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回購股份彰顯信心，宏觀消費(fèi)向好業(yè)績有望高兌現(xiàn)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　2024年9月26日牧原股份發(fā)布《關(guān)于回購公司股份方案的公告暨回購報(bào)告書》，公司擬使用自有資金或自籌資金以集中競價(jià)交易的方式回購公司股份，本次回購總金額不低于人民幣30億元且不超過人民幣40億元（均含本數(shù)），回購價(jià)格不超過人民幣58.60元/股（含本數(shù)），對(duì)應(yīng)可回購股數(shù)占公司總股本0.94%-1.25%。預(yù)計(jì)2024H2豬價(jià)高位運(yùn)行，公司成本穩(wěn)步下降，業(yè)績進(jìn)入高兌現(xiàn)階段，我們維持原盈利預(yù)測不變，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤為253.28/286.16/206.74億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為4.63/5.24/3.78元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為8.6/7.6/10.6倍。公司回購股份彰顯發(fā)展信心，宏觀經(jīng)濟(jì)向好背景下公司有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績高兌現(xiàn)高分紅，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　公司成本控制行業(yè)領(lǐng)先且穩(wěn)步下降，2024H2業(yè)績有望高兌現(xiàn)并高分紅
　　2024年8月公司生豬完全養(yǎng)殖成本13.7元/公斤，預(yù)計(jì)2024年底完全成本降至13元/公斤，成本控制行業(yè)領(lǐng)先且穩(wěn)步下降。2024年1-8月公司實(shí)現(xiàn)生豬出欄4478.6萬頭，全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)生豬出欄6600-7200萬頭。公司上市以來累計(jì)分紅168.28億元（含優(yōu)先股、股份回購），2023年公司派發(fā)股息40.03億元，分紅比例占2022年歸母凈利潤30%，預(yù)計(jì)2024Q4豬價(jià)維持相對(duì)高位運(yùn)行，公司2024H2業(yè)績有望高兌現(xiàn)而后有望實(shí)現(xiàn)高分紅，長期投資價(jià)值顯現(xiàn)。
　　宏觀政策持續(xù)加碼，宏觀消費(fèi)向好公司有望充分受益
　　2024年9月24日央行行長宣布創(chuàng)設(shè)股票回購增持再貸款工具，鼓勵(lì)上市公司貸款回購增持股票，首期額度3000億元，利率1.75%（商業(yè)銀行放款利率預(yù)計(jì)為2.25%）。9月26日，我國中央政治局會(huì)議提出擴(kuò)大國內(nèi)需求、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促消費(fèi)惠民生。近期我國宏觀政策持續(xù)加碼，對(duì)資本市場、宏觀經(jīng)濟(jì)及居民消費(fèi)進(jìn)行強(qiáng)力支持，回購便利疊加消費(fèi)向好，公司有望充分受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)上漲不及預(yù)期，公司成本下降不及預(yù)期，動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)等。