>> 農(nóng)銀國際-港股市場一周回顧-240927
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
農(nóng)銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
陳宋恩 |
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港股市場一周回顧
央行向A股市場提供流動性及證監(jiān)會要求長期破凈公司做好市值管理均利好股市
國家計劃對六家大型商業(yè)銀行增加核心一級資本
美國港口工人罷工對全球供應(yīng)鏈帶來新風(fēng)險
8月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降17.8%
一、央行向A股市場提供流動性及證監(jiān)會要求長期破凈公司做好市值管理均利好股市
中國人民銀行宣布降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)于9月27日生效以增加流動性供應(yīng)。并降低回購利率以促使商業(yè)銀行降低LPR利率約0.20-0.25個百分點(diǎn)。此舉對宏觀經(jīng)濟(jì)有利。即將實(shí)施的LPR利率下調(diào)或?qū)⒃谙乱粋€利率定價日10月21日生效。這次降準(zhǔn)和即將LPR下調(diào)并不是今年的新鮮事。今年2月份已經(jīng)降準(zhǔn)一次。今年以來，LPR已經(jīng)下調(diào)兩次，分別是2月份和7月份。
我們認(rèn)為央行向A股市場注入流動性，對市場來說是一個新鮮事，由于A股市場的表現(xiàn)也會影響港股市場，因此央行向A股市場注入流動性值得關(guān)注。
央行通過兩項(xiàng)工具向股市注入流動性。據(jù)人民銀行,第一項(xiàng)工具是證券、基金、保險公司“互換便利”。這項(xiàng)工作支持的是符合條件的證券、基金、保險公司，這些機(jī)構(gòu)會由中國證監(jiān)會、金融監(jiān)管總局按照一定的規(guī)則來確定，可以使用他們持有的債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)作為抵押，從中央銀行換入國債、央行票據(jù)等高流動性資產(chǎn)。這些金融機(jī)構(gòu)通過與央行置換可以獲得比較高質(zhì)量、高流動性的資產(chǎn)，將會大幅提升相關(guān)機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。據(jù)央行,互換便利首期操作規(guī)模是5000億元，未來可視情況擴(kuò)大規(guī)模。通過這項(xiàng)工具所獲取的資金只能用于投資股票市場。
第二項(xiàng)工具是股票回購、增持再貸款。這個工具引導(dǎo)商業(yè)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用于回購和增持上市公司股票。中央銀行將向商業(yè)銀行發(fā)放再貸款，提供的資金支持比例是100%，再貸款利率是1.75%，商業(yè)銀行對客戶發(fā)放的貸款利率在2.25%左右，也就是可以加0.5個百分點(diǎn)。與LPR相比，這個利率非常低，但銀行這業(yè)務(wù)的息差也很低。據(jù)央行,首期額度是3000億元，如果這項(xiàng)工具用得好，可以再來。央行表示這個工具適用于國有企業(yè)、民營企業(yè)、混合所有制企業(yè)等不同所有制的上市公司，央行不區(qū)分所有制。需要關(guān)注的是上述措施何時開始實(shí)施。
央行通過這兩項(xiàng)工具金融機(jī)構(gòu)向A股市場注入總計8000億資金?；蛟S，有的投資者會覺得，考慮到A股市場每天的成交量，8000億資金并不是一個很大的數(shù)目，有時一天的成交量接近1萬億。因此，央行表示此次注資并非一次性舉措，可能根據(jù)市場反應(yīng)繼續(xù)加大力度。
另一個即將發(fā)生的重大事件是中國證監(jiān)會將就上市公司市值管理發(fā)布征求意見稿。其中，尤其針對的是股價長期低于凈資產(chǎn)的上市公司(“長期破凈公司”)。征求意見稿要求這些長期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定并經(jīng)董事會審議后披露上市公司估值提升計劃，包括目標(biāo)、期限及具體措施，相關(guān)內(nèi)容和措施應(yīng)當(dāng)明確、具體、可執(zhí)行，不得使用容易引起歧義或者誤導(dǎo)投資者的表述。長期破凈公司應(yīng)當(dāng)至少每年對估值提升計劃的實(shí)施效果進(jìn)行評估，并根據(jù)需要及時完善，經(jīng)董事會審議后披露。長期破凈公司應(yīng)當(dāng)就估值提升計劃執(zhí)行情況在年度業(yè)績說明會中進(jìn)行專項(xiàng)說明。
在A股市場，這些長期破凈的高市值公司主要包括銀行、證券公司、保險公司、基礎(chǔ)設(shè)施公司、汽車制造公司、電力公司、能源公司，其中一些公司在A股和香港股市雙重上市。因此，若要求它們制定估值提升計劃，這對于A股和H股股東來說都是有利的。
二、國家計劃對六家大型商業(yè)銀行增加核心一級資本
9月24日，國新辦舉行新聞發(fā)布會介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。其中，國家金融監(jiān)督管理總局（金監(jiān)總局）局長李云澤在會上指出近年來，大型商業(yè)銀行主要依靠自身利潤留存的方式來增加資本，但隨著銀行減費(fèi)讓利的力度不斷加大，凈息差有所收窄、利潤增速逐步放緩，需要統(tǒng)籌內(nèi)部和外部等多種渠道來充實(shí)資本。他表示為鞏固提升大型商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營發(fā)展的能力，更好地發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍作用，經(jīng)研究，國家計劃對六家大型商業(yè)銀行增加核心一級資本，將按照“統(tǒng)籌推進(jìn)、分期分批、一行一策”的思路，有序?qū)嵤Ｋ硎窘鸨O(jiān)總局也將持續(xù)督促大型商業(yè)銀行提升精細(xì)化管理水平，強(qiáng)化資本約束下的高質(zhì)量發(fā)展能力。
我們預(yù)期政府或?qū)l(fā)行長期特別國債，為六大國有銀行注資提供資金。我們認(rèn)為中央政府對銀行在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的金融資源配置能力非常認(rèn)可。增加銀行資本后，可通過銀行財務(wù)杠桿，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正面影響將進(jìn)一步擴(kuò)大。當(dāng)前，國有銀行資產(chǎn)與凈資產(chǎn)杠桿比例高達(dá)11-12倍。若杠桿比例不變，銀行每增加100億元資本可杠桿加大資產(chǎn)規(guī)模1100-1200億元，這對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持非常有效。而且，由于資本增加帶來資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，隨后將推動利潤增長加快。
此外，如果中央政府通過發(fā)行長期債券籌集資金，對銀行的注資也是有很好的投資回報。目前，30-50年期國債收益率約為2.2%。A股國有銀行當(dāng)前股價的股息收益率約為4
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