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研究觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)弱式有效假說認(rèn)為，當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)充分反映了所有歷史的證券價(jià)格信息，包括成交量和成交價(jià)等。因此，投資者無法通過對(duì)歷史價(jià)格數(shù)據(jù)的分析獲得超額收益，這一假說對(duì)技術(shù)分析的有效性提出了質(zhì)疑。如果市場(chǎng)達(dá)到了弱式有效狀態(tài)，過去的價(jià)格信息將不再具備預(yù)測(cè)能力，進(jìn)而導(dǎo)致技術(shù)分析失效。
　　檢驗(yàn)市場(chǎng)是否為弱式有效的主流方法主要分為兩類：一是檢驗(yàn)股票價(jià)格序列是否符合隨機(jī)游走，常用方法包括單位根檢驗(yàn)、Hurst指數(shù)檢驗(yàn)和方差比檢驗(yàn)；二是檢驗(yàn)價(jià)格序列是否具有序列獨(dú)立性，常用方法包括BDS檢驗(yàn)、游程檢驗(yàn)和序列相關(guān)檢驗(yàn)等。然而，從實(shí)證結(jié)果來看，市場(chǎng)尚未完全達(dá)到弱式有效的直觀體現(xiàn)是我們?nèi)匀豢梢酝ㄟ^歷史K線指標(biāo)預(yù)測(cè)未來的漲跌。
　　基于此，本文分別從線性和非線性角度構(gòu)建了ARMA-GARCH模型和LSTM模型來預(yù)測(cè)滬深300指數(shù)的次日漲跌，結(jié)果顯示，預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率分別為51.61%和52.33%，顯著高于“拋硬幣”預(yù)測(cè)法。因此，我們認(rèn)為市場(chǎng)尚未達(dá)到弱式有效狀態(tài)，通過技術(shù)分析獲取超額收益仍具可行性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告所有統(tǒng)計(jì)結(jié)果均基于歷史數(shù)據(jù)，未來市場(chǎng)可能發(fā)生重大變化。