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本周（10月8日-10月11日）政策持續(xù)發(fā)力，財(cái)政部跟進(jìn)表示將在地方化債、地產(chǎn)企穩(wěn)、保障民生等方面推出重要舉措，地方債務(wù)壓力有望減輕，帶動相關(guān)投資回暖。美國9月通脹數(shù)據(jù)有所波動，降息節(jié)奏或受影響，但趨勢確定。維持有色板塊“推薦”評級。
　　貴金屬：10月10日，美國勞工部公布9月通脹數(shù)據(jù)。美國9月未季調(diào)CPI同比增長2.4%，連續(xù)6個(gè)月走低，預(yù)期升2.3%，前值升2.5%，季調(diào)后CPI環(huán)比升0.2%，預(yù)期升0.1%，前值升0.2%。9月未季調(diào)核心CPI同升3.3%，預(yù)期升3.2%，前值升3.2%，季調(diào)后核心CPI環(huán)比升0.3%，預(yù)期升0.2%，前值升0.3%。勞工部報(bào)告顯示，美聯(lián)儲在9月開啟降息通道后，正在考慮在11月議息會議上再次降息，但9月數(shù)據(jù)顯示美國通脹水平又有所抬頭，核心CPI數(shù)據(jù)波動向上，市場擔(dān)憂聯(lián)儲降息節(jié)奏或放緩，可能對大宗價(jià)格有所壓制。
　　工業(yè)金屬：繼9月底政治局會議及三部門聯(lián)合舉行發(fā)布會后，中央政策持續(xù)跟進(jìn)發(fā)力。10月12日上午國新辦舉辦新聞發(fā)布會介紹“加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”情況。會上，財(cái)政部負(fù)責(zé)人表示將保持必要財(cái)政支出強(qiáng)度，發(fā)揮好財(cái)政逆周期調(diào)節(jié)作用，推動完成“全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”。主要發(fā)力點(diǎn)將集中在地方化債、房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)、保障民生等方向，在化債方向，擬“一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化債”，并表示這是近年來出臺的支持化債力度最大的一項(xiàng)措施。我們認(rèn)為，財(cái)政政策的發(fā)力，將有效為地方政府化債減負(fù)，地方政府或有更大空間進(jìn)行投資，帶動新基建等相關(guān)產(chǎn)業(yè)需求回暖，以銅、鋁為代表的主要工業(yè)金屬有望直接獲益。
　　投資建議：下游需求穩(wěn)步復(fù)蘇背景下，供給剛性、需求回暖的工業(yè)金屬龍頭具備較大彈性，貴金屬或震蕩上行。建議關(guān)注：山東黃金（600547.SH）、紫金礦業(yè)（601899.SH）、銅陵有色（000630.SZ）、洛陽鉬業(yè)（603993.SH）、西部礦業(yè)（601168.SH）、赤峰黃金（600988.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外利率波動風(fēng)險(xiǎn)；重磅政策落地進(jìn)度不及預(yù)期；海外通脹波動風(fēng)險(xiǎn)；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)引用風(fēng)險(xiǎn)。