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事件概述
　　北方華創(chuàng)公告2024年三季報(bào)業(yè)績預(yù)告。
　　IC設(shè)備驅(qū)動(dòng)收入快速增長，Q3營收端好于市場預(yù)期
　　2024Q1-3公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收188.3-216.8億元，同比+29.08%-+48.61%，中樞值為202.6億元，同比+38.85%，其中Q3實(shí)現(xiàn)營收74.2-85.4億元，同比+20.42%-+38.60%，中樞值為79.8億元，同比+29.51%，環(huán)比+23.2%，好于市場預(yù)期，收入實(shí)現(xiàn)高速增長，主要系公司應(yīng)用于集成電路領(lǐng)域的刻蝕、薄膜沉積、清洗、爐管和快速退火等工藝裝備工藝覆蓋度及市場占有率持續(xù)穩(wěn)步攀升。收入結(jié)構(gòu)方面，結(jié)合中報(bào)情況（北方華創(chuàng)微電子主營“半導(dǎo)體設(shè)備”，業(yè)務(wù)覆蓋IC、光伏等領(lǐng)域，24H1北方華創(chuàng)微電子收入109.4億元，同比+57.4%，收入占比為89%），我們預(yù)計(jì)Q3公司IC設(shè)備收入同比高速增長，光伏相關(guān)收入占比Q3略有提升，預(yù)計(jì)電子元器件收入受行業(yè)景氣度影響持續(xù)承壓。新接訂單方面，根據(jù)芯智訊，在存儲(chǔ)頭部客戶持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)并積極轉(zhuǎn)向國產(chǎn)設(shè)備驅(qū)動(dòng)下，公司產(chǎn)品覆蓋度及市占率不斷提升，預(yù)計(jì)2024Q1-3公司新接訂單實(shí)現(xiàn)了較快增長。
　　盈利水平同比提升明顯，Q3利潤端同樣好于先前預(yù)期
　　2024Q1-3公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤41.3-47.5億元，同比+43.19%-+64.69%，Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.6-17.9億元，同比+43.78%-+64.98%；2024Q1-3實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤39.5-45.4億元，同比+49.62%-+71.97%，Q3實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤15.0-17.3億元，同比+45.49%-+67.80%，利潤端增速好于營收端增速，盈利水平有所提升，同樣超過市場預(yù)期。以中樞值測算，2024Q1-3歸母/扣非歸母凈利率為21.92%/20.96%，同比+2.15pct/+2.86pct，2024Q3歸母/扣非歸母凈利率為19.77%/18.10%，同比+3.38pct/+3.51pct，盈利水平顯著提升：一方面，我們推測高毛利率的IC設(shè)備占比持續(xù)提升，有效對沖元器件承壓影響且驅(qū)動(dòng)整體毛利率改善（24H1公司釋放了積極的半導(dǎo)體設(shè)備毛利率提升信號(hào)，24H1電子工藝裝備毛利率為44.63%，同比+6.26pct），另一方面規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，期間費(fèi)用率下降，如果剔除研發(fā)資本化率下降影響（24H1公司研發(fā)費(fèi)用資本化比例為46.82%，同比-2.1pct），我們認(rèn)為Q3盈利水平同比改善將更為明顯。
　　中長期維度，海外設(shè)備龍頭牛股走勢，公司平臺(tái)化布局具備長期投資價(jià)值
　　2018-2024.10.11 AMAT/LAM/TEL/KLA/ASML股價(jià)漲幅達(dá)到+334%/+399%/+359%/+756%/+419%，牛股走勢，歸根結(jié)底來自行業(yè)高成長性+良好競爭格局，同樣看好A股硬科技資產(chǎn)的長期配置價(jià)值?？v觀整個(gè)本土半導(dǎo)體設(shè)備賽道，公司是少有算得上平臺(tái)型公司的，產(chǎn)品涵蓋刻蝕（ICP+CCP+TSV）、薄膜沉積（PVD+LPCVD+PECVD+ALD等）、氧化退火、清洗等細(xì)分領(lǐng)域具備較強(qiáng)市場競爭力，具備和海外巨頭比較的可能性，此外，2018-2023年?duì)I收CAGR達(dá)46%，歸母凈利潤C(jī)AGR達(dá)76%，則是經(jīng)營層面最好的證明。
　　投資建議
　　我們維持2024-2026年?duì)I業(yè)收入預(yù)測分別為299.31、396.71和492.03億元，同比+36%、+33%和+24%，受股本數(shù)變動(dòng)影響，我們略微上調(diào)2024-2026年歸母凈利潤預(yù)測分別為55.80、77.97和103.36億元（原值為55.80、77.57和102.96億元），同比+43%、+40%和+33%，調(diào)整2024-2026年EPS預(yù)測分別為10.48、14.64和19.40元（原值為10.51、14.59和19.37元），2024/10/14股價(jià)369.01元對應(yīng)PE為35、25和19倍，維持“增持”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　半導(dǎo)體行業(yè)景氣下滑、競爭格局惡化等。