>> 湘財證券-9.26日政治局會議解讀：新一輪“量化寬松”在路上，市場上行連續(xù)性可期-240927
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
仇華 |
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9月政治局會議部署下一步經(jīng)濟(jì)工作，努力完成全年發(fā)展目標(biāo)
2024年9月26日中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下一步經(jīng)濟(jì)工作。此次9月政治局會議再次強調(diào)經(jīng)濟(jì)工作，且與7月份部署下半年經(jīng)濟(jì)工作的政治局會議之間只間隔了2個月，進(jìn)一步凸顯中央對當(dāng)下經(jīng)濟(jì)工作的重視，強調(diào)努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)，向社會傳達(dá)穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期的堅定決心。
加大財政貨幣調(diào)控力度，提振資本市場
9月26日中央政治局明確提出加大財政貨幣調(diào)控力度，提振資本市場。第一，“加強逆周期調(diào)節(jié)”的表述在4月份政治局會議上刪除后，7月會議再度出現(xiàn)，9月會議保持7月表述，意味著當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，政策或表現(xiàn)得更加積極。第二，明確提出要降低存款準(zhǔn)備金率，實施有力度的降息。預(yù)期政府將明確加大貨幣政策力度，也間接說明此前貨幣政策采取的小步前進(jìn)方式對我國目前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大狀況改善有限。第三，就資本市場明確提出提振要求，與9.24政策形成接力。近期資本市場越來越成為政策關(guān)注重點。2023年7月政治局會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”后，2023年10月舉行的中央金融工作會議進(jìn)一步強調(diào)金融工作在整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程在中的作用；2024年的4月和7月政治局會議也都有就資本市場健康發(fā)展有所表述。9月24日，政府出臺一攬子金融政策，有效穩(wěn)定市場信心；9月政治局會議進(jìn)一步細(xì)化，并詳細(xì)到引導(dǎo)中長期資金入市、支持上市公司并購重組以及研究出臺保護(hù)中小投資者等具體方向，進(jìn)一步打消市場對政策力度不夠的擔(dān)憂。
為落實9月26日中共中央政治局會議引導(dǎo)中長期資金入市的要求，中央金融辦、中國證監(jiān)會還聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，主要舉措包括：一是建設(shè)培育鼓勵長期投資的資本市場生態(tài)。二是大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，支持私募證券投資基金穩(wěn)健發(fā)展。三是著力完善各類中長期資金入市配套政策制度。這些舉措結(jié)合9.24政策提出的新的貨幣政策工具，預(yù)期能夠有效刺激長期資金入市，為我國資本市場長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
促進(jìn)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式
9月政治局會議在房地產(chǎn)方面提出：促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，對商品房建設(shè)要嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地。要回應(yīng)群眾關(guān)切，調(diào)整住房限購政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財稅、金融等政策，推動構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。
2024年1-8月，我國房地產(chǎn)市場成交量和價格均出現(xiàn)下行，房屋資產(chǎn)價值普遍縮水，成為市場面臨的一個顯著問題。此次政治局會議為房地產(chǎn)市場的新政策指明了方向。第一，政治局會議認(rèn)同房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險尚未完全消除，迫切需要采取有效措施進(jìn)行應(yīng)對；第二，在具體措施方面，明確提出商品房建設(shè)要嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量，調(diào)整住房限購政策，降低存量房貸利率。第三，政治局會議就房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展模式提出指引，完善土地、財稅、金融等政策，推動構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。
展望未來，我們可以預(yù)期政府將繼續(xù)采取有效措施，確保房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定與健康發(fā)展。一方面，通過將商品房納入收儲計劃，轉(zhuǎn)化為保障性住房，政府不僅能夠為中低收入群體提供更多的住房選擇，還能夠促進(jìn)房地產(chǎn)市場供需平衡，緩解市場壓力。另一方面，通過確保保交房的順利進(jìn)行，政府將保護(hù)購房者的權(quán)益，增強市場信心，促進(jìn)房地產(chǎn)市場的良性循環(huán)。
再提民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法，保障非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展
9月政治局會議指出，要幫助企業(yè)渡過難關(guān)，進(jìn)一步規(guī)范涉企執(zhí)法、監(jiān)管行為。要出臺民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法，為非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。與7月政治局會議提出的堅持和落實“兩個毫不動搖”的表述比較而言，再次強調(diào)了出臺民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法，保障非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的思路。
我們認(rèn)為，再提《民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》，預(yù)示該法案進(jìn)展將加速，將有助于保障我國民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。作為國民經(jīng)濟(jì)的毛細(xì)血管，民營經(jīng)濟(jì)素來有“56789”的提法，即貢獻(xiàn)了稅收的50%、經(jīng)濟(jì)增長的60%、技術(shù)創(chuàng)新的70%、就業(yè)的80%，以及新增就業(yè)的90%。如果民營企業(yè)發(fā)展受阻，則居民收入增長就會放緩，并進(jìn)一步影響消費能力和預(yù)期，從而形成“企業(yè)盈利下降→收入放緩→總需求下降→企業(yè)減產(chǎn)”的負(fù)向循環(huán)。出臺民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法，激活和支持民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，將有助于打破現(xiàn)有的負(fù)向循環(huán)。
投資建議
9月中央政治局會議部署下一步經(jīng)濟(jì)工作，是對四月、七月政治局會議部署經(jīng)濟(jì)工作的補充。此次會議明確當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)是努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)，并針對目前我國資本市場、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的痛點問題提出明確的解決方案，向社會傳達(dá)了穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期的堅定決心。
隨著長期資金的不斷入市，以及新創(chuàng)設(shè)貨幣工具的杠桿作用，新一輪“量化寬松”開啟。就長期視角，大概率推動市場面成為當(dāng)下周期的主導(dǎo)力量。短期視角，隨著美國降息落地，國內(nèi)也開啟降準(zhǔn)、降息，資本市場的二次拐點明確，預(yù)期第四季度A股保持連續(xù)震蕩上
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