>> 宏源期貨-聚酯季度策略報告：成本定價下的跟隨-240926
| 上傳日期： |
2024/9/26 |
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| 2639KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
詹建平 |
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觀點摘要：
2024年Q3行情回顧：國際原油單邊下行，主要原因是宏觀氣氛低迷和需求表現(xiàn)不佳。PX單邊下行，八月下旬后下跌速度明顯加快，創(chuàng)造6572元/噸的上市最低價。PTA的成本支撐坍塌，現(xiàn)貨流通寬裕，價格寬幅下跌。MEG憑借低位的港口庫存成為聚酯系商品中相對亮眼的存在。
后市展望：PX方面，成本支撐不足疊加供應寬松，預計價格運行區(qū)間為6700-7300元/噸。在成本和基本面的雙重打壓下，PX已經(jīng)跌至7000區(qū)間。Q4海內(nèi)外裝置有集中檢修計劃，供應壓力將有所緩解。PTA對PX的剛需預計保持穩(wěn)定，基本面在9月將邊際改善。但宏觀氣氛低迷，油價上行空間有限。目前，PX仍在遵循成本定價邏輯，原油波動帶來的影響遠甚于基本面。PTA方面，進入傳統(tǒng)旺季需求有所改善，預計價格運行區(qū)間為4750-5150元/噸。從成本來看，油價繼續(xù)在地緣、利比亞原油供應和美聯(lián)儲政策間反復，沒有明確的提振消息；PX的基本面仍然弱勢，受原油的鉗制。從基本面來看，僅有兩套裝置計劃檢修，若加工費明顯回落，計劃外的檢修將增多。進入聚酯季節(jié)性旺季，對PTA需求或將回升，因此9-10月份PTA累庫存速度或將放緩。MEG方面，國內(nèi)開工提升疊加旺季表現(xiàn)不佳，預計價格運行區(qū)間為4350-4700元/噸。9-10月多套前期檢修的裝置有重啟計劃，經(jīng)濟效益驅使下乙二醇生產(chǎn)商負荷提升積極，乙二醇供應端有明顯增量。海外市場供應增量也逐步兌現(xiàn)中，馬來西亞石油75萬噸裝置重啟后負荷快速提升，產(chǎn)出增量明顯，后續(xù)將輸送至中國市場。關注港口庫存的動態(tài)變動，以及紡服旺季的實際成色。
風險提示：地緣爆發(fā)重大沖突，宏觀政策利好
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