>> 中信建投-建筑裝飾行業(yè)：政策支持市值管理與增持回購，低估值高股息建筑央國企受益明顯-240926
| 上傳日期： |
2024/9/26 |
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| 869KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
竺勁,曹恒宇 |
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核心觀點
國新辦系列發(fā)布會中，證監(jiān)會發(fā)布上市公司市值管理指引，明確并購重組、股權(quán)激勵、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購等工具，并對長期破凈公司披露估值提升計劃做出專門要求；央行也創(chuàng)設證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持專項再貸款兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。建筑行業(yè)央國企處于長期破凈狀態(tài)，將充分受益于市值管理計劃和回購增持，估值將向凈資產(chǎn)回歸，疊加專項債發(fā)行提速，地產(chǎn)首付下調(diào)，我們看好建筑高股息央國企估值修復。
事件：
9月24日，證監(jiān)會起草《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理（征求意見稿）》，要求上市公司運用并購重組、股權(quán)激勵、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值提升，并對主要指數(shù)成份股公司披露市值管理制度、長期破凈公司披露估值提升計劃等作出專門要求。
央行行長潘功勝在9月24日召開的國新辦發(fā)布上宣布將創(chuàng)設證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持專項再貸款兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。
簡評
市值管理指引出爐。為了切實推動上市公司投資價值提升，增強投資者回報，證監(jiān)會起草并發(fā)布了《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理（征求意見稿）》，鼓勵上市公司綜合運用并購重組、股權(quán)激勵/員工持股計劃、現(xiàn)金分紅、股份回購等多種方式進行市值管理；對長期破凈公司要求制定長期估值提升計劃并專項說明。市值管理指引的出臺將引導行業(yè)內(nèi)低估值企業(yè)制定估值提升計劃、拓展市值管理工具箱、明確市值管理邊界。建筑行業(yè)央國企長期處于破凈狀態(tài)，估值有望向凈資產(chǎn)回歸。
央行創(chuàng)設兩結(jié)構(gòu)性貨幣金融工具，央企將充分受益。央行行長潘功勝在9月24日召開的國新辦發(fā)布上宣布將創(chuàng)設證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持專項再貸款兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。其中，股票回購增持專項再貸款拓寬了市值管理工具箱和資金來源，八大建筑央企現(xiàn)均為集團——上市公司結(jié)構(gòu)，可充分運用增持和回購兩大工具；互換便利工具則進一步增強滬深300成分股流動性，利好八大建筑央企。
政策支持市值管理與增持回購，建議關(guān)注低估值高股息建筑央國企。本次國新辦發(fā)布會釋放較多政策利好，發(fā)布上市公司市值管理指引，央行也創(chuàng)設兩結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持增持回購、引導資金流入股市。疊加三季度專項債發(fā)行高峰，財政政策有望加力，我們建議關(guān)注高股息長期破凈的建筑央國企，建議關(guān)注中國建筑、中國中鐵、中國交建、中國鐵建、中國電建、中國能建、中國中冶、中國化學、隧道股份、四川路橋、上海建工、中工國際等。
風險分析
1、施工進度受資金到位情況、自然條件等影響較大，有可能出現(xiàn)延誤進而影響收入確認；海外工程建設進度還受當?shù)卣巍踩h(huán)境影響。
2、房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷可能對建筑企業(yè)造成多方面不利影響。房地產(chǎn)對建筑企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在：1）當前土地市場低迷，地方政府土地出讓收入較大幅度下滑，對基建資金來源造成不利影響；2）房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，商品房銷售、開工較大幅度下滑，影響了房建企業(yè)的新增訂單，而竣工面積下行，影響了裝飾裝修企業(yè)的訂單，相關(guān)建筑子板塊企業(yè)業(yè)務發(fā)展受不利影響；3）房地產(chǎn)企業(yè)的暴雷，對存在房地產(chǎn)企業(yè)應收款、房地產(chǎn)開發(fā)項目存貨的建筑企業(yè)帶來減值壓力。
3、新能源業(yè)務拓展可能不及預期。部分傳統(tǒng)建筑企業(yè)布局新能源咨詢、工程、運營等新領域，但該領域較為依賴政府資源及自身專業(yè)實力，可能存在拓展失敗的風險。
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