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9月挖機內(nèi)銷同比增幅擴大，政策助力看好行業(yè)加速向上。9月24日，中國人民銀行公布了一系列政策，包括：1）下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5pct，預(yù)計釋放長期流動性約1萬億元。2）央行擬指導銀行對存量房貸利率進行批量調(diào)整，預(yù)計平均降幅約0.5pct，將惠及5000萬戶家庭、1.5億人口，平均每年減少家庭利息支出總數(shù)為1500億元左右。3）首套房、二套房首付比例統(tǒng)一，二套房首付比例25%下調(diào)到15%等。此外，中央政治局會議首提“促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，多方面助力下有望持續(xù)刺激居民住房銷售、加速紓困地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈，與地產(chǎn)基建相關(guān)的中大挖、起重機、混凝土等品類有望迎來復蘇，考慮到本輪下行周期中大挖較高峰期下滑明顯，筑底企穩(wěn)趨勢明顯，看好后續(xù)需求復蘇拉動行業(yè)加速向上。據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對挖掘機主要制造企業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年9月銷售各類挖掘機15831臺，同比增長10.8%，其中國內(nèi)7610臺，同比增長21.5%。出口8221臺，同比增長2.5%，連續(xù)第二個月同比轉(zhuǎn)正，預(yù)計隨著下半年基數(shù)降低，同比有望延續(xù)增長。2024年前三季度，共銷售挖掘機147381臺，同比下降1.0%。其中國內(nèi)66335臺，同比增長7.3%；出口65215臺，同比下降10.3%。
　　裝載機出口表現(xiàn)亮眼，電動化滲透率維持高位。2024年9月銷售各類裝載機8072臺，同比增長5.0%，其中國內(nèi)市場銷量4022臺，同比下降5.1%，環(huán)比基本持平；出口銷量4050臺，同比增長17.3%，保持高速增長。2024年前三季度，共銷售各類裝載機81798臺，同比增長4.7%。其中國內(nèi)市場銷量41410臺，同比基本持平，出口銷量40388臺，同比增長10.1%，延續(xù)增長勢頭。裝載機依托其自身便于移動、下游部分場景環(huán)保要求趨嚴、產(chǎn)品受益于鋰電池原材料價格下降等多重因素，電動化滲透率快速提升。2024年9月銷售電動裝載機937臺，電動化率達11.6%，其中3噸5臺、5噸751臺、6噸163臺、7噸17臺、8噸1臺。我國在工程機械電動化方面走在行業(yè)前列，電動化、鋰電化趨勢有助于加快產(chǎn)品出海，看好中國主機廠不斷提升海外影響力趕超歐美日主機廠品牌。
　　 8月出口額同比增長9.2%，阿聯(lián)酋、巴西區(qū)域出口表現(xiàn)亮眼。據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年8月我國工程機械出口貿(mào)易額為44.3億美元，同比增長9.2%，增長幅度進一步擴大。分區(qū)域看，前8月俄羅斯、美國、印度尼西亞分別以40.8、27.1、15.2億美元位列出口額前三位，同比分別下滑-4.9%、-8.2%、-8.0%，降幅持續(xù)收窄，印尼收窄速度更快。同比增速較高的國家分布在南美和中東區(qū)域，阿聯(lián)酋、巴西、沙特阿拉伯的出口額增速保持領(lǐng)先，分別同比增長64.2%、59.4%、46.6%。
　　投資建議：內(nèi)銷方面，挖掘機市場在今年3月開始持續(xù)改善，8月的銷售數(shù)據(jù)再次證明了這一趨勢。行業(yè)內(nèi)對中挖預(yù)期出現(xiàn)改善，考慮到本輪下行周期中挖回調(diào)幅度更大，預(yù)計后續(xù)有望筑底反彈。未來設(shè)備更新的剛性需求以及政策法規(guī)的干預(yù)或?qū)⒗^續(xù)推動國內(nèi)挖掘機市場的復蘇。出口方面，在低基數(shù)的背景下，8月挖掘機出口同比首次轉(zhuǎn)正，裝載機的出口同比保持了高增長，表明中國工程機械在國際市場上仍有一定的競爭力，預(yù)計未來出口市場將繼續(xù)保持增長。推薦三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科，建議關(guān)注柳工、徐工機械等。
　　風險提示：國內(nèi)經(jīng)濟復蘇趨緩；市場競爭加劇；原材料價格波動。