>> 浙商證券-金融工程點(diǎn)評(píng)：九月東風(fēng)起，十月行情繼-240927
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
大小： |
465KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
陳奧林,徐浩天 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
政策取向變化有望確認(rèn)A股下行趨勢(shì)的結(jié)束，反轉(zhuǎn)行情或?qū)⒋_立，目前處于流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的估值修復(fù)階段，待景氣周期底部確認(rèn)后，則有望進(jìn)入盈利與流動(dòng)性共同驅(qū)動(dòng)上行的第二階段。結(jié)構(gòu)上，第一階段重點(diǎn)關(guān)注前期超跌且資金流入空間較大的行業(yè)，主要為TMT及順周期鏈條；第二階段回歸盈利端，重點(diǎn)關(guān)注汽車行業(yè)。
政策取向變化有望確認(rèn)A股下行趨勢(shì)的結(jié)束，反轉(zhuǎn)行情或?qū)⒋_立。
繼9月24日宣布降準(zhǔn)降息等重磅金融政策后，9月26日的中共中央政治局會(huì)議罕見在9月討論經(jīng)濟(jì)問題，并表示將“抓住重點(diǎn)、主動(dòng)作為，有效落實(shí)存量政策，加力推出增量政策”。我們認(rèn)為，近期積極的政策信號(hào)有望逐步扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)此前的悲觀預(yù)期，A股反轉(zhuǎn)行情有望確立。
行情或?qū)⒊尸F(xiàn)兩階段特征，目前處于流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的估值修復(fù)階段，待景氣周期底部確認(rèn)后，則有望進(jìn)入盈利與流動(dòng)性共同驅(qū)動(dòng)上行的第二階段。
伴隨盈利預(yù)期的邊際上修，全球資金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的態(tài)度亦迅速轉(zhuǎn)變，在央行超預(yù)期降息的背景下，美元兌離岸人民幣匯率升破7.0，或表明海外資金對(duì)A股態(tài)度積極。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)及全球資金或正在同步回補(bǔ)中國(guó)資產(chǎn)，推動(dòng)A股處于流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的估值修復(fù)階段。待估值修復(fù)結(jié)束后，我們預(yù)計(jì)后續(xù)核心將關(guān)注政策落地的帶動(dòng)效果，待景氣周期底部確認(rèn)后，則有望進(jìn)入盈利與流動(dòng)性共同驅(qū)動(dòng)指數(shù)上行的第二階段。
第一階段，重點(diǎn)關(guān)注前期超跌且資金流入空間較大的行業(yè)，主要為TMT及順周期鏈條。
我們從兩個(gè)視角出發(fā)優(yōu)選普漲期間的優(yōu)勢(shì)行業(yè)：第一，年內(nèi)跌幅較大，這意味著前期計(jì)入了較多悲觀預(yù)期，在當(dāng)前預(yù)期反轉(zhuǎn)時(shí)，則有望表現(xiàn)出更強(qiáng)彈性；第二，主動(dòng)權(quán)益基金當(dāng)前低配較多，這意味著后續(xù)加倉(cāng)空間較大，資金面相對(duì)更利好。二者的交集主要集中在TMT（計(jì)算機(jī)、傳媒）及順周期（基礎(chǔ)化工、食品飲料、輕工制造、建材），上述行業(yè)在指數(shù)上行第一階段的表現(xiàn)或相對(duì)領(lǐng)先。
第二階段，回歸盈利端，重點(diǎn)關(guān)注汽車行業(yè)。
待流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的估值修復(fù)完成后，我們預(yù)計(jì)下一階段市場(chǎng)將更加關(guān)注基本面的邊際變化。在此背景下，我們重點(diǎn)推薦關(guān)注汽車行業(yè)。一方面，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)9月超預(yù)期降息，全球景氣周期有望逐步回升，近期銅金比的觸底回升則反應(yīng)了這一預(yù)期。因此，在當(dāng)前我國(guó)出口本就偏強(qiáng)的背景下，預(yù)期的進(jìn)一步上修有望使得出口端成為汽車業(yè)績(jī)的“壓艙石”，即便后續(xù)內(nèi)需改善的速率弱于預(yù)期，汽車行業(yè)的三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)也有望較為亮眼。此外，作為產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)的終端消費(fèi)品，汽車往往是刺激經(jīng)濟(jì)較為重要的抓手，后續(xù)若財(cái)政政策發(fā)力，也有望將汽車作為著力點(diǎn)之一，從而進(jìn)一步催化汽車內(nèi)需預(yù)期改善。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、政策效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2、美國(guó)大選背景下，中美博弈或加劇。
|
|
