>> 格林大華期貨-宏觀國債季報：政策變化牽動市場-240929
| 上傳日期： |
2024/9/29 |
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| 1946KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
格林大華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉洋 |
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宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析：
中國8月工業(yè)生產(chǎn)總體保持平穩(wěn)，出口保持了較高增速，內(nèi)需相對不足，8月社會消費品零售總額環(huán)比下降0.01%，7月環(huán)比增長0.27%，房地產(chǎn)的銷售和投資仍然偏弱，制造業(yè)投資保持較高增速，基建投資同比增速出現(xiàn)回落。8月全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.3%，比上月上升0.1個百分點，8月16-24歲（不含在校生）失業(yè)率為18.8%。9月1-26日30大中城市商品房成交面積同比下降39%，較8月的24%降幅擴(kuò)大。8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降17.8%。8月扣除食品和能源價格的核心CPI環(huán)比下跌0.2%，7月核心CPI環(huán)比上漲0.3%。8月服務(wù)價格環(huán)比下跌0.1%。8月份全國一般公共財政支出同比下降6.7%。
國債期貨操作建議：政治局會議的信息點燃了股市，國債收益率大幅上行。在央行貨幣政策超預(yù)期之后，財政政策很可能加大力度，未來長債和超長債可能會擴(kuò)大供給，股市如果連續(xù)上漲則會推動市場風(fēng)險偏好回升，都是國債期貨市場的空方助力。但是我們要看到發(fā)布政策的基本面是“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運行出現(xiàn)一些新的情況和問題”，因而才有強(qiáng)烈的穩(wěn)增長政策的出現(xiàn)。我們需要關(guān)注后續(xù)細(xì)項政策的出臺，未來政策的力度和效果是決定國債利率走勢的關(guān)鍵。在投資者心態(tài)發(fā)生變化的情況下，國債收益率還有可能慣性回升，在央行未來會繼續(xù)寬貨幣和低利率的寬松貨幣政策環(huán)境下，債券利率再大幅上行可能反而是多頭的機(jī)會。操作建議：配置型投資者在收益率上行過程中考慮逐步加多倉，交易型投資波段操作。
風(fēng)險提示：宏觀政策邊際變化超預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)和金融市場波動變化超預(yù)期，全球地緣政治變化
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