>> 東莞證券-中央政治局會議點評：超預期的會議，更為積極的政策表述，大盤有望延續(xù)向上震蕩修復路徑-240927
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
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作者： |
費小平,尹煒祺 |
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事件：
中共中央政治局9月26日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。
點評：
1、有效落實存量政策，加力推出增量政策，努力完成全年經濟社會發(fā)展目標任務
中央政治局會議一般每月召開一次，其中每年約有3-4次的主要主題為討論經濟工作。一般每年4、7、12月會議的主要主題為研究當前經濟形勢，部署后續(xù)經濟工作。而本次9月政治局會議分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作，凸顯出管理者對經濟和資本市場建設的高度重視。
會議對當前經濟形勢做出研判，指出“經濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進，新質生產力穩(wěn)步發(fā)展，民生保障扎實有力，防范化解重點領域風險取得積極進展，高質量發(fā)展扎實推進，社會大局保持穩(wěn)定?！睆臄祿砜?，上半年，雖然經濟增速達到5%的全年預期目標，但二季度GDP增長放緩至4.7%，低于市場預期，較一季度回落0.6個百分點。另外，受近期高溫多雨、部分行業(yè)生產淡季等因素影響，8月份制造業(yè)PMI降至49.1%，景氣水平有所回落，制造業(yè)PMI連續(xù)四個月處于榮枯線下。另外，雖8月出口超預期回升，但消費投資偏弱，工業(yè)生產放緩，信貸仍待改善，通脹恢復動能走弱，呈現出“生產邊際放緩，需求持續(xù)走弱”格局。對此，政治局會議強調“當前經濟運行出現一些新的情況和問題”，并指出“要全面客觀冷靜看待當前經濟形勢，正視困難、堅定信心，切實增強做好經濟工作的責任感和緊迫感。要抓住重點、主動作為，有效落實存量政策，加力推出增量政策，進一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經濟社會發(fā)展目標任務”。
早在9月24日，國務院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會主要負責人介紹了金融支持經濟高質量發(fā)展有關情況，針對貨幣、地產、資本市場政策多箭齊發(fā)。另外，2024年9月25日晚，中共中央國務院發(fā)布《關于實施就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略促進高質量充分就業(yè)的意見》。強調就業(yè)為先的戰(zhàn)略，提出強化宏觀調控就業(yè)優(yōu)先導向、支持各類經營主體穩(wěn)崗擴崗，針對青年就業(yè)、退役軍人、農村勞動力、困難人員和自主創(chuàng)業(yè)等重點群體就業(yè)提出多方面支持體系，并將強化健全就業(yè)公共服務體系、促進勞動報酬合理增長、提高勞動報酬在初次分配中的比重，加強對企業(yè)工資收入分配的宏觀指導。本次政治局會議強調要“有效落實存量政策，加力推出增量政策，進一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經濟社會發(fā)展目標任務”。我們認為后續(xù)增量政策仍有落地空間，一方面，為完成全年“5.0%”經濟增長目標；另一方面也為明年經濟建設提前做好布局。這也將進一步堅定發(fā)展信心，唱響中國經濟光明論。
2、要加大財政貨幣政策逆周期調節(jié)力度，促進房地產市場止跌回穩(wěn)
宏觀政策方面，會議強調“要加大財政貨幣政策逆周期調節(jié)力度”。其中，在財政政策方面，會議指出“保證必要的財政支出，切實做好基層“三?！惫ぷ?。要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發(fā)揮政府投資帶動作用”。2024年1-8月公共財政支出和收入累計同比增速分別為1.5%和-2.6%，比預算目標分別低2.5和5.9個百分點。另外，2024年1-7月地方政府新增專項債券合計發(fā)行17749.4億元，相比年初安排的3.9萬億元，發(fā)行進度約為45.51%，進度慢于2023年同期的65.71%。我們認為后續(xù)財政政策將加快收支進度，債券發(fā)行有望提速。
貨幣政策方面，會議強調“要降低存款準備金率，實施有力度的降息”。降準方面，9月24號央行宣布，近期將下調存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元；在今年年內還將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調存款準備金率0.25-0.5個百分點。9月27號，中國人民銀行堅持支持性的貨幣政策立場，加大貨幣政策調控強度，提高貨幣政策調控精準性，為中國經濟穩(wěn)定增長和高質量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。中國人民銀行決定，自2024年9月27日起，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為6.6%。而在9月政治局會議定調后，我們認為四季度再次降準的概率將放大。降息方面，央行為加大貨幣政策逆周期調節(jié)力度，支持經濟穩(wěn)定增長，從9月27日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.70%調整為1.50%。而在市場化的利率調控機制下，政策利率的調整將會帶動各類市場基準利率的調整。預計本次政策利率調整之后，將會帶動中期借貸便利（MLF）利率下調大概在0.3個百分點，預期貸款市場報價利率（LPR）、存款利率等也將隨之下行0.2到0.25個百分點。關注10月份LPR利率的調降情況。
房地產方面，會議強調“要促進房地產市場止跌回穩(wěn)，對商品房建設要嚴控增量、優(yōu)化存量、提高質量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地。要回應群眾關切，調整住房限購政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財稅、金融等政策，推動構建房地產發(fā)展新模式”。9月24號，國新辦新聞發(fā)布會上，央行表示將降低存
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