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事件描述
　　申通快遞披露2024年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2024年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.16-6.64億元，同比增長(zhǎng)178.7%-200.4%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.01-6.49億元，同比增長(zhǎng)186.8%-209.7%。預(yù)計(jì)2024Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.79-2.27億元，同比增長(zhǎng)6429.63%-8180.59%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.64-2.12億元，同比扭虧。
　　事件評(píng)論
　　增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，單票利潤(rùn)同比提升。7-8月，行業(yè)合計(jì)件量同比增長(zhǎng)20.8%，公司合計(jì)件量同比增長(zhǎng)31.3%，持續(xù)領(lǐng)跑快遞行業(yè)，份額穩(wěn)步提升。估算公司Q3單票歸母凈利為0.03元到0.04元，環(huán)比略降0.01元，同比提升0.03元，淡季驗(yàn)證經(jīng)營質(zhì)量。
　　淡季價(jià)格磨底，降本效果顯著。7-8月，淡季行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)有所加劇，行業(yè)合計(jì)單價(jià)為7.85元，同比下降6.1%；公司合計(jì)單價(jià)為2.00元，同比下降5.8%，9月以來，加盟商推動(dòng)產(chǎn)糧區(qū)自下而上陸續(xù)提價(jià)，但整體作用時(shí)間較短，預(yù)計(jì)Q3公司單價(jià)環(huán)比略有下降。公司增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，疊加新產(chǎn)能持續(xù)投放，規(guī)模效應(yīng)釋放，成本改善成效顯著。最終，預(yù)計(jì)公司Q3扣非凈利中值同比扭虧至1.88億元。
　　改革紅利釋放，業(yè)績(jī)彈性可期。正如我們深度報(bào)告《申通快遞：歷經(jīng)沉浮，終歸復(fù)興途》所言，公司把握歷史機(jī)遇，聚焦主業(yè)經(jīng)營，持續(xù)推進(jìn)管理改革和補(bǔ)足產(chǎn)能短板，已邁過基本面拐點(diǎn)，進(jìn)入管理變革的紅利期。自2021年公司引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人制度以來，管理架構(gòu)深度變革，推進(jìn)市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制，充分激發(fā)企業(yè)活力。申通心無旁騖經(jīng)營快遞主業(yè)，堅(jiān)持把“性價(jià)比”作為公司的發(fā)展目標(biāo)，立志打造“中國體驗(yàn)領(lǐng)先的經(jīng)濟(jì)型快遞”，服務(wù)、時(shí)效、盈利均有大幅改善，全網(wǎng)網(wǎng)點(diǎn)質(zhì)量進(jìn)一步提升。2024年申通網(wǎng)絡(luò)大會(huì)，總裁王文彬向全網(wǎng)宣布：“申通已經(jīng)具備日操作量7500萬單的吞吐能力”，申通成功打通產(chǎn)能關(guān)節(jié)，接下來將重點(diǎn)解決局部瓶頸。網(wǎng)絡(luò)的瓶頸在末端，公司要推動(dòng)快遞網(wǎng)絡(luò)的全面智能化改造，確保好、快、省的體驗(yàn)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，幫助網(wǎng)點(diǎn)拓展品質(zhì)客戶，優(yōu)化末端服務(wù)質(zhì)量，提出堅(jiān)持“我為人人、人人為我”，未來三年將打造一張日均承載1億件包裹的快遞網(wǎng)絡(luò)。當(dāng)前公司件量增速多季度領(lǐng)先行業(yè)，強(qiáng)化“規(guī)模-成本-盈利”的正循環(huán)，盈利彈性正在加速釋放，市占率有望持續(xù)提升，成長(zhǎng)屬性凸顯。預(yù)計(jì)2024/2025/2026年公司歸母凈利潤(rùn)分別為10.0/14.3/16.4億元，對(duì)應(yīng)PE為17.6/12.4/10.8X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、電商快遞需求不及預(yù)期；
　　2、快遞市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；
　　3、油價(jià)及人力成本大幅上升。