>> 西南證券-2024年9月社融數(shù)據(jù)點評：社融結(jié)構(gòu)仍待優(yōu)化，期待政策效應(yīng)釋放-241015
| 上傳日期： |
2024/10/16 |
大?。?/td>
| 1084KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
葉凡,劉彥宏 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
社融增速繼續(xù)走低，新增人民幣貸款仍偏弱。從社融存量看，9月末，社融存量同比增長8.0%，增速繼續(xù)走低0.1個百分點。從社融增量看，9月社會融資規(guī)模增量為37634億元，高于市場預(yù)期，較上年同期少增3692億元，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加19742億元，同比少增5627億元，連續(xù)11個月同比少增。近期一系列政策組合拳持續(xù)發(fā)力，隨著LPR下調(diào)、存量房貸利率下調(diào)等政策落地，居民、企業(yè)信心有望得到提振，推動國內(nèi)社融增速逐步回升。
政府債券支撐直接融資，企業(yè)債券融資轉(zhuǎn)為減少。從社融結(jié)構(gòu)看，直接融資占比較去年同期升高，政府債券同比多增較多，9月新增直接融資13559億元，占比約為36.03%，較去年同期升高9.7個百分點。其中，政府債券同比繼續(xù)多增，企業(yè)債券、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資同比少增。新增政府債券融資15357億元，同比多增5437億元，9月地方政府債券發(fā)行繼續(xù)加快，后續(xù)若10月下旬人大常委會上通過增發(fā)國債等財政政策，政府債券融資有望繼續(xù)支撐今年剩余兩個月的社融；企業(yè)債券凈融資由上月增長轉(zhuǎn)為減少1926億元，在連續(xù)8個月增長后再度轉(zhuǎn)負(fù)，同比多減2576億元，城投債仍拖累企業(yè)融資。表外融資同比少增，其中委托貸款同比多增，其余兩項同比少增。
居民、企業(yè)加杠桿意愿仍低，增量政策效應(yīng)釋放可期。1-9月，人民幣貸款增加16.02萬億元，9月單月，企（事）業(yè)單位貸款增加14900億元，其中，短期貸款增加4600億元，同比少增1086億元，中長期貸款增加9600億元，同比少增2944億元，但環(huán)比均有所改善，或主要因“金九銀十”開工旺季，票據(jù)融資新增686億元，同比多增2186億元，連續(xù)7個月同比多增，仍是信貸的主要支撐項。后續(xù)隨著降準(zhǔn)、降息等政策落地，企業(yè)融資需求有望改善。9月住戶貸款增加5000元，同比少增3585億元，其中，短期貸款增加2700億元，同比少增515億元，中長期貸款增加2300億元，同比少增3170億元，目前居民消費、購房意愿依然偏弱。后續(xù)隨著各地以舊換新政策穩(wěn)步實施，加之地產(chǎn)供需兩端政策發(fā)力、存量房貸利率下降，居民加杠桿信心有望逐漸回升。
非銀存款拉動M2增速回升，M1降幅仍在擴大。9月，人民幣存款增加3.74萬億元，同比多增1.5萬億元，主要是受到非銀金融機構(gòu)以及非金融企業(yè)存款同比多增的支撐。其中，非金融企業(yè)存款增加7700億元，同比多增5690億元，結(jié)束連續(xù)7個月同比少增的態(tài)勢；住戶存款增加22000億元，同比少增3316億元；財政性存款減少2358億元，同比多減231億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增加9100億元，同比大幅增加15750億元，或與近期股市大漲有關(guān)。9月末，M2同比增長6.8%，增速較上月末回升0.5個百分點，或與股市上漲使得非銀金融機構(gòu)存款增多有關(guān)，M1同比下降7.4%，增速分別比上月末和上年同期低0.1和9.5個百分點。M1同比增速繼續(xù)走低，M1與M2剪刀差為14.2個百分點，較上月繼續(xù)擴大。寬松政策效應(yīng)正在逐步傳導(dǎo)，股市情緒回暖，M2增速或保持穩(wěn)中有升之勢，政策組合拳有望帶動企業(yè)、居民信心改善，M1增速短期探底，中期有望逐步回升。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策落地節(jié)奏不及預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期。
|
|
