>> 浙商證券-機(jī)械行業(yè)周報(2024年9月第4周)：工程機(jī)械龍頭下半年業(yè)績將提速；持續(xù)力推工程機(jī)械、船舶、軌交裝備、出口鏈-240927
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
大小： |
3212KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王華君,張楊 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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【核心組合】
三一重工、徐工機(jī)械、恒立液壓、中聯(lián)重科、柳工、山推股份、杭叉集團(tuán)、安徽合力、中國船舶、中國重工、中船防務(wù)、中國動力、中國海防、中國中車、北方華創(chuàng)、杰瑞股份、匯川技術(shù)、杭氧股份、華測檢測、巨星科技、晶盛機(jī)電、濤濤車業(yè)、中際聯(lián)合、羅博特科、雙環(huán)傳動、北特科技、英杰電氣
【上周報告】
【船舶行業(yè)】專題：新船造價趨近歷史峰值，新能源、大型化促新高；
【叉車行業(yè)】深度：國際化+電動化持續(xù)，期待內(nèi)需復(fù)蘇；
【船舶行業(yè)】中報總結(jié)：工程機(jī)械、軌交裝備、出口鏈引領(lǐng)增長；
【船舶行業(yè)】中國船舶換股吸收合并中國重工預(yù)案發(fā)布；船舶行業(yè)景氣上行；
【船舶行業(yè)】韓國HMM大幅擴(kuò)張船隊運(yùn)力，船舶行業(yè)需求景氣上行。
【杭叉集團(tuán)】公司擬設(shè)立馬來西亞及泰國制造公司，國際化+電動化持續(xù)推進(jìn)；
【杰瑞股份】董事長等擬再次增持彰顯信心，油服裝備龍頭海外市場持續(xù)開拓；
【核心觀點(diǎn)】
【工程機(jī)械】2024年8月挖掘機(jī)銷量同比增長12%；開工小時數(shù)增長3%
1）工程機(jī)械龍頭下半年業(yè)績將提速。國內(nèi)市場筑底回升，出口市場逐步修復(fù)。據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會對挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2024年8月銷售各類挖掘機(jī)14647臺，同比增長11.8%，其中國內(nèi)6694臺，同比增長18.1%；出口7953臺，同比增長6.95%。2024年8月小松挖掘機(jī)開工小時數(shù)為93.0小時同比增長3.3%。2024年1-8月，共銷售挖掘機(jī)131550臺，同比下降2.21%；其中國內(nèi)66335臺，同比增長7.32%；出口65215臺，同比下降10.3%。受益于國產(chǎn)品牌去庫存、去年同期低基數(shù)、海外部分地區(qū)需求溫和復(fù)蘇，出口市場向好。
三一重工：8月國內(nèi)市場進(jìn)入平穩(wěn)上升通道，海外市場加速回暖；國內(nèi)：2024年8月公司的小挖產(chǎn)品今年已實現(xiàn)連續(xù)6個月的增長、且增速逐月加快，中大挖產(chǎn)品也已實現(xiàn)企穩(wěn)回升。國內(nèi)小挖銷售臺量同比增長51%、中挖增長44%、大挖持平；非挖產(chǎn)品如混凝土機(jī)械、起重機(jī)械降幅收窄。海外：2024年8月，海外小挖銷售臺量同比增長16%、中挖增長32%、大挖增長63%，非挖產(chǎn)品如混凝土機(jī)械、起重機(jī)械延續(xù)上半年高增速。
2）中國工程機(jī)械復(fù)蘇三部曲——更新周期啟動、內(nèi)需改善、出口市占率提升
更新：行業(yè)國內(nèi)周期有望筑底向上，大規(guī)模設(shè)備更新行動方案落地，更新周期有望啟動。按8-10年為更新周期測算，預(yù)計2024年挖掘機(jī)更新需求有望觸底。
內(nèi)需：房地產(chǎn)政策持續(xù)利好，萬億國債加大基建投入，國內(nèi)需求預(yù)期有望逐步改善。
出口：全球化持續(xù)推進(jìn)，海外市占率有望不斷提升。2024年上半年我國工程機(jī)械累計出口額258.37億美元，同比增長3.4%。以三一重工為例，2020-2022年三一重工挖掘機(jī)海外市占率分別約為4%、6%、8%。
持續(xù)聚焦行業(yè)龍頭：重點(diǎn)推薦三一重工、徐工機(jī)械、恒立液壓、中聯(lián)重科、柳工、山推股份、杭叉集團(tuán)、安徽合力；持續(xù)推薦濰柴動力、浙江鼎力、三一國際、諾力股份
【船舶】中國船舶換股吸收合并中國重工預(yù)案發(fā)布，2024年1-8月全球新船訂單成交量為1454艘、4207萬CGT，以CGT計同比增長30%
2024年1-8月，中國承接了1015艘、2822萬CGT，以CGT計同比增長53%，市場占有率為67%。截至今年8月底，全球手持新船訂單量為1.4378億CGT，環(huán)比減少69萬CGT。其中，中國手持新船訂單量達(dá)到7715萬CGT，同比增長1578萬CGT，以54%的市場占有率繼續(xù)穩(wěn)居靠前水平。
1）2024年1-7月新簽訂單1,449艘，合計92,024,079載重噸，與2023年同期的新簽訂單1,588艘，合計75,682,787載重噸相比，艘數(shù)和載重噸分別同比下跌8.75%和上升21.59%。
?、購拇蜕蟻砜矗⒇洿?61艘，共計23769861載重噸；油船194艘，共計28817111載重噸；化學(xué)品船247艘，共計7935752載重噸；集裝箱船146艘，共計1593163標(biāo)箱；液化氣船153艘，共計18252500立方米；海工船201艘，共計1116594CGT；其他船型247艘，共計5149592CGT。
②從國家來看，中國新簽訂單907艘，合計23612339CGT；日本新簽訂單78艘，合計1307298CGT；韓國新簽訂單208艘，合計8441963CGT；修正總噸分別占全球新船訂單量的63.93%、3.54%和22.86%。
2）9月18日盤后，中國船舶、中國重工發(fā)布《中國船舶工業(yè)股份有限公司換股吸收合并中國船舶重工股份有限公司暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》。①交易方式：中國船舶以發(fā)行A股股票方式換股吸收合并中國重工。②換股價格：中國船舶的換股價格為37.84元/股，中國重工的換股價格為5.05元/股，上述公司的換股價格均按照定價基準(zhǔn)日前120個交易日的股票交易均價確定，并由此確定換股比例。③換股比例及換股數(shù)量：中國重工與中國船舶的換股比例為1:0.1335。截至2024-9-18，中國重工的總股本約228.02億股，參與本次換股的中國重工股票約228.02億股。參照本次換股比例計算，中國船舶為本次換股吸收合并發(fā)行的股份數(shù)量合計約30.44億股。④創(chuàng)新性的均給予交易雙方選擇權(quán)：中國船舶收購請求權(quán)：中國船舶異議股東收購請求權(quán)價格為30.27元/
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