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投資要點(diǎn)
　　【核心組合】
　　三一重工、徐工機(jī)械、恒立液壓、中聯(lián)重科、柳工、山推股份、杭叉集團(tuán)、安徽合力、中國船舶、中國重工、中船防務(wù)、中國動(dòng)力、中國海防、中國中車、北方華創(chuàng)、杰瑞股份、匯川技術(shù)、杭氧股份、華測檢測、巨星科技、晶盛機(jī)電、濤濤車業(yè)、中際聯(lián)合、羅博特科、雙環(huán)傳動(dòng)、北特科技、英杰電氣
　　【上周報(bào)告】
　　【工程機(jī)械】深度：內(nèi)外需趨勢向好，盈利提升經(jīng)營質(zhì)量改善；下半年業(yè)績將提速
　　【油服行業(yè)】深度：景氣持續(xù)，邁向全球
　　【豪邁科技】深度：全球輪胎模具龍頭，高端數(shù)控機(jī)床黑馬
　　 【華秦科技】深度：中高溫隱身龍頭企業(yè)，布局航發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈
　　【中國船舶】吸收合并中國重工方案發(fā)布，看好船舶總裝央企龍頭蓄勢待發(fā)
　　【杰瑞股份】董事長等擬再次增持彰顯信心，油服裝備龍頭海外市場持續(xù)開拓
　　【中聯(lián)重科】中聯(lián)高機(jī)終止分拆上市，持續(xù)看好海外擴(kuò)張+新興板塊拓展
　　 【核心觀點(diǎn)】9月挖掘機(jī)外銷有望提速；重視順周期底部品種。
　　【工程機(jī)械】CME預(yù)估9月挖掘機(jī)外銷同比增長近9%，有望連續(xù)2個(gè)月正增長；工程機(jī)械龍頭下半年業(yè)績有望提速
　　1）CME預(yù)估：2024年9月挖掘機(jī)（含出口）銷量約16000臺(tái)，同比增長約12%，有望連續(xù)6個(gè)月正增長。國內(nèi)：預(yù)估銷量7300臺(tái)，同比增長近17%，有望連續(xù)7個(gè)月正增長；出口：預(yù)估銷量8700臺(tái)，同比增長近9%，有望連續(xù)2個(gè)月正增長。
　　2）工程機(jī)械龍頭下半年業(yè)績將提速。海外貢獻(xiàn)主要利潤，國內(nèi)地產(chǎn)和基建政策預(yù)期改。土方機(jī)械（挖掘機(jī)、裝載機(jī)、推土機(jī)）率先復(fù)蘇，占比大的龍頭業(yè)績增速有望領(lǐng)先。受益于國產(chǎn)品牌去庫存、去年同期低基數(shù)、海外部分地區(qū)需求溫和復(fù)蘇，出口市場向好。
　　2）中國工程機(jī)械復(fù)蘇三部曲——更新周期啟動(dòng)、內(nèi)需改善、出口市占率提升更新：行業(yè)國內(nèi)周期有望筑底向上，大規(guī)模設(shè)備更新行動(dòng)方案落地，更新周期有望啟動(dòng)。按8-10年為更新周期測算，預(yù)計(jì)2024年挖掘機(jī)更新需求有望觸底。
　　內(nèi)需：房地產(chǎn)政策持續(xù)利好，萬億國債加大基建投入，國內(nèi)需求預(yù)期有望逐步改善。
　　出口：全球化持續(xù)推進(jìn)，海外市占率有望不斷提升。2024年上半年我國工程機(jī)械累計(jì)出口額258.37億美元，同比增長3.4%。以三一重工為例，2020-2022年三一重工挖掘機(jī)海外市占率分別約為4%、6%、8%。
　　持續(xù)聚焦行業(yè)龍頭：重點(diǎn)推薦三一重工、徐工機(jī)械、恒立液壓、中聯(lián)重科（H/A）、柳工、山推股份、杭叉集團(tuán)、安徽合力；持續(xù)推薦濰柴動(dòng)力、浙江鼎力、三一國際、諾力股份
　　【船舶】中國船舶吸收合并中國重工預(yù)案發(fā)布；龍頭船廠盈利改善
　　1）9月18日盤后，中國船舶、中國重工發(fā)布《中國船舶工業(yè)股份有限公司換股吸收合并中國船舶重工股份有限公司暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》。
　?、俳灰追绞剑褐袊耙园l(fā)行A股股票方式換股吸收合并中國重工。
　　②換股價(jià)格：中國船舶的換股價(jià)格為37.84元/股，中國重工的換股價(jià)格為5.05元/股，上述公司的換股價(jià)格均按照定價(jià)基準(zhǔn)日前120個(gè)交易日的股票交易均價(jià)確定，并由此確定換股比例。
　?、蹞Q股比例及換股數(shù)量：中國重工與中國船舶的換股比例為1:0.1335。截至2024-9-18，中國重工的總股本約228.02億股，參與本次換股的中國重工股票約228.02億股。參照本次換股比例計(jì)算，中國船舶為本次換股吸收合并發(fā)行的股份數(shù)量合計(jì)約30.44億股。
　?、軇?chuàng)新性的均給予交易雙方選擇權(quán)：中國船舶收購請求權(quán)：中國船舶異議股東收購請求權(quán)價(jià)格為30.27元/股。收購請求價(jià)格按照換股吸收合并的定價(jià)基準(zhǔn)日前120個(gè)交易日的中國船舶股票交易均價(jià)的80%確定。中國重工現(xiàn)金選擇權(quán)：中國重工異議股東現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格為4.04元/股?，F(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格按照換股吸收合并的定價(jià)基準(zhǔn)日前120個(gè)交易日的中國重工股票交易均價(jià)的80%確定。
　　2）船舶核心邏輯：船價(jià)持續(xù)走高、需求景氣上行，龍頭船廠盈利改善
　　 ①船價(jià)：截至2024年9月，新船造價(jià)指數(shù)位于歷史99%分位數(shù)，船位緊張+通脹壓力，促船價(jià)有望創(chuàng)歷史新高。
　?、谛枨螅?024年1-8月，全部船型新接訂單同比提升26%，集裝箱船、油輪和LNG船新接訂單分別同比增長42%、67%、70%；主要船廠新接訂單景氣向上，集裝箱船、散貨船是目前交付主力船型。
　?、酃┙o：2024年1-7月，全部船型完工交付合計(jì)5381萬DWT，同比去年基本持平。自2020年起至2024年7月，全部船型累計(jì)完工交付4.0億DWT，達(dá)上輪周期（2003-2012年）總交付的38%。
　?、苴厔荩盒麓唵蜗虼笮突?、高端化、雙燃料方向發(fā)展，頭部船廠建造大型船舶技術(shù)領(lǐng)先，未來優(yōu)質(zhì)高價(jià)訂單競爭力強(qiáng)。
　　持續(xù)力推中國船舶、中國重工、中國動(dòng)力、中船防務(wù)、中國海防、亞星錨鏈等。
　　【軌交裝備】2024年第二次動(dòng)車組高級(jí)修招標(biāo)啟動(dòng)，合計(jì)473組超預(yù)期
　　中國國家鐵路集團(tuán)有限公司2024年上半年經(jīng)營情況持續(xù)向好。上半年，國鐵集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5794.31億元，同比減少0.22%，凈利潤盈利17.37億元，去年同期則虧