>> 華安證券-新大陸(000997)第三方支付盈利改善，海外戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)-240926
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
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| 1333KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王奇玨,金榮 |
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公司是國內(nèi)領(lǐng)先的POS機(jī)廠商與支付收單機(jī)構(gòu)。
公司主營業(yè)務(wù)分為智能終端集群和行業(yè)數(shù)字化集群兩個板塊。
智能終端集群包括POS機(jī)生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)。2023年，根據(jù)尼爾森報告，新大陸支付全球出貨量排名全球第一。
行業(yè)數(shù)字化集群，包括商戶運(yùn)營及增值服務(wù)業(yè)務(wù)。公司2023年支付服務(wù)業(yè)務(wù)交易總量超2.5萬億元，行業(yè)領(lǐng)先。
支付業(yè)務(wù)盈利能力改善，消費(fèi)刺激政策或帶來積極影響。
2023年，受益消費(fèi)復(fù)蘇，支付流水層面同比增長8%，商戶運(yùn)營及增值服務(wù)收入增長33.6%，凈費(fèi)率（計算國通星驛子公司凈利潤/支付流水）增至萬2.4。意味著流水、費(fèi)率、盈利能力等全面提升。
2024H1，支付流水雖有下降，但隨著各項(xiàng)促進(jìn)消費(fèi)政策出臺，或?qū)€下消費(fèi)產(chǎn)生積極促進(jìn)作用，推動公司商戶運(yùn)營及增值服務(wù)業(yè)務(wù)回升。
海外戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，拉動整體毛利率
公司海外業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升，2024H1，海外業(yè)務(wù)收入已達(dá)32%，并且毛利率達(dá)到44.7%，顯著高于國內(nèi)業(yè)務(wù)。未來，公司持續(xù)推進(jìn)海外戰(zhàn)略，進(jìn)一步深耕優(yōu)勢地區(qū)拉美，在巴西保持良好成長性之外，持續(xù)開拓墨西哥、阿根廷等地區(qū)。
投資建議
預(yù)計公司2024年-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.4億元、15.0億元、18.5億元，同比增長24.0%、20.7%及23.1%。對應(yīng)當(dāng)前市值的PE分別為12倍、10倍及8倍。我們認(rèn)為，當(dāng)前各項(xiàng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)、支持消費(fèi)政策出臺，有望帶動公司支付業(yè)務(wù)成長；同時公司當(dāng)前估值處于低位，具有向上修復(fù)空間。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
線下消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；人民銀行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管政策趨嚴(yán)；第三方支付牌照放開等因素帶來的行業(yè)競爭加劇。
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