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新興市場電動(dòng)車概述：東南亞、中東、拉美等地區(qū)快速增長。22年開始新興市場國家電動(dòng)車銷量快速增長，增速高于中美歐，24年H1部分國家同比增速超100%，滲透率多在10%左右，處于低滲透率高增速階段。
　　銷量驅(qū)動(dòng)力分析：中國優(yōu)質(zhì)電動(dòng)車供給外溢是重要驅(qū)動(dòng)因素。（1）東南亞市場，泰國和印尼的中國品牌電動(dòng)車占比均超過一半，中國電動(dòng)車優(yōu)質(zhì)供給的持續(xù)降本和品牌力將推動(dòng)其電動(dòng)化滲透率向上。印度是全球第三大汽車市場，電動(dòng)化率仍處于低位，以印度本土汽車品牌為主，但配套的中國動(dòng)力電池可幫助其產(chǎn)業(yè)鏈降本。（2）中東市場，土耳其24H1電車滲透率8.9%，推行本國汽車品牌+中國動(dòng)力電池的產(chǎn)業(yè)鏈組合；以色列24H1電動(dòng)化率突破20%，電車市場以國產(chǎn)品牌為主。（3）拉美市場，巴西發(fā)展勢頭最好，目前月銷近萬輛，當(dāng)?shù)貙χ袊娷嚻放平邮芏雀撸?4H1同比增速270%，滲透率6.4%。（4）加澳日韓發(fā)達(dá)國家市場，居民較好的汽車消費(fèi)能力疊加國家電車補(bǔ)貼扶持，24H1加拿大、澳洲和韓國電車滲透率均在10%左右。特斯拉和日韓歐系車是電動(dòng)化主力供給，中國電車品牌出口尚處于藍(lán)海階段。
　　新興市場銷量展望：26年有望超過200萬輛。我們預(yù)測24-26年新興市場國家電車銷量有望達(dá)到112.6/166.2/232.3萬輛，可實(shí)現(xiàn)對應(yīng)國家出口39.2/63.3/96.7萬輛，對應(yīng)電池裝機(jī)量53.8/85.4/129.2GWh。
　　投資建議：（1）中國自主品牌正逐步由整車出海向產(chǎn)能出海過渡，建議關(guān)注：零跑汽車、比亞迪。（2）新興市場電車增長有望打開中國動(dòng)力電池增量，建議關(guān)注寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能、國軒高科、中創(chuàng)新航、孚能科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：出口貿(mào)易摩擦；新興市場宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；新興市場電車補(bǔ)貼下滑；電車需求不及預(yù)期；海外市場開拓不及預(yù)期等。