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高頻數(shù)據(jù)跟蹤：10月14日，根據(jù)CADAS數(shù)據(jù)：1、民航國(guó)內(nèi)7日平均旅客量180萬(wàn)，同比增長(zhǎng)12%，較19年增長(zhǎng)13%；平均客座率86%，同比提升6pts，較19年提升2pts。2、民航國(guó)內(nèi)7日市場(chǎng)平均全票價(jià)（含油）561元，同比下跌19%，較19年下跌19%。
　　航司9月數(shù)據(jù)分析：
　　1、整體來(lái)看：吉祥ASK超19年33.1%，春秋超19年17.5%。9月：ASK超19年：吉祥（33.1%）>春秋（17.5%）>東航（7.8%）＞國(guó)航（7.1%）＞南航（5.2%）；RPK超19年：吉祥（30.0%）>春秋（17.5%）>東航（12.8%）>南航（10.1%）>國(guó)航（5.3%）；1~9月累計(jì)：ASK超19年：吉祥（38.5%）>春秋（29.3%）>東航（11.1%）>國(guó)航（7.8%）>南航（6.6%）；RPK超19年：吉祥（36.9%）>春秋（29.3%）>東航（10.9%）>南航（7.8%）>國(guó)航（5.3%）。
　　1）國(guó)內(nèi)線：春秋ASK超19年45.7%，吉祥超19年22.3%。9月：ASK超19年：春秋（45.7%）>吉祥（22.3%）>國(guó)航（15.7%）>東航（13.6%）>南航（13.1%）；RPK超19年：春秋（45.1%）>吉祥（21.4%）>東航（18.8%）>南航（18.2%）>國(guó)航（14.8%）；1~9月累計(jì)：ASK超19年：春秋（60.9%）>吉祥（33.0%）>國(guó)航（23.2%）>東航（20.4%）>南航（18.6%）；RPK超19年：春秋（60.2%）>吉祥（33.5%）>東航（20.5%）>南航（20.5%）>國(guó)航（20.4%）。
　　2）國(guó)際線：吉祥ASK超19年84.6%，東航恢復(fù)至19年97.2%。9月：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（184.6%）>東航（97.2%）>國(guó)航（91.7%）>南航（87.8%）>春秋（72.4%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（176.5%）>東航（100.6%）>南航（91.5%）>國(guó)航（87.0%）>春秋（70.1%）；1~9月累計(jì)：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（169.8%）>東航（94.5%）>國(guó)航（82.1%）>南航（81.2%）>春秋（73.3%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（158.8%）>東航（93.2%）>南航（80.8%）>國(guó)航（79.3%）>春秋（73.0%）。3）地區(qū)線：東航RPK超19年27.3%，南航超19年6.0%。9月：ASK較19年恢復(fù)：東航（109.8%）>南航（95.6%）>國(guó)航（94.3%）>吉祥（93.8%）>春秋（21.6%）；RPK較19年恢復(fù)：東航（127.3%）>南航（106.0%）>吉祥（104.3%）>國(guó)航（95.1%）>春秋（22.5%）；1~9月累計(jì)：ASK較19年恢復(fù)：東航（99.3%）>吉祥（97.9%）>國(guó)航（87.2%）>南航（71.5%）>春秋（38.4%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（98.3%）>東航（95.7%）>國(guó)航（80.7%）>南航（73.2%）>春秋（39.0%）。
　　2、客座率：春秋90.5%，領(lǐng)跑行業(yè)。9月：春秋（90.5%，同比+0.2%，環(huán)比-3.2%，較19年持平）>南航（85.5%，同比+6.8%，環(huán)比-1.7%，較19年+3.8%）>吉祥（83.7%，同比+0.2%，環(huán)比-4.6%，較19年-2.0%）>東航（83.5%，同比+9.9%，環(huán)比-3.2%，較19年+3.7%）>國(guó)航（79.7%，同比+5.5%，環(huán)比-3.2%，較19年-1.4%）。1~9月：春秋（91.8%，同比+2.4%，較19年持平）>吉祥（84.9%，同比+2.2%，較19年-1.0%）>南航（83.9%，同比+6.5%，較19年+0.9%）>東航（82.4%，同比+8.7%，較19年-0.2%）>國(guó)航（79.9%，同比+7.3%，較19年-1.9%）。
　　3、機(jī)隊(duì)數(shù)：9月5家上市航司合計(jì)凈增加7架飛機(jī)。截至9月底，5家航司機(jī)隊(duì)數(shù)較23年底增加1.6%。
　　投資建議：航空作為經(jīng)典內(nèi)需順周期品種，一旦需求啟動(dòng)，在供給緩慢增長(zhǎng)背景下，供需缺口將驅(qū)動(dòng)強(qiáng)價(jià)格彈性。拐點(diǎn)期預(yù)期彈性巨大，可類似于2009~2010年行情的演繹。同時(shí)，如果油價(jià)呈現(xiàn)下行，則2014~2015年航油成本下降推升利潤(rùn)彈性的行情演繹有望實(shí)現(xiàn)共振。核心推薦：推薦成本管控強(qiáng)、固定成本拖累小的民營(yíng)航司春秋航空、吉祥航空，推薦核心受益于支線航空補(bǔ)貼政策調(diào)整，帶動(dòng)補(bǔ)貼大幅增長(zhǎng)的華夏航空；同時(shí)靜待大航彈性釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑、油價(jià)大幅上升及人民幣大幅貶值。