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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　8月仍處暑運(yùn)旺季，民航總周轉(zhuǎn)量環(huán)比繼續(xù)抬升，國內(nèi)航線/國際航線客運(yùn)量均保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)顯示，由于2023年中秋與國慶長(zhǎng)假首日重合，出行熱度較高導(dǎo)致基數(shù)較高，疊加今年臺(tái)風(fēng)“貝碧嘉”的影響中秋假期民航旅客運(yùn)輸量日均同比下降，展望國慶假期（10.1-10.7）旅客運(yùn)輸量預(yù)計(jì)日均超230萬人次，同比增長(zhǎng)8.3%。預(yù)計(jì)四季度國際航線保持修復(fù)趨勢(shì)、國內(nèi)航線保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　8月仍處暑運(yùn)旺季，供需繼續(xù)上升：2024年8月民航總周轉(zhuǎn)量實(shí)現(xiàn)140.6億噸公里，同比增長(zhǎng)21.1%，環(huán)比增長(zhǎng)3.2%，其中國內(nèi)航線同比增長(zhǎng)10.7%，國際航線增長(zhǎng)49.4%。2024年1-8月民航總周轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)28.7%，客運(yùn)量實(shí)現(xiàn)4.9億人次，同比增長(zhǎng)20.1%，增速有所回落，較2019年同期增長(zhǎng)11.4%，其中國際航線完成4227.50萬人次，同比增長(zhǎng)175.00%，客運(yùn)規(guī)模恢復(fù)至2019年同期的84.7%，國內(nèi)航線客運(yùn)量同比增長(zhǎng)14.0%，較2019年增長(zhǎng)14.8%。從上市航空公司數(shù)據(jù)角度來看，六家上市航空公司8月RPK和ASK同比分別變動(dòng)+21.5%和+13.3%，環(huán)比變動(dòng)+4.8%和+1.1%，其中國內(nèi)航線環(huán)比變動(dòng)+5%和+1.4%，國際航線環(huán)比變動(dòng)+3.8%和+0.2%。
　　6家上市航司客座率整體水平進(jìn)一步抬升，部分航空公司8月客座率超2019年同期水平：1-8月民航客座率為83.1%，較1-7月提升0.6pct，趨近于2019年水平。從上市航空公司數(shù)據(jù)角度來看，六家上市航空公司8月客座率為86.3%,環(huán)比提升3pct，六家上市航空公司均有所提升，其中南航、東航及海航客座率均超過2019年同期水平。六家上市航空公司國內(nèi)航線客座率為87.4%，環(huán)比提升3.1pct，國際航線為83.5%，環(huán)比上升2.9pct。
　　6月六家上市航空公司運(yùn)營飛機(jī)數(shù)量共增11架：截至8月末，六家上市航空公司運(yùn)營飛機(jī)數(shù)量為3217架，較上年末增長(zhǎng)1.4%，較上月凈增加11架，其中南航及海航運(yùn)營飛機(jī)數(shù)量均增加2架、國航增加4架，其他三家均分別增加1架，預(yù)計(jì)后續(xù)機(jī)隊(duì)引入速度保持低速增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期、國際航線修復(fù)不及預(yù)期、油價(jià)大幅波動(dòng)、匯率大幅波動(dòng)等。