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核心觀點
　　9月新能源汽車銷量12.7萬輛，同比-3.4%，環(huán)比-13.6%，滲透率10.4%，環(huán)比+0.40pct。其中純電銷量10.5萬輛，同比+1.6%，環(huán)比-13.0%，插混銷量2.2萬輛，同比-21.3%，環(huán)比-16.3%。9月美國乘用車整體銷量大盤環(huán)比下降，主要系9月下半月颶風(fēng)“海倫”襲擊美國東南部引發(fā)洪水災(zāi)害，影響下半月銷量，以及部分新車價格提升、信貸狀況惡化導(dǎo)致借貸成本上升。預(yù)計2024年美國新能源汽車銷量160萬輛，同比+9%。
　　行業(yè)動態(tài)信息
　　9月新能源汽車銷量12.7萬輛，同比-3.4%，環(huán)比-13.6%，滲透率10.4%，環(huán)比+0.40pct。其中純電銷量10.5萬輛，同比+1.6%，環(huán)比-13.0%，插混銷量2.2萬輛，同比-21.3%，環(huán)比-16.3%。
　　9月乘用車整體銷量大盤環(huán)比下降，主要系9月下半月颶風(fēng)“海倫”襲擊美國東南部引發(fā)洪水災(zāi)害，影響下半月銷量，以及部分新車價格提升、信貸狀況惡化導(dǎo)致借貸成本上升。分車企來看，9月銷量排名前十車企環(huán)比增長均為負(fù)值，除特斯拉、通用、豐田、大眾外，其他車企集團新能源車銷量環(huán)比跌幅均超過10%。
　　銷量排名方面，特斯拉仍居榜首。9月Model Y/3貢獻銷量2.9、1.5萬輛，環(huán)比-12.1%、+25.0%，市占率22.9%、11.8%，位列車型銷量前二；Cybertruck和吉普Wrangler銷量0.40、0.39萬輛，環(huán)比-20.0%、-29.7%，市占率3.2%、3.0%，位列三四。
　　政策方面，補貼相關(guān)車型1-9月累計銷量75.0萬輛，市占率65.4%，累計同比-7.0%（剔除2024年新車型）。其中補貼金額7500美元車型累計銷量53.8萬輛，市占率47.0%，累計同比-13.1%，剔除特斯拉MY/3后累計銷量14.7萬輛，市占率12.8%，累計同比-8.8%；補貼金額3750美元車型累計銷量13.4萬輛，市占率11.7%，累計同比+14.1%；補貼退坡車型累計銷量7.8萬輛，市占率6.8%，累計同比+18.1%?？傮w趨勢來看，補貼退坡對各車型帶來的影響偏向短期，對車型銷量的長期影響較小。在敏感海外實體細(xì)則生效后，補貼退坡車型在1月銷量顯著下滑，2月開始逐步恢復(fù)，3月起趨勢總體平穩(wěn)。
　　投資建議：預(yù)計2024年美國新能源汽車銷量160萬輛，同比+9%?？春脤幍聲r代、科達(dá)利、尚太科技、億緯鋰能、中偉股份、華友鈷業(yè)、天賜材料、容百科技、星源材質(zhì)、恩捷股份、國軒高科、天奈科技等。
　　風(fēng)險分析
　　1）下游新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期：銷量端可能受到需求疲軟影響而不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價格大幅波動、限電等影響不及預(yù)期，進而影響產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力和估值。
　　2）地緣政治風(fēng)險：美國能源部對敏感海外實體具有最終裁定權(quán)，可能會隨著地緣政治風(fēng)險提升，導(dǎo)致相關(guān)條款審核趨嚴(yán)。
　　3）原材料價格波動超預(yù)期：2021年以來原材料價格出現(xiàn)階段性大幅波動，價格高位及不穩(wěn)定性對于終端需求有一定影響，對產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司盈利能力影響較大。
　　4）鋰電產(chǎn)業(yè)鏈重點項目推進不及預(yù)期：重點項目的推進是相關(guān)公司支撐營收和利潤的關(guān)鍵，也是成長性的反映，重點項目推進不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績，同時影響產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性。