>> 國泰君安-招商證券(600999)首次覆蓋報告：大型中央國資券商，協(xié)同發(fā)力一流投行-240929
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
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| 1641KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦,吳浩東 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司是國資委旗下大型綜合券商，業(yè)績韌性突出。有望依托股東背景，聚焦發(fā)揮功能性，打造一流投行。首次覆蓋給予增持評級，目標(biāo)價21.09元。
投資要點(diǎn)：
投資建議：給予“增持”評級，目標(biāo)價21.09元。預(yù)測2024-2026年?duì)I業(yè)收入為182.31/194.03/206.33億元，同比-8.0%/6.4%/6.3%；歸母凈利潤分別為89.21/97.85/107.11億元。同比1.8%/9.7%/9.5%，對應(yīng)EPS為1.03/1.13/1.23元，BPS為13.08/13.95/14.91元。我們謹(jǐn)慎地選取PB估值法的估值結(jié)果，給予公司目標(biāo)價21.09元，給予“增持”評級。
公司概覽：國資委旗下大型綜合券商，業(yè)績韌性突出。1）作為國務(wù)院國資委體系內(nèi)規(guī)模最大的證券公司，招商證券已發(fā)展成實(shí)力雄厚的大型綜合性證券公司。2022年以來受市場環(huán)境影響證券行業(yè)整體業(yè)績承壓，招商證券歸母凈利潤增速優(yōu)于行業(yè)整體，歸母凈利潤排名提升至行業(yè)第4位。調(diào)整后營收和稅前利潤率增長快于同業(yè)是招商凈利潤增長快于同業(yè)的主因，用資業(yè)務(wù)對調(diào)整后營收的快速增長具有主要貢獻(xiàn)。2）一方面，公司作為國務(wù)院國資委旗下大型券商，根據(jù)國資委和股東方要求積極推進(jìn)提質(zhì)增效工作，故而降本增效成效明顯。另一方面，公司持續(xù)強(qiáng)化大類資產(chǎn)配置，積極把握2023年以來的債券市場行情，投資收益表現(xiàn)優(yōu)于可比同業(yè)。
未來看點(diǎn)：依托股東背景，聚焦發(fā)揮功能性，有望打造一流投行。1）金融工作會議以來，政策要求金融機(jī)構(gòu)聚焦功能性，打造一流投行和投資機(jī)構(gòu)。出于提升國有資本運(yùn)營效率，更好地發(fā)揮功能性的角度，行業(yè)供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)。2）一方面，公司是國資委旗下唯一大型頭部券商，將在股東支持下落實(shí)政策要求，打造一流投行。另一方面，招商局集團(tuán)背景有利于公司發(fā)揮融融協(xié)同和產(chǎn)融協(xié)同效應(yīng)，做好獲客引流、綜合金融產(chǎn)品和服務(wù)提供及產(chǎn)業(yè)資源鏈接等方面，服務(wù)好新質(zhì)生產(chǎn)力以及居民的財富管理需求。
催化劑：行業(yè)供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)。
風(fēng)險提示：債券市場行情波動。
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