>> 招商證券-金屬行業(yè)周報：國內(nèi)政策發(fā)力，和基本面強勢共振-240930
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉偉潔,賈宏坤,賴如川 |
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國內(nèi)政策密集釋放轉(zhuǎn)向，美開啟降息，有色金屬海內(nèi)外的情緒和未來消費預(yù)期都得到修復(fù)?？紤]到當(dāng)前尤其工業(yè)金屬基本面普遍超預(yù)期，政策和基本面強勢共振，有希望帶動有色金屬市場強勢反轉(zhuǎn)。重點推薦鋁銅金板塊。
有色金屬（801050）申萬一級行業(yè)指數(shù)本周漲幅為12.91%，排名第24。本周申萬二級行業(yè)指數(shù)，貴金屬（7.51%），工業(yè)金屬（12.20%），小金屬（12.75%），能源金屬（21.82%）。
本周最大漲幅個股：寒銳鈷業(yè)（300618），本周漲幅+30.78%。公司主要從事金屬鈷粉、氫氧化鈷、電積鈷、電積銅及其他銅鈷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
本周最小漲幅個股：ST鼎龍（002502），本周漲幅+0.00%。公司主要從事鈦礦業(yè)務(wù)、游戲業(yè)務(wù)及影視業(yè)務(wù)，其中鈦礦業(yè)務(wù)為公司未來發(fā)展的核心業(yè)務(wù)方向。
有色金屬本周漲幅最大是白銀（6.26%）。本周白銀價格上漲。白銀的漲勢得益于貴金屬整體上漲，還受益于中國經(jīng)濟刺激措施帶來的工業(yè)需求增長預(yù)期，同時也部分歸因于印度節(jié)日和婚禮季節(jié)的強勁需求。
有色金屬本周跌幅最大是銦（-1.74%）。本周銦價格下跌。產(chǎn)品市場需求不足，廠商生產(chǎn)調(diào)控上更為謹(jǐn)慎，購買原材料銦意愿不強，市場實際成交量依舊清淡。
基本金屬：1）銅：截至9月26日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存較上周四下降3.83萬噸至15.43萬噸，連續(xù)12周周度去庫，去庫速度仍在加快，繼續(xù)刷春節(jié)后的新低。由于期銅價格受宏觀影響持續(xù)大漲，銅價沖高對新增需求造成阻力，現(xiàn)貨升水沖高回落?；仡櫄v史，國慶節(jié)和國慶節(jié)后一周往往累庫。預(yù)計10月整體國內(nèi)庫存去庫幅度收窄。lme庫存延續(xù)8月底以來的下降趨勢。COMEX持續(xù)緩慢增庫。預(yù)計下半年全球銅維持去庫趨勢。供需基本面穩(wěn)健，近期宏觀情緒主導(dǎo)市場。關(guān)注紫金礦業(yè)/洛陽鉬業(yè)/中國有色礦業(yè)/藏格礦業(yè)等。2）鋁：截至2024年9月26日，SMM統(tǒng)計電解鋁錠社會總庫存69.7萬噸，較中秋節(jié)后（上周三）去庫4.6萬噸，自8月底已連續(xù)去庫了11.4萬噸。9月國內(nèi)鋁錠的去庫超過市場普遍預(yù)期。本周國內(nèi)鋁下游開工整體持穩(wěn)向好，據(jù)SMM調(diào)研，目前國內(nèi)主流工業(yè)材的排產(chǎn)能到10月底，板帶箔版塊訂單也有所好轉(zhuǎn)?；仡櫄v史，國慶節(jié)和國慶節(jié)后一周往往累庫。近期國內(nèi)地產(chǎn)政策風(fēng)向轉(zhuǎn)變，鋁因其建筑消費占比相對高，或許受益相對明顯。進入8月之后，氧化鋁運行產(chǎn)能不升反降。隨著氧化鋁廠檢修逐步結(jié)束，氧化鋁開工率或逐步回升，但鋁土礦供應(yīng)偏緊對于氧化鋁運行產(chǎn)能提升的限制仍存?？紤]到部分鋁廠存在氧化鋁補庫需求，短期內(nèi)氧化鋁供需基本面或存在供應(yīng)小缺口。截至9月26日，西澳FOB氧化鋁價格為545美元/噸，海運費25.60美元/噸，美元/人民幣匯率賣出價在7.04附近，該價格折合國內(nèi)主流港口對外售價約4,616元/噸左右，高于國內(nèi)氧化鋁價格559元/噸。關(guān)注中國宏橋（H股）/神火股份/中國鋁業(yè)/云鋁股份/天山鋁業(yè)等。3）錫：截止9月27日夜盤，滬錫主力合約263600元/噸，環(huán)比+0.80%。本周錫價震蕩走高，主因國內(nèi)外政策利好。截止9月27日，三地（蘇州、上海、廣東）社會庫存總量9511噸，環(huán)減10.00%，較年內(nèi)頂點降51.00%。本周社會庫存大幅去庫，去庫趨勢或?qū)⒀永m(xù)，預(yù)計四季度末庫存降至8000噸以下。
小金屬：宏觀利好有望帶動小金屬價格漲價，具體來說：1）本周銻錠價格25450美元/噸，環(huán)比+0.79%。場內(nèi)銻精礦資源緊張，銻精礦持貨商普遍挺價。2）鍺錠價格18550元/千克，環(huán)比+2.77%，供給緊張持續(xù)。3）黑鎢精礦（≥65%）價格13.7萬元/噸，環(huán)比-0.18%，短期價格震蕩，宏觀利好或帶動漲價。4）鎂錠價格2595美元/噸，環(huán)比+1.17%，近期下游按需采購。5）錳礦價格42.25元/噸度，環(huán)比持平，黑色積極補庫，短期價格或大幅上漲。6）稀土方面，氧化鋱、氧化鏑、氧化鐠釹價格本周環(huán)比分別為+0.43%、+0.57%、+0.47%，供給緊張疊加下游補庫，后市預(yù)期仍偏強。
貴金屬（黃金、白銀）方面，本周倫金收于2658美元/盎司，環(huán)比+1.4%。倫銀收于31.62美元/盎司，環(huán)比+1.5%。本周貴金屬價格維持強勢，金價續(xù)創(chuàng)歷史新高。根據(jù)CMEFedWatch數(shù)據(jù)，市場預(yù)計美聯(lián)儲今年大概率再降息75bp，此外中東地緣政治局勢緊張加劇，提振避險需求，金價預(yù)計維持震蕩上行走勢，黃金股較金價明顯低估，具備較高配置價值。
新能源（鋰、鎳）方面，1）鋰：工業(yè)級、電池級碳酸鋰分別收于71400元/噸、75550元/噸，環(huán)比分別+1.9%、+1.8%，當(dāng)前處于下游材料廠國慶節(jié)前備庫周期，詢價及采買需求都較為樂觀，疊加部分下游材料廠受到不同程度客供量級減少影響，下游整體采買需求情緒得到明顯提升。在當(dāng)前供應(yīng)減少而需求較為樂觀的情況下，碳酸鋰價格存上漲預(yù)期，但庫存水平仍處高位，預(yù)計上方幅度有限。2）鎳：LME鎳收于17035美元/噸，環(huán)比+3.4%。本周鎳價延續(xù)底部反彈走勢，主要受國內(nèi)宏觀情緒提振，此外臨近9月下旬，印尼內(nèi)貿(mào)紅土鎳礦RKAB配額批復(fù)并未如期兌現(xiàn)，致使基本面成本支撐仍存，需持續(xù)觀察是否有望于下月兌現(xiàn)，新能源端硫酸鎳下游需求并未明顯好轉(zhuǎn)，更多偏向部分企業(yè)剛需補庫，預(yù)計鎳價上方空間有
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