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行情回顧：9月農(nóng)林牧漁行業(yè)跑贏對標(biāo)指數(shù)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年9月農(nóng)林牧漁（中信）指數(shù)上漲21.94%，在中信一級30個行業(yè)中排17位；同期滬深300指數(shù)上漲20.97%，農(nóng)林牧漁跑贏對標(biāo)指數(shù)0.97pcts。從子行業(yè)看，9月全部子行業(yè)不同程度上漲；農(nóng)產(chǎn)品加工板塊漲幅居前，水產(chǎn)品加工板塊漲幅居后。
　　生豬養(yǎng)殖：2024年9月全國生豬均價(jià)19.2元/kg，環(huán)比-6.26%，環(huán)比由增轉(zhuǎn)降；同比+15.90%，同比漲幅收窄?！爸星?、十一”雙節(jié)對市場提振作用不明顯，供應(yīng)端生豬出欄積極，市場供大于求，9月底豬價(jià)震蕩下跌破18元/kg。前期能繁母豬產(chǎn)能去化逐步反應(yīng)至生豬出欄層面，養(yǎng)殖端盈利水平全面回升，預(yù)計(jì)2024年四季度生豬價(jià)格有望維持偏強(qiáng)運(yùn)行，進(jìn)一步打開反彈空間。
　　白羽雞：2024年9月肉毛雞價(jià)格7.23元/公斤，環(huán)比下跌5.1%，同比下跌11.0%；雞苗均價(jià)3.56元/羽，環(huán)比上漲2.9%，同比上漲62.6%；9月份肉雞出欄量環(huán)比增長4.63%，同比下降5.53%。隨著炒漲情緒減弱且肉雞出欄增加，屠宰企業(yè)壓價(jià)收購，9月份肉雞價(jià)格再次下跌，9月下旬跌破7元/公斤；但肉雞苗價(jià)格較為堅(jiān)挺，苗價(jià)漲后震蕩調(diào)整。預(yù)計(jì)2024全年肉雞平均價(jià)格將同比上漲，疊加成本壓力緩解，有望推動養(yǎng)殖行業(yè)利潤彈性逐步釋放，行業(yè)相關(guān)上市公司盈利水平將持續(xù)改善。
　　寵物食品：2024年8月我國寵物食品出口數(shù)量2.85萬噸，同比+30.68%；1-8月累計(jì)出口21.69萬噸，同比+28.85%。以美元計(jì)價(jià)，2024年8月寵物食品出口金額1.39億美元，同比+33.97%；1-8月累計(jì)出口金額為9.74億美元，同比+22.49%。
　　短期來看，中國寵物食品出口數(shù)據(jù)回暖，由于2023年上半年基數(shù)較低，預(yù)計(jì)相關(guān)公司基本面有望迎來改善；長期來看，養(yǎng)寵家庭滲透率的持續(xù)提升和養(yǎng)寵家庭平均消費(fèi)水平的進(jìn)步，將是推動我國寵物經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長的主要驅(qū)動因素。
　　投資建議：目前行業(yè)市盈率、市凈率均低于歷史估值中樞，處于相對低位，未來有望迎來估值回歸，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”的投資評級。建議關(guān)注牧原股份（002714）、海大集團(tuán)（002311）、秋樂種業(yè)（831087）、乖寶寵物（301498）、中寵股份（002891）、佩蒂股份（300673）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽價(jià)格大幅波動，糧價(jià)大幅波動，動物疫病的發(fā)生；我國生物育種商業(yè)化應(yīng)用不及預(yù)期；食品安全問題，自然災(zāi)害事件。