>> 國泰君安-商業(yè)銀行業(yè)：政策積極落地彰顯態(tài)度，銀行息差影響好于預(yù)期-240930
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
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| 705KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉源 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
9月29日央行會同金融監(jiān)管總局出臺四項金融支持房地產(chǎn)政策，積極落實國新辦會議。本輪經(jīng)濟刺激政策態(tài)度堅定、力度強勁、落地迅速，有望穩(wěn)定預(yù)期、提振信心。
投資要點：
9月29日央行會同金融監(jiān)管總局出臺的四項金融支持房地產(chǎn)政策，連同27日的降準降息，是對24日國新辦一攬子政策的快速響應(yīng)和具體落實。其中，個人住房貸款首付比統(tǒng)一降至15%、金融16條和經(jīng)營性物業(yè)貸政策延期至2026年底、保障性住房再貸款央行出資比例提升至100%已在預(yù)期內(nèi)，增量信息主要圍繞存量按揭利率調(diào)整。
存量按揭利率調(diào)整方案包含兩部分，一是長期定價機制的完善，二是部分已發(fā)放貸款的一次性利率調(diào)降：
針對個人住房貸款定價機制的完善：①提高重定價頻率，取消周期最短一年的限制?？紤]到銀行浮動利率貸款重定價周期一般最短為每季度，以及央行提出將按季公布全國新發(fā)放貸款利率平均值，推測房貸重定價頻率有望調(diào)整為一年四次。②取消已發(fā)放房貸加點幅度不變的約束，當(dāng)與全國新發(fā)放個人住房貸款利率偏離達到一定幅度時，可自主協(xié)商重新約定加點幅度。
針對已發(fā)放的、LPR加點幅度高于-30bp的首套及二套存量房貸，于10月31日前統(tǒng)一將加點幅度調(diào)整為不低于-30bp，且不低于所在城市目前執(zhí)行的房貸利率加點下限。后者主要針對北上深等地的二套房貸利率（北上深首套房利率下限為減45bp，不受約束）。商業(yè)銀行具體操作細則，要求不晚于10月12日發(fā)布。
存量按揭利率調(diào)整對銀行業(yè)息差影響好于預(yù)期，預(yù)計按揭“以新?lián)Q舊”多在行內(nèi)完成，跨行轉(zhuǎn)按揭短期內(nèi)較少。此前市場擔(dān)心2024年存量按揭利率調(diào)整后，2025年初會隨著LPR重定價再一次下調(diào)。但央行公告表明，本次存量按揭利率調(diào)整將同時消化LPR重定價影響，即一步到位、全部包含在減少的約1500億利息收入中（測算約影響上市銀行2025年凈息差5bp、凈利潤增速5.4pct）。央行數(shù)據(jù)顯示，7月末存量房貸加權(quán)平均利率約為4.06%，調(diào)整后預(yù)計降至約3.55%(=LPR 5Y-30bp)，與國新辦“預(yù)計平均下降0.5pct”相對應(yīng)?？紤]到27日政策利率已下調(diào)20bp，10月LPR跟隨調(diào)降概率較高，存量按揭利率調(diào)整執(zhí)行時或根據(jù)最新LPR報價調(diào)降至3.35%，但鑒于存款利率會同步調(diào)整，新一輪降息對息差的影響相對有限。
投資建議：本輪經(jīng)濟刺激政策和房地產(chǎn)穩(wěn)定措施態(tài)度堅定、力度強勁、落地迅速，有望顯著改善預(yù)期、提振信心。銀行投資邏輯中順周期屬性階段性增強，資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂大幅緩釋的同時，信貸需求有望改善，強化基本面支撐。個股方面，繼續(xù)推薦杭州銀行、江蘇銀行、常熟銀行，以及較同業(yè)更為受益于地產(chǎn)鏈和零售信貸修復(fù)的招商銀行。
風(fēng)險提示：存款重定價節(jié)奏慢于預(yù)期、息差預(yù)期外收窄；零售及小微信用風(fēng)險暴露超出預(yù)期。
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