(gè)月實(shí)現(xiàn)選廠(chǎng)和焙燒制酸系統(tǒng)與現(xiàn)有濕法冶金系統(tǒng)的全面整合及生產(chǎn)能力提升，早日實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目預(yù)期投資回報(bào)目標(biāo)。項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)后每年可生產(chǎn)8萬(wàn)噸陰極銅。
　?、趽?jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年8月中國(guó)銅箔進(jìn)口量約為7738.15噸，同比增加7.2GM，環(huán)比增加5.8%） 2024年1-8月中國(guó)銅箔累計(jì)進(jìn)口量約為61616.34噸，同比增加2.83%。9月國(guó)內(nèi)下游市場(chǎng)開(kāi)始轉(zhuǎn)向旺季，但實(shí)際需求恢復(fù)緩慢，預(yù)計(jì)銅箔進(jìn)口量增量有限。而海外市場(chǎng)將陸續(xù)開(kāi)始進(jìn)行節(jié)前備貨，預(yù)計(jì)訂單持續(xù)增長(zhǎng)，出口量維持高位。
　?、蹞?jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，224年8月銅管進(jìn)口1465.6噸，環(huán)比減少16.2%，同比增加25.1%51-8月銅管累計(jì)進(jìn)口14276.0噸，累計(jì)同比增加38.95%。8月銅管出口32177.7噸，環(huán)比減少1.7%，同比增加24.2%31-8月累計(jì)出口250076.5噸，累計(jì)同比增加14.4%。
　　投資策略
　　1〉宏觀(guān):美聯(lián)儲(chǔ)9月降息50個(gè)基點(diǎn)或源于通脹下降快于預(yù)期，點(diǎn)陣圖顯示24年11-12月將降息50個(gè)基點(diǎn)，25年將降息100個(gè)基點(diǎn)，預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏或呈現(xiàn)先快后慢，但因美國(guó)9月SPCT制造業(yè)FMI為47低于預(yù)期和前值，市場(chǎng)預(yù)期至25年6月美聯(lián)儲(chǔ)或降息175個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息和美國(guó)財(cái)政寬松預(yù)期，中長(zhǎng)期或?qū)⒅斡猩饘賰r(jià)格。
　　2)上游:加拿大第一量子公司(First Quantu Minerals)旗下位于贊比亞的瓠ans anshi銅礦(23年生產(chǎn)量為134,827噸)9月z2日因意外事故而暫停運(yùn)營(yíng)，三菱IMC旗下智利和mantoverde銅礦已經(jīng)開(kāi)始生產(chǎn)銅精礦并將于24年四季度全面投產(chǎn)且產(chǎn)量或達(dá)8-9萬(wàn)噸，中國(guó)銅業(yè)采購(gòu)小組CSPT確定24年四季度銅糟礦現(xiàn)貨采購(gòu)指導(dǎo)加工費(fèi)為35美元/噸及3.5美分/磅，或使國(guó)內(nèi)9月銅精礦生產(chǎn)和進(jìn)口量環(huán)比增加，中國(guó)銅精礦進(jìn)口指數(shù)較上周下降但為正，中國(guó)港口銅精礦入港量較上周減少，中國(guó)主流港口銅精礦庫(kù)存量較上周增加﹔海外廢锏回收量下滑和需求量增加及國(guó)內(nèi)進(jìn)口清關(guān)標(biāo)準(zhǔn)高使廢銅進(jìn)口仍然虧損，國(guó)內(nèi)電解銅與光典及老化廢銅價(jià)差轉(zhuǎn)正或提振廢銅經(jīng)濟(jì)性，或使國(guó)內(nèi)廢銅9月生產(chǎn)(進(jìn)口〉量環(huán)比減少(增加》，廢銅持貨商持貨待漲或逢高出貨致供給預(yù)期偏緊，再生銅桿廠(chǎng)持續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)對(duì)原料儲(chǔ)備需求較高﹔贊比亞Chabishi銅冶煉廠(chǎng)因干早缺電致25萬(wàn)噸產(chǎn)能縮減20%或減少陽(yáng)極銅出口，國(guó)內(nèi)或有2家銅冶煉廠(chǎng)5萬(wàn)噸粗煉產(chǎn)能檢修，江鋼國(guó)興24萬(wàn)噸(飛尚銅業(yè)10萬(wàn)噸）粗煉產(chǎn)能9月開(kāi)啟檢修45(5-10》天，垂加原料供給緊張使中國(guó)北方(南方〉粗銅周度加工費(fèi)環(huán)比下降（下降)且逼近生產(chǎn)成本，部分冶煉廠(chǎng)面臨虧損而被迫減產(chǎn)，或使國(guó)內(nèi)粗鋼9月生產(chǎn)量《進(jìn)口量〉環(huán)比下降（增加〉而四季度供需預(yù)期偏緊﹔印尼Anan lmlineral公司旗下銅冶煉廠(chǎng)或于24年底開(kāi)始生產(chǎn)陰極锏且年產(chǎn)量為22萬(wàn)噸，云南銅業(yè)旗下西南銅業(yè)升級(jí)搬遷的火法生產(chǎn)系統(tǒng)已于8月部分投產(chǎn)，東南銅業(yè)電解提質(zhì)增效項(xiàng)目8月成功投產(chǎn)并新增5萬(wàn)噸陰極銅產(chǎn)能，中條山有色13萬(wàn)噸和赤峰云銅40萬(wàn)噸粗煉產(chǎn)能將于9月上旬檢修結(jié)束,或使國(guó)內(nèi)9(10）月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比增加（下降)，但是大冶有色旗下陽(yáng)新弘盛銅業(yè)9月14日發(fā)生火災(zāi)而停產(chǎn)致9-12月生產(chǎn)量降至12.44萬(wàn)噸，張家港聯(lián)合銅業(yè)8月底開(kāi)啟檢修3-4個(gè)月，金冠銅業(yè)精煉車(chē)間9月開(kāi)啟檢修1個(gè)月，金川集團(tuán)年產(chǎn)49萬(wàn)噸智能電解銅項(xiàng)目二期20萬(wàn)噸或于12月投產(chǎn)，大型貿(mào)易商將LME銅縢回國(guó)內(nèi)和日韓銅增大對(duì)中國(guó)出口，或使國(guó)內(nèi)9月電解銅進(jìn)口量環(huán)比增加，進(jìn)口窗口打開(kāi)或增大醫(yī)內(nèi)銅進(jìn)口量，使中國(guó)保稅區(qū)電解鋼庫(kù)存量較上周減少﹔到貨減少和需求增加使中國(guó)電解鋼社會(huì)庫(kù)存量較上周減少﹔倫金所電解銅庫(kù)存量較昨日增加﹔以上說(shuō)明國(guó)內(nèi)銅冶煉廠(chǎng)減產(chǎn)和進(jìn)口銅到貨減少引發(fā)供給擔(dān)憂(yōu)使持貨商挺價(jià)出貨。
　　3〉下游︰精銅桿廠(chǎng)按需檢修但下游訂單釋放將促其盡快復(fù)產(chǎn)，江西和湖北再生銅桿廠(chǎng)逐步恢復(fù)生產(chǎn)并接受高價(jià)原材料保證生產(chǎn)，使精銅桿（再生銅桿）產(chǎn)能開(kāi)工率較上周下降《升高〉﹔傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來(lái)臨或提振下游潛在需求，或使9月銅材企業(yè)產(chǎn)能開(kāi)工率環(huán)比升高，具體而言﹔銅電線(xiàn)電纜《電網(wǎng)訂單仍是主力，充電樁類(lèi)訂單較為堅(jiān)挺，風(fēng)電與光伏類(lèi)訂單表現(xiàn)尚可，地產(chǎn)與基建等中低壓工程類(lèi)訂單起色甚微，大型企業(yè)訂單仍有增長(zhǎng)但中小型企業(yè)訂單增長(zhǎng)緩慢》、銅漆包線(xiàn)(電力變壓器和新能源領(lǐng)域訂單表現(xiàn)尚可，但傳統(tǒng)家電與工業(yè)電機(jī)及汽車(chē)等領(lǐng)域訂單還是不理想，使9月新增訂單增幅有限)、銅板帶〈傳統(tǒng)消費(fèi)旺季臨近或使新能源汽車(chē)及光伏與電氣等行業(yè)訂單緩慢復(fù)蘇，部分大型廠(chǎng)商仍維持滿(mǎn)產(chǎn)運(yùn)行》、銅滔〈新能源汽車(chē)等領(lǐng)域需求或?qū)⒎€(wěn)定增長(zhǎng)，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季或使電子電路詡箔新增訂單觸底反彈》、黃銅棒《國(guó)有企業(yè)為完成全年工作任務(wù)或繼續(xù)釋放訂單，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季使下游存在備庫(kù)需求，但大型企業(yè)憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)爭(zhēng)奪訂單使中小型企業(yè)面臨壓力）產(chǎn)能開(kāi)工率或環(huán)比升高，銅管（產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)預(yù)計(jì)主機(jī)廠(chǎng)9月空調(diào)排產(chǎn)率環(huán)比下滑，但部分大型企業(yè)反饋家電訂單明顯好轉(zhuǎn))產(chǎn)能開(kāi)工率或環(huán)比