>> 光大證券-房地產(chǎn)行業(yè)光大地產(chǎn)A+H物業(yè)板塊月度跟蹤(2024年9月)：9月物管板塊指數(shù)+38.3%，多重利好催化估值修復(fù)-241015
| 上傳日期： |
2024/10/15 |
大?。?/td>
| 962KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何緬南,韋勇強 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
市場行情：9月光大地產(chǎn)AH物管指數(shù)+38.3%，樣本股平均漲跌幅+29.4%。
指數(shù)：2024年9月，光大地產(chǎn)AH物管板塊指數(shù)單月漲跌幅為+38.3%，跑贏滬深300指數(shù)17.3pct，跑贏恒生指數(shù)20.8pct，跑贏恒生港股通指數(shù)22.0pct。1-9月，光大地產(chǎn)AH物管板塊指數(shù)累計漲跌幅為+18.5%，跑贏滬深300指數(shù)1.4pct，跑輸恒生指數(shù)5.5pct，跑輸恒生港股通指數(shù)2.2pct。
個股：9月，物管板塊指數(shù)樣本股平均漲跌幅為+29.4%，漲幅前列為：永升服務(wù)（+54.7%）、萬物云（+48.4%）、碧桂園服務(wù)（+45.6%）、遠洋服務(wù)（+40.0%）、世茂服務(wù)（+39.2%）、華潤萬象生活（+36.6%）、雅生活服務(wù)（+36.1%）。
9月港股通持股比例變化：碧桂園服務(wù)（+0.42pct）、華潤萬象生活（+0.10pct）、金科服務(wù)（+0.02pct）。1-9月港股通持股變化：雅生活服務(wù)（+3.99pct）、中海物業(yè)（+3.85pct）、碧桂園服務(wù)（+3.45pct）、華潤萬象生活（+2.00pct）。
估值：截至9月底，樣本股2024年的WIND一致預(yù)測PE估值范圍從3.6到19.9，重點公司PE-ttm（當(dāng)前/中位值）：綠城服務(wù)（19/26）、永升服務(wù)（9/36）、保利物業(yè)（12/27）、中海物業(yè)（13/29）、華潤萬象生活（21/39）等。
行業(yè)動態(tài)：政治局會議定調(diào)促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，北上廣深優(yōu)化購房政策。
中央：中國人民銀行行長潘功勝9月24日宣布，將降低存量房貸利率，引導(dǎo)商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放房貸利率附近。統(tǒng)一首套房和二套房的房貸最低首付比例，將全國層面的二套房貸款最低首付比例由25%下調(diào)至15%。中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布關(guān)于延長部分房地產(chǎn)金融政策期限的通知。中共中央政治局9月26日召開會議，提出要促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，對商品房建設(shè)要嚴控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量。
地方：北上廣深優(yōu)化購房政策，其中廣州明確取消居民家庭在本市購買住房的各項限購政策，自2024年9月30日起正式實施；北上深不同程度放寬非戶籍購房人士社保繳納年限，調(diào)整最低首付比例等。
企業(yè)動態(tài)：重點公司積極回購股份，部分公司與關(guān)聯(lián)方訂立關(guān)聯(lián)交易協(xié)議。
9月，萬物云、金科服務(wù)、越秀服務(wù)積極回購股份；金茂服務(wù)、建發(fā)物業(yè)、新城悅服務(wù)訂立關(guān)聯(lián)交易協(xié)議。碧桂園服務(wù)出售其持有的珠海萬達1.49%的股權(quán)，代價為人民幣31.4億元；世茂服務(wù)出售無錫市金沙田科技有限公司60%股權(quán)，代價為人民幣2.5億元。
投資建議：美聯(lián)儲降息周期開啟，國內(nèi)地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，物管風(fēng)險因子逐步出清，板塊配置價值凸顯。關(guān)注三條主線：
1)“估值修復(fù)”：重點關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)流動性回暖、民營房企信用風(fēng)險逐步出清帶來的風(fēng)險溢價下降。關(guān)注新城悅服務(wù)、碧桂園服務(wù)、雅生活服務(wù)、融創(chuàng)服務(wù)、世茂服務(wù)、永升服務(wù)。
2)“均衡發(fā)展”：長期看好獨立發(fā)展能力較強，項目質(zhì)量較高，運營能力及盈利能力較強的物管公司，推薦綠城服務(wù)、萬物云，關(guān)注新大正。
3)“穩(wěn)健國企”：國企物管公司的穩(wěn)健發(fā)展和低風(fēng)險帶來估值溢價。推薦保利物業(yè)，關(guān)注招商積余、華潤萬象生活、中海物業(yè)、金茂服務(wù)、越秀服務(wù)、建發(fā)物業(yè)。
風(fēng)險分析：人工成本風(fēng)險；第三方外拓競爭加劇風(fēng)險；增值服務(wù)拓展風(fēng)險；關(guān)聯(lián)方依賴風(fēng)險；外包風(fēng)險。
|
|
