>> 申萬宏源-金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展政策組合拳點(diǎn)評(píng)：風(fēng)起于青萍之末，長(zhǎng)期關(guān)注北證并購與市值管理主題-240926
| 上傳日期： |
2024/9/26 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉靖 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：9月24日，國新辦舉行金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況新聞發(fā)布會(huì)，央行行長(zhǎng)潘功勝、金管局局長(zhǎng)李云澤、證監(jiān)會(huì)主席吳清參會(huì)并答記者問。當(dāng)日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見》及《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理（征求意見稿）》。9月26日中央政治局會(huì)議再次提出“要抓住重點(diǎn)、主動(dòng)作為，有效落實(shí)存量政策，加力推出增量政策，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”，“要努力提振資本市場(chǎng)，大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)”等。
營造良好的貨幣金融環(huán)境，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，緩解市場(chǎng)擔(dān)憂。國新辦發(fā)布會(huì)提到：1）降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率。將下調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，今年年內(nèi)還將視市場(chǎng)流動(dòng)性狀況可能再度下調(diào)；2）降低存量房貸利率和統(tǒng)一房貸最低首付比例。引導(dǎo)商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率的附近，將全國層面的二套房貸款最低首付比例由當(dāng)前的25%下調(diào)到15%。保障性住房再貸款中央銀行資金的支持比例由原來的60%提高到100%。中央政治局會(huì)議提出要促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，推動(dòng)構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。
為資本市場(chǎng)注入流動(dòng)性，提升市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，引導(dǎo)股東增持回購，利于市場(chǎng)底部夯實(shí)。國新辦發(fā)布會(huì)提到：1）新設(shè)“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利”，首期5000億，利于符合條件的證券/基金/保險(xiǎn)公司獲取流動(dòng)性，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力；2）提供股票回購、增持再貸款，向上市公司和主要股東提供貸款，用于回購和增持上市公司股票，利率2.25%左右，首期額度3000億，利于大股東的增持回購。此外，發(fā)布會(huì)提及推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，其中提到指數(shù)化產(chǎn)品創(chuàng)新，將適時(shí)推出更多包括創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等中小盤ETF基金產(chǎn)品，相關(guān)中小盤指數(shù)化產(chǎn)品的推出有望提升中小市值公司的流動(dòng)性和市場(chǎng)關(guān)注度。
活躍并購重組，推動(dòng)上市公司提質(zhì)增效、做大做強(qiáng)，利于新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。1）并購政策支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，利于IPO數(shù)量保持低位時(shí)，通過并購提升上市公司“新質(zhì)生產(chǎn)力”含量，同時(shí)讓一級(jí)市場(chǎng)的“投、融、管、退”再度活躍；2）鼓勵(lì)頭部上市公司整合產(chǎn)業(yè)鏈，支持上市公司之間整合，提升產(chǎn)業(yè)集中度，提升資源配置效率。北交所公司可能兩條線受益：一是北證公司通過外延并購做優(yōu)做強(qiáng)；二是北證專精特新企業(yè)的被并購價(jià)值也值得關(guān)注。1）許多“專精特新”企業(yè)主要配套一兩家鏈主企業(yè)，有被產(chǎn)業(yè)鏈整合的可能性；2）“專精特新”企業(yè)被并購的價(jià)值可能要高于其財(cái)務(wù)價(jià)值，因?yàn)樵S多企業(yè)市場(chǎng)容量相對(duì)有限，但其對(duì)于整條產(chǎn)業(yè)鏈的安全和穩(wěn)定起到至關(guān)重要的作用，因此在并購發(fā)生時(shí)，產(chǎn)業(yè)協(xié)同估值可能高于其二級(jí)財(cái)務(wù)估值；北交所當(dāng)前流動(dòng)性和估值偏低，市場(chǎng)過于重視短期業(yè)績(jī)，并購的產(chǎn)業(yè)資本介入，有助于價(jià)值發(fā)現(xiàn)。截至9/25，北交所專精特新“小巨人”企業(yè)市值含量高達(dá)49.2%，顯著高于雙創(chuàng)，建議自下而上關(guān)注北交所企業(yè)向外并購或者作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被并購的可能性。
加大市值管理要求，或偍供個(gè)股表現(xiàn)催化劑。1）鼓勵(lì)上市公司通過并購重組、股權(quán)激勵(lì)、股份回購、現(xiàn)金分紅等方式進(jìn)行市值管理；2）主要指數(shù)成份股、長(zhǎng)期破凈公司應(yīng)當(dāng)披露市值管理相關(guān)內(nèi)容。其中，主要指數(shù)成份股（含北證50成份股）應(yīng)明確對(duì)上市公司市值、市盈率、市凈率等指標(biāo)的監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制，以及當(dāng)股價(jià)短期連續(xù)大幅下跌時(shí)的應(yīng)對(duì)措施。而長(zhǎng)期破凈公司需要披露估值提升計(jì)劃，并每年評(píng)估、及時(shí)完善和披露。建議關(guān)注北證50成份股的市值管理制度披露，以及長(zhǎng)期破凈公司的估值提升計(jì)劃等披露。
投資分析意見：政策組合拳緩解市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)壓力的擔(dān)憂，向股市引入增量資金，直接提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。并購重組和市值管理可能構(gòu)成未來一段時(shí)間北交所個(gè)股活躍的重要催化。我們認(rèn)為北證50指數(shù)已經(jīng)進(jìn)入重要的估值修復(fù)期，1）關(guān)注破凈公司的主題機(jī)會(huì)；2）關(guān)注三季報(bào)預(yù)期較好的公司。建議關(guān)注錦波生物、華洋賽車、長(zhǎng)虹能源、建邦科技、萬通液壓、開特股份、奧迪威等；3）關(guān)注順周期板塊。關(guān)注青矩技術(shù)、康比特、柏星龍等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1.政策落地速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2.宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；3.北交所流動(dòng)性持續(xù)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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