>> 東北證券-海光信息(688041)2024年第三季度報告點評：單季度業(yè)績創(chuàng)新高，新產(chǎn)品未來可期-241015
| 上傳日期： |
2024/10/16 |
大小： |
717KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李玖,吳雨萌 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
海光信息發(fā)布2024年三季報。公司2024年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入61.37億元，同比增長55.64%；歸母凈利潤15.26億元，同比增長69.22%；扣非歸母凈利潤14.75億元，同比增長76.87%。
點評：
Q3毛利率大幅提升，單季度業(yè)績創(chuàng)新高。公司3Q24實現(xiàn)營收23.74億元，同比增長78.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.72億元，同比增長199.9%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.57億元，同比增長205.85%；單Q3收入、利潤增長超預(yù)期并創(chuàng)單季度新高，主要系市場需求不斷增加所致。公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品成本，利潤增長快于收入。3Q24公司銷售毛利率為69.13%，同比增長12.9pct，環(huán)比增長5.3pct。我們認為毛利率增長的主要原因為，公司高端產(chǎn)品出貨增長，營收結(jié)構(gòu)向高毛利產(chǎn)品傾斜。3Q24公司銷售費用率為2.07%，同比上升0.48pct；管理/研發(fā)費用率分別為1.45%/28.76%，同比下降0.97/4.47pct。毛利率顯著增長和良好的費用控制共同帶動公司凈利率提升，3Q24公司凈利率為37.12%，同比增長12.71pct。
存貨高增長，業(yè)績兌現(xiàn)確定性高。公司3Q24存貨為38.96億元，環(huán)比增長58.7%。存貨高增長反映了公司下游需求預(yù)期提升，因而提前進行產(chǎn)能規(guī)劃備貨，預(yù)計未來存貨有望持續(xù)轉(zhuǎn)化為表觀業(yè)績，增長確定性較高。
研發(fā)進展順利，CPU+DCU新產(chǎn)品持續(xù)打開成長空間。公司持續(xù)推進新產(chǎn)品研發(fā)，3Q24公司產(chǎn)生研發(fā)投入7.96億元，同比增長8.91%。海光產(chǎn)品具有稀缺的生態(tài)優(yōu)勢：1）CPU產(chǎn)品兼容x86指令集以及國際上主流操作系統(tǒng)和應(yīng)用軟件；2）DCU：產(chǎn)品兼容通用的“類CUDA”環(huán)境。根據(jù)IDC，2024上半年中國加速服務(wù)器市場規(guī)模達到50億美元，同比2023上半年增長63%，中國本土AI芯片品牌出貨量接近20萬張，約占20%。伴隨市場對于國產(chǎn)化芯片的采購需求提升，海光下一代CPU、DCU產(chǎn)品將持續(xù)擴大推廣規(guī)模，加強高端產(chǎn)品線銷售并提升份額，打開成長空間。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2024-2026年營收85.3/120.7/154.0億元，歸母凈利潤18.0/24.2/31.6億元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：外部政策環(huán)境影響；供給不及預(yù)期；產(chǎn)品進展不及預(yù)期
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