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美元計價：
　　9月出口同比增長2.4%，市場預期5.9%，8月同比增長8.7%。
　　9月進口同比增長0.3%，市場預期1.2%，8月同比增長0.5%。
　　9月進出口差額817.1億美元，市場預期877億美元，8月為910.2億美元。
　　為何9月出口增速出現(xiàn)明顯回落？9月中國出口增速回落，有偶發(fā)因素影響，也與全球商品需求周期放緩有關。根據(jù)海關總署表述，9月出口增速的放緩屬于短期內正常的數(shù)據(jù)波動，增速的回落主要受短期偶發(fā)因素的影響。其中主要有三點，其一，跟9月份的極端天氣有一定的關系，9月兩次臺風接連在長三角地區(qū)登陸，歷史數(shù)據(jù)也顯示，臺風對出口的影響持續(xù)時間比較長，臺風過后船隊的排期往往會順延，出口有所滯后。其二，前段時間受全球航運不暢、集裝箱短缺，以及美國東海岸碼頭工人合同到期談判預期等的影響，企業(yè)的出貨、物流節(jié)奏有所調整，數(shù)據(jù)也顯示，部分產品往年出口旺季是在三季度，今年提前了一個多月。其三，去年9月出口規(guī)?；鶖?shù)是比較高的，是年內的次高，僅次于12月份，基數(shù)偏高也制約了今年9月的同比增速。但是除了短期因素之外，出口增速的回落也與全球商品需求周期的見頂回落有關，此前通脹點評中有提到，這次出口數(shù)據(jù)的回落并不意外。從近期美國批發(fā)、生產以及PMI等數(shù)據(jù)來看，四季度美國及全球制造業(yè)復蘇放緩是極大概率事件。
　　如何看待后續(xù)出口表現(xiàn)？開始于2023年7月的全球補庫周期已經進入尾聲，這一輪全球制造業(yè)復蘇程度不同以往高度的原因是高利率環(huán)境對耐用品的打壓，后續(xù)隨著2025年降息周期的深入，預計2025年二季度左右美國制造業(yè)將再次進入上行周期，中國出口后續(xù)也將面臨先抑后揚的局面。但是需要注意，鑒于當前美國的勞動力市場和預防性降息動作，美國四季度是放緩而不是衰退，且回落程度不會很劇烈。無需對出口過度悲觀，短期偶發(fā)因素影響消退之后，預計四季度出口增速仍有能力維持在5%左右。
　　結構上有何特點？分國別來看，中國出口中對美出口占比連續(xù)6月上升，目前升至15.5%，較上月再抬升0.2個百分點。這一定程度表明隨著美國商品需求的修復，美國進口依然無法繞開中國的供給。分商品來看，耐用品中的家電、家具、機電產品、通用機械設備等，非耐用品中的服裝、鞋靴、箱包等均出現(xiàn)回落。但汽車出口增速仍然相對亮眼，維持在20%以上的增長。
　　風險提示：美聯(lián)儲貨幣政策超預期，國際形勢變化超預期。