>> 宏源期貨-滬銅日評：美8月個人消費支出低于預期前值，建議投資者空倉或輕倉過國慶節(jié)-240930
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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資訊
?、倌Ω笸ㄒ廊徽J為2025年銅和鋁的季度峰值平均分別為每噸11,50o美元和2,80o美元。其表示，隨著庫存減少和制造業(yè)復蘇，銅的長期供應短缺將支撐看濠預測，2025年第三季度峰值平均為每噸11,500美元。預計鋁價將在2025年三季度升向每噸2,800美元的峰值。
②Rio Tinto計劃從亞利桑那州kResolution礦場開始生產銅。該項目已接近審批尾聲。之前面臨長期延誤，主要是因美國原住民反對破壞部落遺址。
?、跧CSc預計2024年供應過剩約為46.9萬噸，而去年4月的預測為過剩約16.2萬噸，這一差異主要是由于精煉銅產量高于預期。目前預計2025年將有約19.4萬噸的過剩規(guī)模。
?、軗?jù)知情人士透露，adani Enterprises Ltd.位于印度西部古吉拉特邦的工廠很可能于11月開始加工第一批鋼精礦或礦石，并將從那時起緩慢提升產能。這座年產50萬噸的Kutch治煉廠是億萬富翁Adani銅生產綜合體的一部分。
投資策略
1)宏觀:美聯(lián)儲9月降息50個基點或源于通脹下降快于預期，點陣圖顯示24年11-12月將降息50個基點，25年將降息100個基點，預示美聯(lián)儲降息節(jié)奏或呈現(xiàn)先快后慢;美國8月個人消費支出月率為0.2%低于預期和前值，使市場預期至25年6月美聯(lián)儲或降息175個基點，美聯(lián)儲降息和美國財政寬松預期，中長期或將支撐有色金屬價格。
2)上游:三菱MMC旗下智利Mantoverde銅礦已經(jīng)開始生產銅精礦并將于24年四季度全面投產且產量或達8-9萬噸，但加拿大第一量子公司(First QuantumMinerals)旗下位于贊比亞的Kansanshi銅礦(23年生產量為134,827噸)9月22日因意外事故而暫停運營，或使國內10月銅精礦生產和進口量環(huán)比減少，中國銅精礦進口指數(shù)較上周升高且為正，中國港口銅精礦入港量較上周增加，中國主流港口銅精礦庫存量較上周減少;海外廢銅回收量下滑和需求量增加及國內進口清關標準高使廢銅進口虧損擴大，國內電解銅與光亮及老化廢銅價差轉正或提振廢銅經(jīng)濟性，或使國內廢銅10月生產(進口)量環(huán)比增加(減少)，廢銅持貨商未回籠資金或大量逢高出貨使供給緊張狀態(tài)有所緩解，再生銅桿廠持續(xù)復工復產對原料儲備需求較高;贊比亞Chambishi銅冶煉廠因干旱缺電致25萬噸產能縮減20%或減少陽極銅出口，赤峰富邦銅業(yè)10萬噸粗煉產能或檢修至10月底，陽新弘盛銅業(yè)40萬噸粗煉產能或檢修至12月底，江銅國興煙臺24萬噸產能或于10月中旬至11月中旬檢修，中條山有色20萬噸粗煉產能或于10月至11月檢修30天，豫光金鉛10萬噸粗煉產能或于10月檢修20天，疊加原料供給緊張使中國北方(南方)粗銅周度加工費環(huán)比下降(下降)且逼近生產成本，部分冶煉廠因零單生產虧損而被迫減產，或使國內粗銅10月生產量(進口量)環(huán)比減少(減少)而四季度供需預期偏緊;金川集團年產40萬噸智能電解銅項目二期20萬噸或于12月投產，但是張家港聯(lián)合銅業(yè)8月底開啟檢修3-4個月，大冶有色旗下陽新弘盛銅業(yè)9月14日發(fā)生火災而停產致9-12月生產量降至12.44萬噸，金冠銅業(yè)精煉車間9月開啟檢修1個月，煙臺國興銅業(yè)10月8日至11月初或檢修，富冶和鼎銅業(yè)10月1日開始檢修1個月，或使國內10月電解銅生產量環(huán)比減少;印尼Amman Mineral公司旗下銅冶煉廠或于24年底開始生產陰極銅且年產量為22萬噸，或使國內10月電解銅進口量環(huán)比減少;進口窗口打開或增大國內銅進口量，使中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周減少;進口銅到貨增加但下游補庫增加使中國電解銅社會庫存量較上周減少;倫金所電解銅庫存量較昨日減少;以上說明國內銅冶煉廠檢修停產預期引導供給預期趨緊。
3)下游:國內銅價走高抑制下游訂單需求使精銅桿廠停產檢修或銷庫，多數(shù)地方政府延續(xù)稅收返還政策推動再生銅桿廠復產，使精銅桿(再生銅桿)產能開工率較上周升高(升高);國內經(jīng)濟穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼和傳統(tǒng)消費旺季引導樂觀需求預期，或使10月銅材企業(yè)產能開工率環(huán)比升高，具體而言:電解銅制桿(銅價走高致精銅桿訂單下滑)、銅漆包線(電力變壓器和新能源領域訂單表現(xiàn)尚可，但傳統(tǒng)家電與工業(yè)電機及汽車等領域訂單還是不理想，使9月新增訂單增幅有限)產能開工率或環(huán)比下降;再生銅制桿(多數(shù)地方政府的稅收返還政策延長三年)、銅電線電纜(在手訂單相對充足且部分訂單急于交貨，多數(shù)大型企業(yè)擔憂銅價走高抑制訂單需求，僅涉及高端出口訂單的中小型企業(yè)維持正常生產)、銅板帶(傳統(tǒng)消費旺季引導新能源汽車及光伏與電氣等行業(yè)訂單均有增長，新能源汽車雖因技術革新單耗下降但整體需求持續(xù)向好)、銅箔(新能源汽車等領域需求或將穩(wěn)定增長，傳統(tǒng)消費旺季或使電子電路銅箔新增訂單觸底反彈)、銅管(部分企業(yè)反饋訂單增加引導10月家用空調內銷和出口排產環(huán)比增加，中小型企業(yè)面臨資金壓力和新增訂單有限)、黃銅棒(國有企業(yè)為完成全年工作任務或繼續(xù)釋放訂單，傳統(tǒng)消費旺季使下游存在訂單釋放預期，但大型企業(yè)憑借價格優(yōu)勢爭奪訂單使中小型企業(yè)面臨壓力)產能開工率或環(huán)比升高;以上說明國內電解銅價格走高抑制下游采購備貨意愿。
[交易策略]
因此，美聯(lián)儲降息和美國財政寬松預期，
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