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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)2024上半年?duì)I收恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，費(fèi)用端持續(xù)精細(xì)化管理，但歸母凈利潤(rùn)依然承壓。2024年上半年，申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5419.78億元，相較于2023年上半年的5044.64億元同比上漲7.44%，同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，行業(yè)營(yíng)收恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2024年上半年，申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)86.69億元，同比大幅下滑42.80%，在行業(yè)整體營(yíng)收恢復(fù)同比增長(zhǎng)的情況下，歸母凈利潤(rùn)同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，體現(xiàn)出行業(yè)盈利能力有所下降，歸母凈利潤(rùn)明顯承壓。成本費(fèi)用端，2024年上半年申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)毛利率為25.53%，同比下跌1.78pct；整體期間費(fèi)用率為23.54%，同比下降1.39pct；凈利率為1.83%，同比下降1.47pct，行業(yè)整體盈利能力有所下降，主要是受毛利率下滑的影響。
　　投資要點(diǎn)：
　　2024年上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流表現(xiàn)有所承壓，但24Q2經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流同比有所改善。申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)2024年上半年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-524.57億元，較2023年上半年的-421.54億元的負(fù)值絕對(duì)值有所擴(kuò)大，反映出行業(yè)上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流表現(xiàn)有所承壓。24Q2行業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為23.86億元，相較于23Q2由負(fù)轉(zhuǎn)正，體現(xiàn)出行業(yè)24Q2的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流表現(xiàn)有所改善。
　　子板塊中，計(jì)算機(jī)設(shè)備業(yè)績(jī)優(yōu)于IT服務(wù)Ⅱ以及軟件開發(fā)。2024年上半年，計(jì)算子行業(yè)各子板塊均實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)，但大部分子板塊歸母凈利潤(rùn)同比呈下跌態(tài)勢(shì)或虧損，三級(jí)子板塊中僅其他計(jì)算機(jī)設(shè)備的歸母凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)42.02%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收利潤(rùn)同比雙增長(zhǎng)，且歸母凈利潤(rùn)增幅大于營(yíng)收增幅。表現(xiàn)較好的子板塊主要是受益于AI算力產(chǎn)業(yè)鏈及IT基礎(chǔ)設(shè)施需求的提振。
　　大市值標(biāo)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)較好。根據(jù)2024年6月30日的收盤后市值進(jìn)行劃分，從不同市值區(qū)間的營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)可以看出，大市值標(biāo)的以及中大市值標(biāo)的貢獻(xiàn)了申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)主要的營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)，大市值標(biāo)的業(yè)績(jī)相對(duì)較好，優(yōu)于行業(yè)整體；小市值標(biāo)的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)均呈下滑趨勢(shì)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差，拖累行業(yè)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
　　投資建議：從申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)2024年上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，行業(yè)整體營(yíng)收表現(xiàn)回暖，歸母凈利潤(rùn)依然承壓但環(huán)比表現(xiàn)也有所好轉(zhuǎn)。建議把握政策指引+需求牽引，聚焦數(shù)字化、智能化和信創(chuàng)投資主線。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期；應(yīng)用落地不及預(yù)期；需求訂單不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；數(shù)據(jù)口徑差異。