>> 東吳證券-民士達(dá)(833394)2024三季度報告點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期，航空蜂窩領(lǐng)域產(chǎn)品持續(xù)帶動收入增長-241016
| 上傳日期： |
2024/10/16 |
大?。?/td>
| 696KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱潔羽,易申申 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司公告，2024Q1~Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.82億元，同比+9.10%；歸母凈利潤0.71億元，同比+10.66%；扣非歸母凈利潤0.63億元，同比+27.30%。
蜂窩芯材領(lǐng)域產(chǎn)品持續(xù)帶動營收增長，募投項目進(jìn)展順利，產(chǎn)能擴(kuò)張助力未來發(fā)展：（1）公司營業(yè)收入較上年同期增長9.10%，主要系航空蜂窩領(lǐng)域高端產(chǎn)品銷量增長帶動營業(yè)收入增長影響。在蜂窩新材領(lǐng)域，芳綸紙可用于航空航天、軌道交通等領(lǐng)域，公司蜂窩芯材已在國內(nèi)外低空電動飛行器頭部企業(yè)中得到應(yīng)用。航空用及軌道用蜂窩芯材領(lǐng)域在2024年Q1~Q3保持40%的增長，其中航空蜂窩芯材的增長貢獻(xiàn)較大，我們預(yù)計未來兩年公司業(yè)績增長的主要亮點(diǎn)將集中在航空用蜂窩芯材領(lǐng)域。（2）新型功能紙基材料產(chǎn)業(yè)化項目進(jìn)展順利。2024Q3期末在建工程較年初增長53.38%，主要系新型功能紙基工程項目建設(shè)影響。目前公司芳綸紙實際產(chǎn)能為2400噸，公司募投項目新型功能紙基材料產(chǎn)業(yè)化項目（芳綸紙理論年產(chǎn)能1500噸）土建工程已經(jīng)正式封頂，預(yù)計明年項目投產(chǎn)后將提升公司在芳綸紙領(lǐng)域的行業(yè)地位，擴(kuò)大市場份額。
公司創(chuàng)新研發(fā)能力突出，產(chǎn)品逐步實現(xiàn)國產(chǎn)替代，業(yè)績釋放未來可期：（1）公司創(chuàng)新研發(fā)能力強(qiáng)，公司通過自主研發(fā)打破了海外技術(shù)壟斷，逐步實現(xiàn)國產(chǎn)替代，對位芳綸蜂窩紙正在逐步實現(xiàn)高端領(lǐng)域的進(jìn)口替代。對位芳綸紙的毛利率相對較高，主要用于航空蜂窩新材領(lǐng)域，其性能指標(biāo)和使用價值均較高。目前，對位芳綸紙市場的主要生產(chǎn)廠家是民士達(dá)和杜邦兩家，隨著國產(chǎn)替代比例的提高，公司業(yè)績將保持穩(wěn)步增長。（2）公司持續(xù)加大新產(chǎn)品的開發(fā)力度，閃蒸無紡布等產(chǎn)品將開辟公司的第二增長曲線。閃蒸無紡布的生產(chǎn)線設(shè)計產(chǎn)能為300噸，可用在醫(yī)療防護(hù)、醫(yī)療包裝、食品包裝、建材防水、家居裝飾領(lǐng)域，產(chǎn)品需求量大，民士達(dá)的閃蒸無紡布產(chǎn)品具有抗菌、透氣不透水、質(zhì)量輕、強(qiáng)度高等特點(diǎn)，深受客戶青睞。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年的歸母凈利潤分別為1.02/1.27/1.57億元，對應(yīng)EPS分別為0.70/0.87/1.07元/股，按2024年10月16日收盤價，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為23/18/15倍，基于民士達(dá)產(chǎn)能規(guī)劃帶來的未來成長性以及下游應(yīng)用場景穩(wěn)定增長的業(yè)務(wù)需求，業(yè)績有望穩(wěn)步發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：主要原材料依賴關(guān)聯(lián)方的風(fēng)險、單一產(chǎn)品的風(fēng)險、市場競爭日趨激烈的風(fēng)險、人才流失的風(fēng)險。
|
|
